国贸期货早评：铁矿空单继续持有 沪胶维持中长期弱势

　　第1页: 沪胶震荡下跌维持中长期弱势第2页: PTA价格震荡走势为主第3页: 股指第4页: 宏观和消息面第5页: 现货低迷螺纹钢料将弱势运行第6页: 粕类第7页: 塑料震荡走势第8页: 铁矿石空单继续持有

　　国贸期货橡胶早评：沪胶震荡下跌，维持中长期弱势

　　【基本面】

　　1.周六，多位美联储官员发表讲话，支持美联储于年底前加息。这与许多交易员的预期不同。许多交易员预计，美联储将推迟首次加息至2016年。在周四美联储决定暂不加息后，旧金山联储主席John Williams和圣路易斯联储主席James Bullar周六发表讲话，支持美联储于2015年加息。旧金山联储主席Wiliiams在周六的一次演讲中表示，他认为在年底前加息仍然是适当的。Williams表示：“考虑到我们已经取得的进展，我们将继续接近我们的目标。我认为接下来适当的一步是逐步提高利率，很可能从今年晚些时候开始。”根据美联储的会议材料，17名政策制定者中的13名仍预计美联储将于2015年年底前加息。FOMC将于10月27-28日、12月15-16日召开会议。

　　2.穆迪投资者服务机构(Moody's Investors Service)在周五一份报告中表示，将法国信用评级下调一档至Aa2，评级展望从负面调整为稳定。穆迪表示，经济增长缓慢，改革方面的体制和政治挑战，将限制该国降低债务负担的能力。

　　3.国家发展改革委党组副书记、副主任刘鹤近日在会议上强调需要完善产权保护制度，此外他还称电力、石油、天然气、铁路、民航、通信、军工等领域将开展混改试点。

　　4.周五，油服公司贝克休斯(Baker Hughes)公布数据显示，本周美国石油钻井平台数减少8个，至644个，为连续第三周下降。天然气钻井数增加2个，至198个。美国石油钻井平台数继前两周下降之后，本周再度减少8个，为三个月以来首次连续三周下降，且过去三周内的降幅创四个月以来最大。事实上，自去年油价下跌开始，石油钻井平台已大幅减少。在前几周的温和增加之前，石油钻井平台曾连续29周下降。目前活跃的油井平台总数和去年10月高峰的1609个相比，已减少了近50%。

　　5.美联储隔夜宣布按兵不动，其结果是，欧洲央行可能被迫加大刺激力度。欧洲央行执委科尔(Benoit Coeure)今日表示，“如果通胀面临下行风险，欧洲央行可能采取QE式的资产购买项目。

　　6.据国泰君安，海南橡胶可以分为国营胶和民营胶，从调研情况来看，今年国营胶减产并不如预期严重，完成全年生产指标没有问题；民营胶方面，今年的减产幅度在20%-30%左右，主要是因为部分民营胶林存在弃割现象。大于50亩的胶林基本没人割胶、30-50亩的胶林割胶率在30%，小于30亩的胶林割胶率在100%左右，这与地租成本和人工割胶成本有关。在海南，由于胶价持续低迷，部分一线工人弃割从事其他职业。总体来看，今年国内橡胶减产幅度不如预期，基本无砍树现象，全球橡胶供过于求的局面暂时难以改变。四季度进入产胶淡季后，反弹幅度不宜看的过高，上涨动能不足，我们预计近期胶价箱体震荡将延续。

　　【操作建议】

　　沪胶周五继续此前的震荡走低局势，主力合约下跌1.53%(180)成交量与持仓量比之前均有小幅放大。从持仓量来看，周五(9月18日)，上期所(SHFE)橡胶主力合约RU1601成交量前20名会员合计成交584295手，较前一交易日减少88975手或13.22%。　　数据显示，该合约持买单量前20名会员合计持买单51772手，较前一交易日增加2353手或4.76%；该合约持卖单量前20名会员合计持卖单63412手，较前一交易日增加1709手或2.77%。沪胶在上周一直处于弱势调整中。主力合约尽管进入盘整状态，然而成交量却并没有缩小，而一直保持于日均100万手的成交，且成交量波动率较大。持仓量上却并未发现有显著放大，本周相比于上周五持仓量小幅缩减约7000手持仓，同时前五、前十以及前二十会员的减仓更为明显。而周一至周五价格波动率一直处于收敛状态，且技术面上的5日、10日、20日均线逐渐收拢，预计在波动率进一步收敛之后价格会迎来一个波动率放大的过程，沪胶有进一步下探的可能性。目前由于沪胶已经接近低位，无论现货、原料以及期货价格均处在历史低位附近，继续下行的空间并不大。因此前期低点11060附近应该会有较强支撑。然而由于目前较大的日内交易量，我们认为此前股指及股票现货市场受到限仓的资金有部分进入了商品市场，多以CTA或者短线对冲为主，因此持仓量未见明显增加而成交量却显著放大。因此短期内，在缺乏消息面或基本面重大改变的情况下，资金面因素会逐步开始引导市场走势，周五夜盘出现小幅的破位下跌很可能使得资金面驱动行情。短期内我们仍旧保持在11060-12500宽区间震荡为主，而疲弱的行业基本面以及宏观经济使得即使在低点反弹也不会出现大幅度反弹。然而值得注意的是，新的入场资金多以对冲套利以及短线交易为主，在市场完全消化这些资金之前，预计市场在走出短期盘整窄区间11450-12000之后会迎来波动率的放大。短期(或日内)的价格波动率可能要比此前放大。单边策略上，建议待沪胶主力合约回调至11060附近可轻仓多单进场，严格止损，并且关注12000附近压力，可在接近压力位止盈。

　　个人观点，仅供参考。