银河期货晨会纪要（2015-11-10）

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　　国债

　　周二(11月10日)，行情走势回顾：周五国债期货低开低走，全天维持低位震荡，午盘突然下挫，主力合约TF1512收于99.085，下跌0.57%，成交量略有下滑，持仓量明显上升。央行公开市场操作：央行公开市场一级交易商可申报7天逆回购，14天和28天正回购及三个月央票需求，银行间回购利率涨跌互现，Shibor利率普跌。行情走势预期：周一期债大幅下挫几乎完全由IPO重启对于中长期资金分流的预期导致，开盘价居然并未出现大幅跳水，也未日内空单提供了宝贵的建仓机会。从证监会对于新股发行政策的调整来看，由于取消新股申购提前缴款，改为确定配售数量后缴款，打新参与率有可能增加而收益率有可能降低，但是今年年中打新达到高潮时，据我们的推算当时的打新参与率已经达到了20%-30%，受限于国家队持仓或许并不参与打新和个人投资者投资者教育程度的限制，政策调整之后的打新参与率据我们推测或许很难出现大幅提升，即使出现参与率翻倍的极端情况，打新仍然是具有吸引力的投资方向。同时，取消新股申购提前缴款，个人投资者中签后最有可能采取出售股票的方式筹集资金，而机构投资者最有可能采取拆借资金的方式筹集资金，以降低各自的资金成本，提高各自的资金收益，打新基金不仅不会消失，可能出现一波新的爆发式发展，而打新基金对于长期资金的吸血作用将有所下降。总体来说，IPO重启对于中长期债市偏空，几乎没有资金成本的打新红利对股市而言属于重大利好，但是由于个人投资者中签后最有可能采取出售股票的方式筹集资金，未来股市价格波动也可能相应上升。期债经历了周一的大幅下挫之后，我们认为下方仍有空间，但是由于IPO重启时间表未定，我们预计重启最早也需要等到明年1月1日，因此短期内再经历一个寻底的过程期债预计将短期企稳。