宏源期货：9月30日早报

　　第1页: 节前交投趋缓 铝锌维持震荡第2页: 期债热情高涨 分歧仍在第3页第4页: 沪胶轻仓过节为宜第5页: 趋势性较差，套利应对第6页: PTA轻仓过节为宜

　　宏源期货早评： 节前交投趋缓 铝锌维持震荡

　　要点

　　1、宏观经济运行：中国继续实施松紧适度的货币政策，积极的财政政策。中国经济下行压力略有缓解，固定资产投资增速继续回落，基建增速保持平稳，房地产市场缓慢回暖。8月份财新PMI数据显示中国经济下行压力依旧较大。联邦公开市场委员会(FOMC)发布声明显示，维持0-0.25%基准利率不变。美国经济并没有我们想象的那么好，但仍是世界经济体中的复苏龙头。欧洲经济缓慢复苏，但仍前景不明。其中英国通胀风险仍很低，新兴经济体的危机损及全球增长，英央行下一步可能不得不降息，而不是加息。

　　2、最新消息：

　　◆财政部投资1500亿元 火热支援PPP发展模式

　　◆ 耶伦预计将在2015年稍晚加息

　　◆ 油价大跌重挫经济挪威央行意外降息至历史新低

　　◆ 美国9月19日当周初请失业金人数26.7万连续29周低于30万关口

　　◆ 美国8月新屋销售环比增长5.7%创七年多新高

　　◆ 美国8月耐用品订单环比下降2.0%，创5个月最大降幅

　　u日本9月制造业扩张放缓 出口订单创近三年最大降幅

　　3、需求端：中国统计局数据显示，1-8月虽然商品房销售继续回暖，但房地产开发投资增速、房地产开发企业土地购置面积持续大降。数据显示，1-8月，全国商品房销售面积同比增7.2%，增速比1-7月提高1.1%，销售额增15.3%，增速提高1.9%；全国房地产开发投资同比增3.5%，增速比1-7月回落0.8个百分点。细分数据显示，今年以来，土地购置面积各月累计同比降幅均在32%左右，8月土地购置费增速由正转负，下降9.1%，7月为增9.5%。

　　基建方面。数据显示，1-8月，全国基础设施投资同比增18.4%，增速比1-7月提高0.2个百分点，比全部投资增速高7.5个百分点；1-8月，基础设施投资对全部投资增长的贡献率达到27.7%，比去年同期提高5.7个百分点。

　　9月9日从中国乘联会获悉，据全国乘联会数据统计，中国8月广义乘用车销量同比增长0.6%，扭转两月连跌态势；1-8月同比增长6.3%。

　　4、重要数据回顾：据国家统计局9月13日最新公布信息显示，8月份氧化铝产量488万吨，同比增长6.1%。1-8月份氧化铝产量3787万吨，同比增长11.5%。

　　据国家统计局8月12日公布数据显示，1-7月民间固定资产投资主要数据中，有色金属冶炼和压延加工业绝对量2713亿元，同比增长3.8%。有色金属矿采选业绝对量为601亿元，同比下降7.6%。

　　中国海关最新统计数字显示，2015年8月份我国未锻轧铝及铝材出口量为34万吨，1-8月为321万吨。与去年同期相增加22.3%。　　

　　海关周一公布数据显示，2015年前六个月，俄罗斯向非前独联体国家的铝和铜出口量增加，同期镍出口量下滑。

　　世界金属统计局(WBMS)周三公布的报告显示，2015年1-6月全球原铝供应短缺38万吨，2014年全年供应短缺71.6万吨。

　　5、铝锌运行主要动因与制约：前期铝锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期铝锌价格冲高回落主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，铝锌下游需求疲弱。

　　6、铝现货简评：9月29日，沪期铝当月午前窄幅整理11640元/吨附近，华南现货午前成交集中11760-11770元/吨，较华东现货升水130-140元/吨。今日华南加工企业采购力度呈现下降态势，同时持货商出货量也出现降低，整体成交价格弱势下跌。部分中小贸易商开始提前进入假期，且加工企业备货进入尾声，厂商表示短期内华南现货价格升水不会大幅提高，而随着假期后，到货量增加，其升水幅度或出现小幅回落。

　　期货：9月29日讯：沪期铝主力早间开于11680元/吨，保持隔夜沪铝低开低走格局，盘中刷新六年新低录得11610元/吨，空头势力浓郁，日间加仓1736手至15.0万手，铝价运行日均线下方为主，临近尾盘，部分空头获利了结，铝价小幅收复前期跌幅，报收11660元/吨，价格下跌90元/吨，跌幅为0.77%。沪铝主力破位下行后，市场空方势力聚集，成交量顿增23144手至42198手，节前沪铝主力短期空头略占优势，贴近布林通道下轨运行为主。7、锌现货价格：9月29日，今日0#锌主流成交13670-13950元/吨，对沪期锌主力1511合约升水200-420元/吨，1#锌成交于13490-13550元/吨附近。沪期锌主力盘整于13500-13520元/吨附近，市场报价升水200~420元/吨附近，高价成交不多；随着盘面逐步回稳于13470元/吨附近后，0#现锌升水维持在200~410元/吨附近。锌价下挫，炼厂惜售，进口、国产锌品牌稍有减少，贸易商出货积极，部分仓单流出，长假最后2个交易日，下游开始积极备货，市场成交较昨日明显提升。

　　期货：9月29日：隔夜沪锌主力1512跳空低开于13300元/吨，重心小幅上抬，收盘于13485元/吨，跌75元/吨，成交量45594手，持仓量减796手至14.7万手。今日沪期锌主力1512合约低位震荡，开盘于13485元/吨后，重心下落回稳于13370元/吨，尾盘收回部分跌势报收于13435元/吨，跌125元/吨，跌幅0.92%。由于换月，主力月12月增仓，持仓量增3506手至15.1万手，成交量增31560手至11.8万手，沪锌指数减仓近1.5万余手，临近假期，市场避险情绪趋浓，平仓盘流出较多，市场空头氛围较浓，料沪期锌主力1512合约延续弱势。

　　小结

　　中国投资失速依然是笼罩在基金属市场头上的阴云，并且是在今年持续天量信贷的情况下发生的，意味着资金不仅难流入实体经济，也难流向政府主导的基建项目。当前的偏强行情是时间、空间所形成的共振，但同样认为这一共振点的时效性较为有限，在技术上不能脱离压力区域时，提醒注意突破行情失败或导致市场信心的重归悲观。

　　节前最后一个交日易，投资者趋于冷淡。外围市场大宗商品由于昨天的急跌后小幅反弹，夜盘止跌震荡行情，预计今天继续维持震荡，轻仓为宜。总体上，美联储加息未果，大宗商品料继续延续震荡格局，本周操作思路偏向“逢反弹抛空”，且当前无论内外盘，均已有了相当的空间。中长期来看，中国不断出台更大力度的稳增长政策，铝锌下游需求有望慢慢好转。铝锌价格有较大可能迎来阶段性的反弹。策略上，回落后买入，不追高，不杀跌。