宏源期货：9月18日早报

　　第1页: 前期空单止盈，另寻高点再空第2页: 美联储加息未果 铝锌维持震荡思路第3页: 油脂油料轻仓多单持有

　　美联储加息未果 铝锌维持震荡思路

　　要点

　　1、宏观经济运行：中国继续实施松紧适度的货币政策，积极的财政政策。中国经济下行压力略有缓解，固定资产投资增速继续回落，基建增速保持平稳，房地产市场缓慢回暖。8月份财新PMI数据显示中国经济下行压力依旧较大。联邦公开市场委员会(FOMC)发布声明显示，维持0-0.25%基准利率不变。美国经济并没有我们想象的那么好，但仍是世界经济体中的复苏龙头。欧洲经济缓慢复苏，但仍前景不明。

　　2、最新消息：

　　u美国费城联储周四(9月17日)公布的数据显示，美国大西洋沿岸中部地区9月制造业活动意外萎缩，为去年2月来首次。费城联储称，9月制造业指数下降至负6.0，为2013年2月来最低水准，且远低于分析师预期的正6.0，8月为正8.3。

　　u美国劳工部周四(9月17日)公布的数据显示，美国9月12日当周初请失业金人数降至八周以来最低水平，表明劳动力市场继续收紧。

　　u美国劳工部公布的数据显示，8月未季调核心消费者物价指数年率增长1.8%，市场预期1.9%，前值增长1.8%；8月未季调消费者物价指数。8月未季调消费者物价指数年率增长0.2%，符合预期，前值增长0.2%。同时，8月份消费者价格指数月率下跌0.1%，是1月份以来首次下降；7月份为上涨0.1%。不包括食品和能源的核心消费者价格指数连续第二个月上涨0.1%。商品价格下跌，服务价格勉强上涨。

　　u全球最大的铝生产商俄罗斯铝业副总裁奥列格?穆哈麦德表示国内外对铝的需求仍然较为强劲。中国的消费需求增长高于10%，而在美国的需求增长为4%，欧洲地区增长超过2%。

　　u8月份我国对外直接投资规模为135亿美元，同比增长7%，实现了3个月以来首次转正。在吸收外资方面，今年前8个月，全国设立外商投资企业16827家，同比增长10.7%，而8月份全国实际使用外资金额达到542亿元，同比增长22%。

　　u华盛顿9月14日消息，美国铝业(Alcoa)称，其将停止位于苏里南共和国的Suralco氧化铝精炼厂生产，因铝土矿供应减少。Suralco精炼厂年精炼产能为220万吨，为解决Suralco精炼厂问题，苏里南共和国政府和美国铝业自从2014年10月起开始谈判。美国铝业周一表示，到11月30日将缩减Suralco精炼厂887,000吨剩余精炼产能，届时该精炼厂将闲置。

　　u9月15日，国家能源局发布数据显示，8月全社会用电量同比增速转正，从上个月的-1.3%回升至1.9%，也是今年3月份以来的最高增速。

　　u美国9月纽约联储制造业就业指数 -6.19，预期值-，前值+1.82。美国9月纽约联储制造业指数-14.67，预期-0.50，前值-14.92。美国8月产能利用率77.6%，预测值77.8%，前值78%。美国9月NAHB房产市场指数为62，高于预期和前值的61。

　　3、需求端：中国统计局数据显示，1-8月虽然商品房销售继续回暖，但房地产开发投资增速、房地产开发企业土地购置面积持续大降。数据显示，1-8月，全国商品房销售面积同比增7.2%，增速比1-7月提高1.1%，销售额增15.3%，增速提高1.9%；全国房地产开发投资同比增3.5%，增速比1-7月回落0.8个百分点。细分数据显示，今年以来，土地购置面积各月累计同比降幅均在32%左右，8月土地购置费增速由正转负，下降9.1%，7月为增9.5%。

　　基建方面。数据显示，1-8月，全国基础设施投资同比增18.4%，增速比1-7月提高0.2个百分点，比全部投资增速高7.5个百分点；1-8月，基础设施投资对全部投资增长的贡献率达到27.7%，比去年同期提高5.7个百分点。

