中信期货：央行公开市场持续放水 全球金融市场应声上涨

　　全球市场简评：

　　今日市场关注：

　　关注宏观事件

　　Ø 中国1-7月以上工业企业利润

　　Ø 美国7月个人消费支出，7月个人收入

　　Ø 德国8月HICP初值，欧元区8月经济景气指数，法国7月PPI，英国第二季度GDP

　　Ø 美国总统国家安全事务助理苏珊·赖斯将访华，为习近平主席今年9月应奥巴马总统邀请对美国进行国事访问作准备。

　　全球宏观观察：

　　央行持续放水，本周净投放600亿。中国央行公开市场今日进行1500亿元7天期逆回购操作，考虑到还有1200亿元逆回购到期，今天净投放300亿元。这次的逆回购中标利率为2.35%，较前次2.50%的水平有所下降。周二，央行在公开市场同样进行了1500亿元7天期逆回购操作，单日规模创2014年1月以来新高。总体来看，本周央行公开市场净投放600亿元。

　　楼继伟：今年地方债置换额度增至3.2万亿。据媒体报道，财政部部长楼继伟称，经全国人大、国务院批准，今年下达6000亿元新增地方政府债券和3.2万亿元地方政府债券置换存量债务额度。这意味着继今年3月财政部下达第一批1万亿元置换债券额度、6月下达第二批1万亿元置换债券额度，中央财政又增加了置换债券额度帮助地方缓解偿债压力。截至8月底(包含已公布发行计划但尚未发行地方债)，地方债共发行18968亿元，其中新增债券4378亿元，完成73.0%，置换债券14590亿元，完成45.6%；剩余19032亿地方债如果在未来4个月中等额发行，则每月发行规模为4758亿。

　　楼市限外令告终，境外个人可在国内购房。商务部网站8月19日的公告称，住建部、商务部等联合发布文件，为促进房地产市场平稳健康发展，中国决定对外商投资房地产企业和境外机构、个人购房的部分政策进行调整。中国取消外商投资房企办理境内贷款、境外贷款、外汇借款结汇必须全部缴付注册资本金的要求。有资格的境外机构和个人可购买符合实际需要的自用、自住商品房。

　　市场数据观察：

　　国内品种：沥青升4.77%，TA升3.62%，甲醇升3.21%，塑料升3.10%，菜粕升2.64%，沪银跌1.14%，玉米淀粉跌1.09%，胶板跌0.93%，沪金跌0.84%，玉米跌0.54%，沪深300升10.34%，上证50升11.32%，中证500升9.62%，5年期国债升0.42%，10年期国债升0.39%。

　　国内商品夜盘：沪镍升3.21%，郑糖升2.75%，铁矿升2.42%，甲醇升2.17%，沪铜升1.65%，沪金跌0.13%，连豆跌0.05%，玉米淀粉平0.00%，强麦平0.00%，鸡蛋平0.00%。

　　全球商品：黄金跌0.18%，白银升2.55%，铜升4.15%，镍升5.12%，布伦特原油升10.25%，天然气跌2.04%，小麦跌0.91%，大豆升1.62%，瘦肉猪升0.07%，咖啡升1.92%。

　　全球股票：标普500升2.43%，德国DAX升3.18%，富时100升3.56%，日经225升1.08%，上证综指升5.34%，孟买SENSEX30升2.02%，巴西IBOVESPA升3.64%，俄罗斯RTS升6.66%。

　　外汇：美元指数升0.54%，欧元兑美元跌0.60%，100日元兑美元跌0.92%，英镑兑美元跌0.39%，澳元兑美元升0.62%，人民币兑美元升0.06%。

　　近期热点追踪：

　　美联储加息：美国商务部刚刚公布的数据显示，二季度美国GDP年化环比增长3.7%，较上月低公布的2.3%的初值大幅上修，美国二季度个人消费支出(PCE)年化季环比修正值3.1%，符合预期，此外，美国7月成屋签约销售指数环比上涨0.5％，不及预期的上涨1%，美元指数走强。

