中信期货：9月议息会议渐行渐近 全球市场波动率攀升

　　第1页: 全球市场简评：第2页: 市场数据观察：第3页: 国内品种：

　　贵金属：周二，A股继续下行，带动欧美股指低迷，市场避险情绪上升，贵金属高开，但随后公布的美国8月制造业PMI为51.1，远低于预期创13年5月来新低，显示制造业扩张速度有所放缓，贵金属高开回落，近期经济数据显示美国经济增速有所放缓，美联储9月加息概率有所下滑。若是9月美联储不加息，预计贵金属将在10月内完成探底，接近或突破前期新低。目前，贵金属继续逢高做空，内盘黄金244.2元/克止损，216.8元/克止盈；白银3563元/千克止损，3150元/千克止盈。中线操作上我们依旧建议逢低做多，不参与空单，激进投资者参与的短期空单触及60日线离场。

　　有色金属：昨日有色金属市场在外盘原油暴跌以及股市再次回落的背景下整体走势趋弱，其中镍跌幅达到3.18%，铜跌幅也超过1%，不过铅锌较为抗跌，盘中一度明显上涨，之后小幅收跌0.3%。

　　黑色金属：钢材需求萎靡，受阅兵影响河北地区供给收缩，但全国其它地区钢厂复产增多，这在一定程度上抵消了河北地区减产影响，阅兵对整体供给影响有限，短期仍将偏弱运行。矿石近月合约涨停带动远月合约上涨，背离钢材走势，上涨持续性不牢靠，迟早将回归自身基本面。操作上，钢材短线思路；矿石1601合约轻仓空单继续持有，第一目标350。

　　煤炭：动力煤观点：神华、伊泰等煤企发布9月份5500大卡价格为405元/吨，除了银承之外其他优惠全部取消，通过折算对比较8月份上涨1元/吨，或对市场有一定的支持。后期随着全国天气逐渐凉爽，日耗将再次走低，由于神华近期销售也遇到了小幅困境，不排除月中再度调价的可能。操作建议：神华集团月初挺价，前期空单平仓，暂时观望为宜。焦煤、焦炭观点：基本面上来看，随着河北地区限产的推进，山西地区焦炭、焦煤销售受到一定影响，此外，考虑到近日化产价格下挫，焦化行业利润率我们测算在-8%左右，短期焦炭、焦煤市场仍不乐观，反弹高度有待观察。操作建议：建议无仓单者9月离场观望为宜，1月建议空单暂持。

　　能化：昨日国内PMI表现不佳，能源化工受原油带动有限，整体涨跌互现。配置方面，前期介入的买L抛PP头寸继续持有，短期可能在800-13000区间波动，若跌破800一线可尝试先离场观望。

　　非金属建材：玻璃：昨日玻璃主力1601合约延续近期颓势，早盘小幅反弹回落，日内总体呈窄幅震荡走势。量仓方面，主力成交及持仓环比略有放大，但整体市场信心不稳，短期反弹动能依然不足。现货方面，昨日市场整体走势持稳，华北沙河市场止跌企稳，此番小幅调整暂未波及周边市场。“胜利日”节前市场交投气氛转淡，但多数企业心态尚佳，库存压力未见明显回升，短期玻璃价格大幅调整的可能性不大。预计短期调整之后9月份现货市场有望迎来新一轮涨价。目前市场利空主要仍来自于宏观及消息面，近期公布的数据显示经济下行压力依然较大，尤其是制造业乏力的困局对玻璃等建材板块品种中长期需求形成不利影响，对市场信心的打击短期仍将持续。操作上建议维持观望。

　　农产品：豆类方面，本周阅兵，京津冀地区油厂停机，预计油厂开机率明显回落，同时豆粕未执行合同保持历史高位，利多豆粕，双节将至，养殖户压栏，随着开学和双节临近，猪价基本结束8月调整，重回上涨趋势，养殖企业积极备货给国内豆粕带来支撑，操作上观望；棕榈油方面，下游成交方面未得到明显改善，终端需求仍不旺，下游买家观望情绪浓厚，而供应方面，油脂库存延续回升节奏，故预计国内连棕将跟随外盘展开先反弹后下跌趋势，操作上P1601空单续持(8月14日4650入场，止盈线4350)；菜粕方面，现货方面，虽然近日菜粕需求好转，上周沿海菜粕销量增加，沿海菜籽、菜粕库存下降，但考虑到随着气温的降低，后期全国进入菜粕需求淡季，且目前豆粕和DDGS库存较高，故菜粕价格上涨空间有限，因此，预计近期菜粕期价维持震荡，操作上建议以观望为主；白糖方面，中期来看，白糖走势很大程度上受去库存化程度影响；预计8月销售利好，郑糖短期或难以大幅回调；同时，新榨季减产预期较强，且在新榨季开榨前，国产糖将逐渐减少，去库存化还有时间，对郑糖形成较大支撑，临近假期，短多为主，买SR1609卖SR1605(8月17日入场，入场点位5，止损点位-50)；棉花方面，昨日郑棉低位震荡，成交平淡，夜盘窄幅运行。棉花下游需求不乐观，进口纱冲击、国内棉纺织企业走出去及化纤替代持续制约国内棉花消耗。国储棉轮出结束，累计成交6.34万吨，纺织企业采购理性，现货市场棉价持稳，新棉收购价是目前市场关注焦点。纺织企业原料库存低位及加工企业产能过剩形成抢收冲动有推高棉价的可能，但下游弱势难以支撑棉价大幅反弹，建议逢高沽空；鸡蛋方面，现货方面，昨日全国主要城市鸡蛋均价稳中偏强，鸡蛋贸易形势变化不大，大部分地区收货好收，走货偏慢，库存较少，贸易商看跌预期增强。综上分析，预计近期鸡蛋1601合约低位震荡，操作上鸡蛋1601合约空单进场(8月26日3950附近建仓，止损4050)。