　　9月9日从中国乘联会获悉，据全国乘联会数据统计，中国8月广义乘用车销量同比增长0.6%，扭转两月连跌态势；1-8月同比增长6.3%。

　　4、重要数据回顾：据国家统计局9月13日最新公布信息显示，8月份氧化铝产量488万吨，同比增长6.1%。1-8月份氧化铝产量3787万吨，同比增长11.5%。

　　据国家统计局8月12日公布数据显示，1-7月民间固定资产投资主要数据中，有色金属冶炼和压延加工业绝对量2713亿元，同比增长3.8%。有色金属矿采选业绝对量为601亿元，同比下降7.6%。

　　中国海关最新统计数字显示，2015年8月份我国未锻轧铝及铝材出口量为34万吨，1-8月为321万吨。与去年同期相增加22.3%。　　

　　海关周一公布数据显示，2015年前六个月，俄罗斯向非前独联体国家的铝和铜出口量增加，同期镍出口量下滑。

　　世界金属统计局(WBMS)周三公布的报告显示，2015年1-6月全球原铝供应短缺38万吨，2014年全年供应短缺71.6万吨。

　　5、铝锌运行主要动因与制约：前期铝锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期铝锌价格冲高回落主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，铝锌下游需求疲弱。

　　6、铝现货简评：9月17日，期铝当月价格午后继续攀升，尾盘报收至11920元/吨，午前华南现货成交集中11900-11920元/吨，较上海地区升水70元/吨，升水水平继续提高。华南贸易商表示，由于下游加工企业和中间商集中备货重叠，加之部分冶炼厂惜售抬高售价，铝锭流通量趋紧，成交价格连续走高，下午个别品牌少量成交高达11950元/吨。随着期货企稳，冶炼厂及持货商略有惜售，加之国庆长假临近，部分下游厂家开始备货，市场需求略有好转，市场成交价格较为坚挺。

　　铝期货简评：早间沪期铝主力开于11930元/吨后便缓慢下行，多空成交重心一度回落至11900元/吨整数下方，低点探得11875元/吨，然而随着国内A股市场反弹，沪铝尾盘亦出现小幅拉升，从而回补了隔夜以来沪铝主力的跌幅，报收11935元/吨，上涨35元/吨，涨幅为0.29%。今日沪铝主力成交减少9152手至18628手，而持仓方面则减少604手至11.4万手，空头在美联储议息会议前避险了结，助推铝价回升。今日1512合约多头增仓为主，主力后移态势持续。

　　7、锌现货价格：9月17日，今市场0#锌主流成交14470-14610元/吨，对沪期锌1511合约升水40至升水160元/吨，1#锌少量成交于14370-14380元/吨附近，进口锌贴水110-50元/吨附近。锌价维持低位，品牌间维持高价差，炼厂少量放货，市场等待消息指引，观望情绪较浓，成交一般。

　　锌期货简评：隔夜，沪期锌主力1511开于14400元/吨，重心震荡上行至14540元/吨，终收于14490元/吨，涨95元/吨，涨幅0.66%。今日沪期锌主力1511开盘，重心快速下沉，多空僵持于14430-14460元/吨区间，终收于14450元/吨，涨60元/吨，涨幅0.42%。全日成交缩减11788手至134736手，持仓量减1706手至128664手。晚间重点关注美联储利率决策，市场预期加息概率较低，投资者较为谨慎，技术指标来看KDJ开口向下略敛口，MACD由红柱转为绿柱，沪期锌主力1511合约走势疲弱，继续测试下方14400元/吨关口支撑。

　　小结

　　中国投资失速依然是笼罩在基金属市场头上的阴云，并且是在今年持续天量信贷的情况下发生的，意味着资金不仅难流入实体经济，也难流向政府主导的基建项目。当前的偏强行情是时间、空间所形成的共振，但同样认为这一共振点的时效性较为有限，在技术上不能脱离压力区域时，提醒注意突破行情失败或导致市场信心的重归悲观。

　　此前反弹积极的铝锌价尚且归于谨慎，则反弹高度不足的品种或表现更为偏弱。总体上，美联储加息未果，大宗商品料继续延续震荡格局，本周操作思路偏向“逢反弹抛空”，且当前无论内外盘，均已有了相当的空间。中长期来看，中国不断出台更大力度的稳增长政策，铝锌下游需求有望慢慢好转。铝锌价格有较大可能迎来阶段性的反弹。策略上，回落后买入，不追高，不杀跌。