　　点评：美国经济表现强健，美联储加息预期不断增强，加息的时点、强度和节奏会对全球金融市场造成广泛而深远的影响，引发全球投资者密切关注。

　　希腊局势：希腊总理齐普拉斯周四对全国发表电视演讲时表示，将向希腊总统递交辞呈，要求尽可能迅速地举行大选，但讲话中并未提到希腊大选日期。此前媒体援引希腊政府官员称，齐普拉斯将于今日宣布辞职，并提出于9月20日举行大选。

　　点评：希腊大选过后，左翼势力崛起，新议会将就债务减记以及延长救助与国际债权人展开新一轮谈判，令希腊退欧风险以及债务违约风险再度上升，并令欧洲面临欧债危机之后最大的考验。

　　品种观察：

　　国内品种：

　　贵金属：美国商务部公布的数据显示，二季度美国GDP年化环比增长3.7%，较上月低公布的2.3%的初值大幅上修，美国二季度个人消费支出(PCE)年化季环比修正值3.1%，符合预期，然而美国7月成屋签约销售不及预期，显示美国房地产市场增速放缓，美元指数小幅走强，黄金低开反弹，白银快速回升。目前，全球市场企稳反弹，避险情绪下滑，贵金属重新进入弱走势，进入美联储加息影响。贵金属继续逢高做空，内盘黄金244.2元/克止损，216.8元/克止盈；白银3563元/千克止损，3150元/千克止盈。中线操作上我们依旧建议逢低做多，不参与空单，激进投资者参与的短期空单触及60日线离场。

　　有色金属：昨日在股市企稳反弹以及美国GDP数据超预期的带动下，有色金属市场报复性反弹。铜、锌、镍涨幅均超过4%，其中镍涨幅达到5.19%，其他金属也均大幅反弹。有色金属收复近期下跌的失地，短期在宏观氛围改善的情况下有可能继续反弹，空单暂时规避。

　　黑色金属：央行降息降准对黑色品种影响力度较小、时间较短，市场依旧弱势。这与我们判断一致，宽松政策难改黑色金属弱势格局，短期偏强运行后经济下行仍是主导因素。操作上，钢材短线思路，矿石1601合约轻仓空单继续持有，第一目标350。

　　煤炭：动力煤观点：随着全国天气逐渐凉爽，日耗将再次走低；供给端随着需求的萎缩及价格的持续下压，产能有一定的收缩，但仍处于供大于求的节奏，且产能再次释放能力较强，9月价格小幅下探可能性仍然存在。操作建议：01合约暂处升水，短期随着现货价格下行仍存在小幅下探的空间，考虑到冬储预期启动节点的不确定性，建议前期空单可轻仓持有，止损点为385；09合约临近交割，从持仓结构上分析，价格下行压力较大，但临近交割，暂时观望为宜。焦煤、焦炭观点：基本面上来看，随着河北地区限产的推进，山西地区焦炭、焦煤销售受到一定影响，此外，考虑到近日化产价格下挫，焦化行业利润率我们测算在-8%左右，短期焦炭、焦煤市场仍不乐观，反弹高度有待观察。操作建议：建议投资者9月焦煤、焦炭空单离场，1月空单续持。

　　能化：昨日能源化工板块大幅反弹，各品种均出现超过2个点以上反弹。原油价格报复性反弹，一举突破下降通道，市场情绪有所改善，成本端的冲击或有所减弱。配置方面，前期介入的买L抛PP头寸继续持有，短期可能在800-13000区间波动，若跌破800一线可尝试先离场观望。