　　金融期货：国债期货：本周五将公布美国非农就业数据，因适逢国内小长假，因此国际市场的不确定性给节内持仓带来一定风险。加上期债价格已涨至今年2月底以来的高点附近，上升阻力也有增加。因此，基于稳健角度，建议投资者期债多单节前适量减仓，谨慎应对。从中长期来看，由于地方债置换压力虽然存在但已较前期大幅缓解，同时长端利率下行引导的方向始终未改，近期各类定向宽松工具的应用也验证之前预期，因此，债市中长期做多机会依然存在。股指期货：昨日国际股市再次集体下跌，欧美债市收益率下行，VIX指数再次反弹，对于国内股市来讲有利空影响。同时小长假期间美国将公布非农数据等，国际市场不确定性风险较大。综合来看，大盘在此的向上动能减弱，但节前维稳以及蓝筹股低估值支撑下使得大盘下跌动力同样缺乏，大盘震荡盘整为主。数据方面，基差贴水大幅增加，市场情绪仍未稳定，建议投资者期指多单节前平仓观望，关注节日期间国际市场波动。

　　国际品种：

　　贵金属：周二，A股继续下行，带动欧美股指低迷，市场避险情绪上升，贵金属高开，但随后公布的美国8月制造业PMI为51.1，远低于预期创13年5月来新低，显示制造业扩张速度有所放缓，贵金属高开回落，近期经济数据显示美国经济增速有所放缓，美联储9月加息概率有所下滑。若是9月美联储不加息，预计贵金属将在10月内完成探底，接近或突破前期新低。目前，贵金属继续逢高做空，外盘黄金1169.8美元/盎司止损，1078.7美元/盎司止盈；外盘白银前期超跌，有跨市套利机会，做多COMEX白银，做空SHFE白银，目标价14.8美元/盎司。中长期来看，美联储加息完成，贵金属完成最后一跌后，将出现抄底机会，因此中线操作上以逢低做多为主要思路，不考虑参与阶段性的空单，激进投资者参与的空单触及60日线离场。

　　能源：昨日油价出现暴跌，近期市场波动剧烈，我们仍旧坚持前三日的连续反弹无关原油基本面，更多是由于前期空头仓位过重，集中离场而导致的踩踏效应，从目前来看，炼厂即将迎来检修期，由胀库导致的利空将占据主导因素。

　　农产品：美豆类方面，美豆9月中旬将陆续上市，收获期间早霜发生可能性不大，料美豆在供应冲击下将保持弱势震荡格局；马来棕榈油方面，昨日原油价格上涨后呈现回调，故反弹是否延续尚需关注，另美国天气利好美豆新作，美豆新季仍存高产预期，再叠加马棕出口小幅下降，且后期马棕库存仍存上升预期，将对棕榈油构成打压，故预计短期内宏观面利空影响走弱，但中期在基本面利空影响不断施压下，马棕将呈现短期反弹后再回落趋势；原糖方面，近日，原糖反弹后有所回落，主要受雷亚尔贬值影响，且巴西压榨速度加快，原糖上方压力较大；泰国、印度近期降雨偏少，印度降雨比历史均值低9%左右；中期内，外盘受供应过剩及雷亚尔贬值的影响，或继续延续底部运行态势，反弹压力较大,下方空间主要取决于雷亚尔走势，基本面情况后期或逐步好转，原糖或出现一定程度的反弹；美棉方面，隔夜美棉震荡，成交平稳，9月供需预测报告即将出炉，市场操作谨慎，寻求新的消息指引，中国和印度储备棉长期压制美棉上行空间，维持长线震荡观点。