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南华期货:10月28日商品期货日报

来源:中金在线特约    作者:佚名   2015-10-29 08:16:48
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标准泰勒规则与美国加息的关系

什么是泰勒规则?
泰勒规则(Taylor rule)是常用的简单货币政策规则之一,由斯坦福大学的约翰.泰勒于1993年根据美国货币政策的实际经验,而确定的一种短期利率调整的规则。泰勒认为,保持实际短期利率稳定和中性政策立场,当产出缺口为正(负)和通胀缺口超过(低于)目标值时,应提高(降低)实际利率
即目标联邦基金利率=2+通胀+0.5*(通胀缺口)-0.5*(产出缺口),根据奥肯定律,失业率与国民生产总值缺口之间的比率是1:2,即失业率每增加1%,则实际国民生产总值会减少2%左右,泰勒规则也可以写成这样,即目标联邦基金利率=2+通胀+0.5*(通胀缺口)-1*(失业率缺口)。
美联储2015年的通胀预测值中位数为0.7%,失业率预测值中位数为5.3%(见表1)。我们把它们和目标通胀(2%),自然失业率(5.6%),一起代入泰勒规则公式,当前的目标利率为1.75%,当前的联邦基金利率0.12%,表明泰勒规则隐含的目标利率会处于很低的水平,预示这联邦基金利率变动的概率也很低。
下面再看看美国失业率,美国失业率处于仍高于自然失业率。美国遵循正统的凯恩斯主义经济学和凯恩斯主义政策理论,在他们的心目中,只要失业率低于自然失业率就该加息,目前美国的自然失业率被认为是5.6%,但最近9个月的实际失业率都在5.6%以下,9月份的实际失业率仅为5.1%。
综上所述,我们认为,根据标准泰勒规则原理及失业率水平均表明美国短期或不加息。
表一:美联储经济数据预测中值
 
  2015 2016年 2017 2018 长期
实际GDP增长率6月预测值 1.9 2.5 2.3 2 2
失业率6月预测值 5.3 5.1 5 4.8 2
核心PCE6月预测值 1.3 1.8 2 2 2
资料来源:http://www.federalreserve.gov
 
 
 
【今日要闻】
 
  1. 财政部:9月财政收入同比增9.4%支出增26.9%
   香港万得通讯社报道,财政部10月19日发布了2015年9月财政收支情况。数据显示,9月份,全国一般公共预算收入10892亿元,比上年同月增长9.4%,同口径增长7.1%。1-9月累计,全国一般公共预算收入114412亿元,比上年同期增长7.6%,同口径增长5.4%。值得注意的是,9月,证券交易印花税133亿元,同比增长1倍。9月份,全国一般公共预算支出17799亿元,比上年同月增长 26.9%,同口径增长25%。1-9月累计,全国一般公共预算支出120663亿元,比上年同期增长16.4%,同口径增长15.1%,为预算的70.4%,比去年同期进度加快 2.7个百分点。
 
  1. 中国前三季度社会消费品零售同比增长10.5%,创逾11年半新低
香港万得通讯社报道,10月19日,统计局公布数据显示,2015年9月份,社会消费品零售总额25271亿元,同比名义增长10.9%(扣除价格因素实际增长10.8%,以下除特殊说明外均为名义增长)。其中,限额以上单位消费品零售额12484亿元,增长8.2%。2015年1-9月份,社会消费品零售总额216080亿元,同比增长10.5%。其中,限额以上单位消费品零售额101089亿元,增长7.5%。
 
  1. 发改委密集出手稳增长,9月批复“铁公基”逾4000亿元
香港万得通讯社报道,统计发现,9月(截止28日),发改委共批复的铁路公路项目总投资达4215.9亿元。其中,铁路项目8个,总投资3217.66亿元;公路项目14个,总投资998.24亿元。今年以来,为应对经济下行压力,发改委把促投资稳增长作为全年工作的重中之重,迅速投放专项建设基金,紧紧抓住重大工程“牛鼻子”促进重点领域建设,多措并举形成稳增长的政策合力。国家统计局数据显示,今年1至8月,基础设施投资增长18.4%,对整体投资的贡献率达27.7%,比去年同期上升5.7个百分点,是制造业、房地产、基础设施三大投资领域中唯一贡献率上升的领域,起到了“稳定器”的关键作用。国家发展改革委主任徐绍史日前表示,今年是“十二五”的收官之年,明年是“十三五”的开局之年,当前正处于承前启后、攻坚克难的关键时期,经济回稳动力和下行压力仍在相持,新增长动力孕育和传统增长动力减弱继续并存,影响经济平稳运行的不确定因素较多,发改委将切实把促投资稳增长各项政策措施抓实、抓好、抓出实效。
 
  1. 中国三季度GDP同比增速放缓至6.9%近6年来首次跌破7%
香港万得通讯社报道,国家统计局10月19日公布,前三季度,面对世界经济复苏不及预期和国内经济下行压力加大的困难局面,党中央、国务院立足国内、国际两个大局,科学统筹稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险,实施有效的区间调控、定向调控、相机调控,进一步深化改革开放,大力推进大众创业、万众创新,积极增加公共产品和服务供给,经济运行总体平稳,呈现稳中有进、稳中向好的发展态势。
 
 
 

【股票市场】

(2015年10月27日)
 
 
国家 名称 指数 涨跌 涨跌幅
亚洲 上证综指 3375.2 -59.14 -0.0172
沪深300 3524.92 -67.96 -0.0189
  恒生指数 22959.94 -182.79 -0.0079
美国 道琼工业 17581.43 -41.62 -0.0024
纳斯达克 5030.15 -4.55 -0.0009
标普500 2065.89 -5.29 -0.0026
欧洲 富时100 6365.27 -51.75 -0.0081
法国CAC 4847.07 -50.06 -0.0102
德国DAX 10692.19 -109.15 -0.0101
瑞士SMI 8849.92 -57.94 -0.0065
 
 
 
 
 
 

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