　　非金属建材：玻璃：昨日黑色建材板块整体小幅反弹，多数品种尾盘发力，玻璃主力再度试探5日均线压制，夜盘顺势突破向上。但量仓方面，主力成交持续萎缩，持仓小幅下滑，显示市场做多信心仍待修复。玻璃近月09合约日内总体保持窄幅震荡走势，随着仓单数量的增长，短期上行空间或受限。现货方面，昨日华中地区多家玻璃企业提高出厂价，武汉地区5mm玻璃市场价回升至1070元/吨，折合盘面价接近平水。相比之下，华北沙河市场气氛略有回落，企业受京津冀公路限行等政策影响产销量有所下降，但市场旺季预期犹存，短期玻璃价格依然坚挺。8月份以来玻璃现货价格经历了一轮上涨的同时，玻璃企业库存亦部分流向产业链下游的贸易商及加工环节，后市价格能否继续上涨则有待终端市场的实际复苏情况，短期而言我们仍维持谨慎乐观的态度。操作上建议继续观望。

　　农产品：豆类方面，猪价连续两日环比回升,随着开学和双节临近，猪价基本结束8月调整，重回上涨趋势,养殖企业积极备货给国内豆粕带来支撑，操作上观望；棕榈油方面，下游成交方面未得到明显改善，终端需求仍不旺，节前采购暂告段落，而供应方面，油脂库存延续回升节奏，进口大豆及豆油到港量不断上升，由此预计国内连棕在基本面偏空格局不变下将继续以偏弱震荡为主，操作上P1601空单续持(8月14日4650入场，4150空头加仓一次，止盈线4350)；菜粕方面，现货方面，粕类现价稳中偏弱，沿海菜粕成交量仍处于较低水平，豆菜粕价差较小，菜粕与DDGS价差较大，二者对菜粕有较大影响，综上分析，预计近期菜粕期价低位震荡，操作上建议菜粕1601合约空单减仓持有(8月19日2085空单建仓，止损2070)；白糖方面，昨天郑糖冲高回落，市场对央行降准降息反映一般，从基本面结构来看，郑糖短空长多，一方面，短期的供应过剩需要时间解决，目前仍处于去库存化阶段，若消费继续低迷，短期糖价大幅上涨难度较大，但目前的价格已经一定程度上反映消费现状，另外一方面，新榨季减产预期较强，且在新榨季开榨前，国产糖将逐渐减少，去库存化还有时间，预计短期仍建议以区间震荡操作为主，临近月底产销数据公布窗口及假期，建议5100以下所建多单逢高止盈，买SR1609卖SR1605(8月17日入场，入场点位5，止损点位-50)；棉花方面，昨日郑棉低位震荡，成交减少，持仓续降，夜盘低开高走，波幅有限，棉花下游需求不乐观，进口纱冲击、国内棉纺织企业走出去及化纤替代进一步减少国内棉花消耗，国储棉轮出和兵团棉竞卖成交率持续低位，性价比高的仓单持续流出，现货市场棉价持稳，临近新棉收购，棉花企业加紧销售陈棉，新棉收购价是目前市场关注焦点，纺织企业原料库存低位及加工企业产能过剩形成抢收冲动有推高棉价的可能，但下游弱势难以支撑棉价大幅反弹，建议逢高沽空；鸡蛋方面，现货方面，昨日全国主要城市鸡蛋均价继续偏弱调整，鸡蛋贸易形势变化不大，大部分地区收货好收，走货较慢，库存较少，贸易商仍然看跌。综上分析，预计近期鸡蛋1601合约震荡偏空,操作上鸡蛋1601合约空单进场(8月26日3950附近建仓，止损4050)。

