宏源期货：10月29日期货早报

　　第1页: 矿石主力再遭围剿第2页: 巴西下雨，美豆回调第3页: 12月加息预期升温 贵金属冲高回落第4页: 期债反转时机未到第5页: 电价下调，破万近在咫尺第6页: 锌价依然难言乐观第7页: 空头减仓期价上行，沪胶短期或企稳第8页: 原油大幅反弹，PTA或震荡上行

　　宏源期货早评： 电价下调，破万近在咫尺

　　要点

　　1、宏观经济运行：全球经济深陷增长和通缩的的泥淖当中，美国经济成长动能减弱，年内加息无望，欧洲经济在复苏的边缘徘徊挣扎，随时准备扩大QE，中国经济下行压力仍未有效缓解，政府将继续实施更加宽松的货币政策，更加积极的财政政策。

　　2、政策取向：2014年四季度以来，中国政府的政策基调未变，但是政策宽松的力度明显加强，11月21日降息，2015年2月4日全面降准，2月28日再次降息，4月19日降准1个百分点。4月30日政治局会议定调稳增长。2015年8月26日起，下调贷款基准利率并降低存款准备金率0.25个百分点;自9月6日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。10月1日起，取消商业银行贷款余额与存款余额比例不超75%的监管“红线”。10月10日起在上海、天津、辽宁、江苏、湖北、四川、陕西、北京、重庆等9省(市)推广信贷资产质押再贷款试点。

　　3、最新消息：

　　l美国9月耐用品订单下降1.2%

　　l英国三季度GDP初值环比增长0.5%不及预期

　　l美国10月谘商会消费者信心指数97.6逊于预期

　　l央行决定，自24日起，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.35%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.5%，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，对符合标准的金融机构额外降低存款准备金率0.5个百分点。

　　l欧洲央行释放强烈宽松信号德拉吉暗示进一步降息可能

　　l美国劳工部周四发布的报告显示，10月17日当周，美国初次申请失业金人数增加3千，至25.9万，在连续两周大幅下降后首次增长。

　　l全美地产经纪商协会(NAR)公布的数据显示，美国9月成屋销售总数年化555万，高于市场预期的539万，8月销售数额从年化531万修正为530万。9月成屋销售环比增4.7%，远超预期的增1.5%。

　　4、铝运行主要动因与制约：前期铝价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期铝价格冲高回落主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，产能过剩未能有效缓解，铝下游需求疲弱。

　　5、铝现货简评： 10月28日，期铝当月午前报收10420元/吨，华南现货成交集中10430-10450元/吨，较华东升水100元/吨附近，受中间商入市仍显积极的态势下，华南现货市场中持货商挺价意愿较强，高端价格一度报之10460元/吨附近，实际成交价格较期货当月出现升水格局，流通品牌以东方希望等为主。此外，受期铝价格早间大幅回落影响，也有部分下游采购重归观望，采购谨慎。

　　期货：10月28日，沪期铝主力早间开于10535元/吨，开盘后沪铝主力短暂徘徊10500元/吨后，迅速下滑于10400元/吨附近，午后市场沪铝经历短暂整理后，最后一小时内空头势力卷土重来，沪铝主力再次放量下行，10400元/吨整数迅速被跌穿，增仓增量下尾盘失守10300元/吨，空头压制明显，多空双方交投重心全天运行日均线下方为主，尾盘低点触及10275元/吨，继续刷新7年新低，尾盘沪铝主力报收10290元/吨，下跌235元/吨，跌幅为2.23%。沪铝主力今日成交陡增39236手至33.3万手，持仓增加55008手至27.0万手，空头氛围延续，沪铝指数今日增仓59666手至62.2万手，铝价万元关口近在咫尺。

　　小结

　　中国投资失速依然是笼罩在基金属市场头上的阴云，并且是在今年持续天量信贷的情况下发生的，意味着资金不仅难流入实体经济，也难流向政府主导的基建项目。当前的偏强行情是时间、空间所形成的共振，但同样认为这一共振点的时效性较为有限，在技术上不能脱离压力区域时，提醒注意突破行情失败或导致市场信心的重归悲观。

　　中国和美国的经济数据疲软重燃了投资者对全球经济的担忧。欧洲经济依然难见光明，美联储昨天宣布继续维持利率不变，缓和了一点紧张情绪。据彭博报道，中国将于今年年底之前宣布下调上网电价，最快将于11月初宣布，以提振疲弱的经济。此次下调幅度或平均约为每千瓦时0.03元人民币，大约可以使电解铝价格下降300-400元，电解铝价格继续承压，破万元大关近在咫尺。沪铝继续维持震荡区间内的高抛不追空思路。中长期来看，中国不断出台更大力度的稳增长政策，铝下游需求有望慢慢好转，铝价格有较大可能迎来阶段性的反弹。策略上，回落后买入，不追高，不杀跌。