中信期货：10月30日商品策略早报

　　第1页: 全球市场简评第2页: 市场数据观察第3页: 近期热点追踪第4页: 国内品种第5页: 国际品种

　　国际品种：

　　贵金属：继昨天10月美联储议息会议后，美国三季度GDP季化环比增长1.5%，较二季度的3.9%大幅回落，同时低于预期的1.6%，经济数据的偏弱未能支持贵金属继续下行，后期需要美国经济数据偏好支持贵金属继续下跌；黄金短期看空，但预计突破1072美元/盎司的低位；白银的跟随黄金下行，外盘白银16.1美元/盎司止损，14美元/盎司止盈。另外，仍要警惕中国经济加速放缓的风险，一方面，中国银行的净利润首次出现季度性下滑，同时为潜在的不良贷款计提163亿元拨备，较去年同期增长44%，警惕违约风险，导致利率快速波动考验市场流动性；另一方面，双降之后，人民币在岸离岸价差出现扩大趋势，虽然周四价差大幅缩小，警惕两者叠加或将考验市场流动性，激发市场避险情绪，推升金价。中长期来看，美联储加息完成，贵金属完成最后一跌后，将出现抄底机会，因此中线操作上以逢低做多为主要思路，不考虑参与阶段性的空单，激进投资者参与的空单触及60日线离场。

　　能源：投资逻辑：近日油价上涨，我们认为并没有基本面的支撑，美国政府批准了与墨西哥国家石油公司的原油互换是油价大幅反弹的主要导火索，但实际上，该互换的数量仅仅为7.5万桶/日，相当于美国增加了对墨西哥的原油出口，但减少了汽油等成品油的出口，因此实际上影响相当有限，但市场仍旧出现了轧空，说明目前原油市场风险仍然较大，短期维持震荡，建议投资者观望为主。投资建议：大类资产轮动逻辑与基本面共同主导油价，市场短期震荡，建议观望为主。风险点：中东地缘政治风险升级，页岩油减产超预期。

　　农产品：美豆方面，美豆对华出口同比仍偏低。美豆新作全面上市，阿根廷农产品出口税或取消，大豆出口增多将冲击全球豆类市场；巴西产区降水，预计大豆播种进度11月或加快。预计全球豆类供过于求，美豆价格后市仍震荡偏弱；马来棕榈油方面，原油价格走强提振油脂价格，但受累于巴西大豆产区天气继续改善、美豆收割压力逼近、马来棕榈油出口需求回落等，外围油脂供应压力不减，预计近期马棕价格将保持区间震荡；原糖方面，巴西十月上半月食糖产量同比继续下降，主要是降雨导致，其次，含糖也有所降低，市场预期巴西中南部产量或只有3100万吨；印度受干旱影响，产量或低于预期；中期内，原糖基本面情况开始好转，外盘下方空间主要取决于雷亚尔走势，但价格继续上行或使得巴西增加食糖产量、印度开始出口，原糖或继续延续底部震荡运行态势，但底部或不断抬高；美棉方面，美棉周度出口报告没有给市场带来惊喜，美棉寻求方向指引。印度新花上市在即，CCI已开始准备收储事宜。中国巨量储备去库存化施压全球棉价，印度CCI最低收购价托底棉价，国内外棉价走势相对独立，美棉维持长线震荡观点。