中信期货：10月21日商品策略早报

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　　国际品种：

　　贵金属：周二，金价整体震荡，尾盘有小幅回升。旧金山联储主席表示，有理由不远的将来启动加息，加息应循序渐进；而美国9月新屋开工好于预期，显示出美国房地产市场稳健复苏。但更为重要的是，澳洲联储会议纪要显示，宽松的政策正在生效，此前欧洲央行的成员也曾表示QE计划正在生效，推升了澳元、欧元，导致美元小幅下行，但澳洲、欧元的经济是否持续回暖有待考察，若是宽松货币真正生效，利好欧元区经济，长期来看，也将利好美联储加息，利空贵金属。操作上来看，黄金进入技术调整，为10月议息会议做准备，加息预期再落空或将小幅推升金价，目前可以短期轻仓做空，但建议突破1184美元/盎司的阻力位止损；白银的金融属性没有黄金强，突破上升的动力较弱，仍执行此前策略，但不建议逆势做空；外盘白银16.1美元/盎司止损，14美元/盎司止盈。中长期来看，美联储加息完成，贵金属完成最后一跌后，将出现抄底机会，因此中线操作上以逢低做多为主要思路，不考虑参与阶段性的空单，激进投资者参与的空单触及60日线离场。

　　能源：投资逻辑：昨日油价小幅回落，从晚间公布的API库存来看，依然延续增长态势，与我们之前预期较为一致，但往后看，美国炼厂检修的高峰已经过去，后期开工率将逐步回升，短期来看，进一步下跌的空间也较为有限。投资建议：成品油库存增加反推原油库存，空单可适当布局。风险点：中东地缘政治风险升级，页岩油减产超预期。

　　农产品：美豆方面，美豆收割率同比加快，预计11月上旬收割完毕。美豆新作上市压力突显。巴西官方认为大豆播种进度同比提高，面积同比增长。全球豆类供过于求，美豆价格反弹后重回下跌通道；马来棕榈油方面，马币贬值推升马棕价格，但受气温逐渐降低影响，马来棕榈油出口需求回落，对其价格形成压制，另美新豆收割顺利，天气继续利好，北美新豆集中上市压力日益逼近，整体上，在原油继续疲弱，且海外油脂基本面供应依旧过剩情况下，预期马棕价格价格将保持区间偏弱行情；原糖方面，巴西产糖量低于预期，市场预期巴西中南部产量或只有3100万吨，印度受干旱影响，产量或低于预期，雷亚尔升值等利多因素引发原糖价格持续上涨；中期内，原糖基本面情况开始好转，外盘下方空间主要取决于雷亚尔走势，但价格继续上行或使得巴西增加食糖产量、印度开始出口，原糖或继续延续底部震荡运行态势，但底部或不断抬高；美棉方面，隔夜美棉在63-64美分附近延续震荡走势，成交平淡。中国巨量储备去库存化施压全球棉价，印度CCI最低收购价托底棉价，国内外棉价走势相对独立，美棉维持长线震荡观点。