大陆期货：9月10日商品期货早评

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　　【量化对冲大面积停摆 转战多策略】期指成交量萎缩，量化对冲玩不转了。近期，证券时报记者从一些主攻量化对冲的机构处了解到，目前，市场上大部分量化产品已被迫停摆，很多结构化产品提前解散，一些机构开始转战多策略。一位资管公司量化投资经理称，“我们部门结构化产品准备提前了结，有些产品正在转战商品和固收。”这并非个案，而是整个量化对冲行业共同面临的窘况。量化对冲大量运用股指期货工具，市场流动性对策略有效性异常关键。9月2日的中金所监管新规无疑是压垮量化对冲的最后一根稻草。新规出台后，近几日期指交易量大幅萎缩，不足高峰期1%。“任何一种改变规则的做法对每家公司都有影响，对阿尔法、商品交易顾问(CTA)等策略都是。”某大型对冲基金负责人表示。该公司策略以中低频为主，此前中金所几次出台调控措施对其影响有限。他坦承，这次的影响非常大。另一沪上知名的量化对冲资管公司基本已处于休息状态，该公司管理资产超过40亿。“我们已经不做了，后面要看市场的流动性情况。现在行业里基本都这样，差不多所有人都在观望，8月以前还影响不太大，大幅限仓后，再加上贴水，即使有套保额度也没法做了。”该公司人士称。据介绍，该公司现在只有少量参与ETF套利、分级基金套利和固定收益市场。一位私募基金人士表示，监管层从7月起就针对量化对冲展开调查，目前券商第三方接口已经不能接入，包括现在交易所对股指期货的限制，可以说，现在是量化对冲行业的“寒冬”。转战多策略成为一种无奈的选择。“横向比较，从发达市场来看，国内量化对冲行业刚刚起步几年，现在整个行业面临很大冲击，但这个困难应该是暂时的。行业会有很多新的策略出来，实际上我们也在做一些其他策略的尝试。”前述对冲基金负责人称。还有业内人士建议，监管层应借助此次机会优化交易制度，比如，现货市场T+0、放开涨跌停板都应纳入讨论范围，股指期货市场进一步平衡机构多空力量，可以考虑推出迷你合约降低参与门槛。同时应尽快制定完善法律法规，让量化对冲行业未来得以健康发展。日前，国内三大交易所已就熔断制度征求意见，这被认为是市场制度建设的重要一步。