　　金融期货：国债期货：我们认为持前支撑期债上行的货币宽松预期已经全部兑现，意味着未来货币宽松操作空间的有限性，加上A股市场的企稳和美联储加息脚步的临近，期债面临上行受阻的可能性，且供给端压力再度袭来，我们认为存在布局短期空单的条件，合约选择来看，我们倾向中期的10年期国债T1512，因为越短期限国债受央行引导利率下行的影响越大，而对中长期国债则传导较慢，具有更高的安全边际。股指期货：下半年流动性方面需要重点关注两方面的变化，一是宽松政策的推进和相关经济数据，二是美联储加息等国际市场动向和人民币汇率。8月中下旬以来的下跌为外源性下跌，外部市场的稳定对于国内股市的指引性强。昨日国际股市集体上涨，延续前一日的反弹。同时VIX指数继续大幅回落至26附近。昨日夜间的市场表现对于国内来讲是极大利好，市场恐慌情绪大幅缓解。我们用国内相关指标测算的情绪指数也有所企稳，虽然尚未上穿下轨实现突破，但内外盘市场同时表现的情绪回暖对于近日市场来讲有重要支撑。 另外，昨日对于国企改革相关进程再现消息面波动，预计改革红利释放继续发挥。而地方债务置换额度的增加会引发债市供应上升的担忧，对于已有反弹的债券市场来讲，资金获利转至权益类产品的可能性在增加。因此，短期来看，昨日国内、国外市场的情绪双双回暖，短期市场将有所反弹，建议投资者期指短多可轻仓尝试，关注年线附近变动。重点跟踪国内外情绪变动，包括美联储议息动向、VIX指数、人民币汇率、国内情绪等多方面因子。

　　国际品种：

　　贵金属：美国商务部公布的数据显示，二季度美国GDP年化环比增长3.7%，较上月低公布的2.3%的初值大幅上修，美国二季度个人消费支出(PCE)年化季环比修正值3.1%，符合预期，然而美国7月成屋签约销售不及预期，显示美国房地产市场增速放缓，美元指数小幅走强，黄金低开反弹，白银快速回升。目前，全球市场企稳反弹，避险情绪下滑，贵金属重新进入弱走势，进入美联储加息影响。贵金属继续逢高做空，外盘黄金1169.8美元/盎司止损，1078.7美元/盎司止盈；白银15.7美元/盎司止损，14.3美元/盎司止盈。中长期来看，美联储加息完成，贵金属完成最后一跌后，将出现抄底机会，因此中线操作上以逢低做多为主要思路，不考虑参与阶段性的空单，激进投资者参与的空单触及60日线离场。

　　能源：昨日原油创下六年单日最高涨幅，我们在日报中已经提示投资者油价近期可能出现企稳，一方面，随着中国央行开启双降，美联储9月加息推后，全球金融市场Risk off模式结束，风险资产大幅抛售得到修正，油价走势与美股相关性较高，此外，昨日晚间委瑞内拉呼吁OPEC召开紧急会议因对油价下跌，这也助推了市场情绪，但从基本面上看，库欣胀库的风险并未完全解除，我们认为三四季度反弹后再度下挫的概率很大。

　　农产品：美豆类方面，Prom Farmer预计美豆单产和产量均低于美国农业部8月预测值，料USDA9月供需报告下调单产和产量预估，同时美豆9月收割，新豆上市压力逼近， 料美豆跌破900美分一线仍为重要争夺位置；马来棕榈油方面，马币疲软对棕油形成一定支撑，但原油价格弱势格局未变，近期美国天气又利好美豆新作，大豆优良率和一周前持平，优良率已经连续第三周保持稳定，进一步夯实北美新季豆高产预期，另叠加后期棕油产量、库存等存在继续季节回升趋势，对棕榈油形成打压，故预计后期空方势力占据主导地位，在此过程中马来棕榈油料将继续承压下行；原糖方面，原糖仍低位震荡，受雷亚尔贬值、巴西压榨进入高峰影响，原糖仍低位震荡，泰国近期出现降雨，部分缓解干旱状况，印度近期降雨偏少，比历史均值低9%左右，中期内，外盘受供应过剩及雷亚尔贬值的影响，或继续延续底部运行态势，反弹压力较大，3季度后，情况或有所好转；美棉方面，受美元走高刺激，隔夜美农产品普跌，美棉延续跌势，成交平稳，持仓继续减少。中国和印度储备棉长期压制美棉上行空间，如不发生系统性风险，维持长线震荡观点，今晚公布美棉出口数据。