宝城期货：10月29日商品期货早评

　　美联储表态意外鹰派 伦铝继续拖累金属偏空运行

　　宝城期货 骆逸弘

　　隔夜LME工业金属基本呈现弱势震荡的格局，尾盘均有冲高回落。而伦铝则再度创下6年低位，贸易商对今年和明年铝市供应过剩严重且并不太可能出现大幅减产表示担忧。本月有一项调查显示，市场平均预估今年全球铝市场供供应过剩量为81.5万吨，预估区间为44-161.7万吨，而今年全球消费预计为5400万吨。目前来看，由于中国拥有成本最低的冶炼企业，而减产停产的损失仍大于亏本生产，以至于企业大多仍在大量生产铝，使得供需矛盾显得愈加激烈。而从市场情绪和资金驱动来看，更多的投机资金倾向于卖空铝价，使得由铝带来的做空氛围更进一步逐渐蔓延至其他金属。

　　海外市场方面，万众瞩目之下，美联储公布了其10月份的利率决议，虽然本次决议美联储维持利率不变，但出乎市场意料的是这次决议的声明相当鹰派。决议甚至暗示12月就提高利率，超出了此前联储年内都不加息的市场预期。决议公布后，美国利率期货走势暗示交易商现在预计美国在12月加息的机率为47%，高于FOMC政策声明公布前的34%。美国利率期货走势暗示交易商现在预计美国在明年1月加息的机率为55%，高于FOMC政策声明公布前的44%。如此看来，美联储放心其货币政策同其他央行背离，将走出一条与中国和欧元区的宽松政策不同的道路。美元指数也在鹰派决议的支撑下大幅飙升至两个月新高。

　　国内方面，十八届五中全会即将闭幕，基于会议的猜想行情也渐近尾声。尽管“十三五”目标的参考量化尚未出炉，但“十二五”末期提出的“结构转型促发展”仍是未来“中高速经济”的主基调。对经济的刺激重任仍落在宽松货币政策与财支出加码上。市场并未看到新意进取的机会，或令操作意愿重归谨慎回落。

　　基本面上，上海电解铜现货对当月合约报贴水60元/吨-贴水10元/吨，沪期铜高位回落后波动有限，持货商盘初高位出货换现意愿增加，市场报价随即转为全线贴水报价，主流报贴水60元/吨-贴水10元/吨，但月末市场需求日渐趋淡，而市场供应充足品牌齐全，至第二交易时段，好铜小幅扩大贴水，但中间商祈求更大贴水，市场反应迟滞，票据因素转淡，已现月末因素。进口铜市场，持货商出货积极，贸易商报盘居多，市场采购意识较弱，洋山铜溢价大幅回落至80-95美元/吨，均值较周一下跌10美元/吨。进口铜现货亏损继续维持在400元/吨一线，抑制报关进口需求。

　　美联储在12月15-16日会议上决定是否收紧政策之前，现在需要分析几个重要经济数据，其中包括两个月度就业报告。美联储还将有机会观察欧洲、日本和中国放宽货币政策的举措对金融市场的影响。海外放宽货币政策会推高美元，损及美国出口商，使得美联储更难实现2%的通胀目标。这或许解释了美联储为何对升息持开放态度，而不是称经济已经为收紧货币政策做好准备。基金属盘中走势继续分化，整体来看铜市场依然笼罩在消费偏弱的阴影下未有改观，沪期铜总持仓增加极缓，10月9日大阳线后，总持仓自55.1万增至60万。资金对于沪期铜的青睐度有限。但由于伦铜库存持续下降引发的供应偏弱预期，令铜价处于上下受限状态，操作方面，谨慎投资者可继续维持观望。