广州期货：8月24日商品期货日评

　　第1页: 期指正逐步迈向熊市之中第2页: 现货持续调低，连塑大幅下挫第3页: 全球股灾重挫商品，沪铜生死38000一线第4页: 系统风险加剧 沪镍跌停第5页: 期指正逐步迈向熊市之中第6页: 螺纹受股市牵连暴跌，下方关注1908支撑第7页: 外围市场恐慌情绪激增，豆类商品大幅下挫

　　广州期货日评：全球股灾重挫商品，沪铜生死38000一线

　　沪铜主力从1510合约换月到1511过程中，明日1511合约将成为主力合约。今日沪铜1511合约开于38660元/吨，全天低开震荡，受阻38500，支撑37700的区间中，区间振幅2%左右。1511合约收38140元/吨或-1.80 %。

　　现货方面：上海电解铜现货对近月合约报贴水50元/吨-升水40元/吨，对主力合约升水近240元/吨。平水铜成交价格38180元/吨39180元/吨，升水铜成交价格39150元/吨-38580元/吨。周内有大量新近进口货源到货，投机商获利急于换现，部分持货商主动降价以求成交，市场报价紊乱，供应充裕，同品牌价差高达50元/吨以上，投机商继续买现抛期，下游观望心态增加，少有入市，等待更低价接货。

　　宏观方面，堆积更多的是国内股市的下跌，以及国际周五夜间的全球股市下挫带来的联动利空商品的效应。股市的下跌损及经济预期，这也是导致周一开盘沪铜低开1.34%的主要原因。但我们也看到，今日近20个金融、商品品种跌停的环境下，对比来看，沪铜的较强支撑表现是还是明显的。

　　国内整体经济处于转型中，投资基建向贸易和消费的转型略显困难，月初时候政策层面通过发行债券填补了部分(近万亿)的基建投资缺损份额，也推出了国企改革和加快地方改革来推动实业，更推出2.5天假期的方式尝试促消费。数据来看，第一产业(农业)占GDP的比例保持五年来的稳定；第二产业(采矿、工业)则出现了五年连续比重的下跌；第三产业(服务业)占GDP的比重五年来缓慢上升。第三产业的升幅比第二产业的降幅要小很多。说明了经济确实正在转型，但有困难的现状。所以近期国家推出的一系列政策符合这个产业占比的数据情况。

　　另外，我们关心的还有流动性问题，我们认为目前的流动性短缺。从8月份的情况来看，7月M2的增长，更多的流向股市，对实体经济的贡献较小，这也是临近8月月底应该要注意的地方。目前央行向商业银行进行MLF操作，向社会提供流动性。但目前面临股基万亿的赎回时期，加之月底企业回笼资金的因素，我们认为8月底的流动性是难以通过此类操作满足，市场可能更加预期降息降准这类效果更广的宽松政策产生的效果。

　　因此，在宏观面和国际金融环境的情况下，沪铜更多的表现为期铜价格的短线被动引导。比如今日的低开后横盘走势，类似上周三、四、五的走势。结合行业面情况，我们认为走势的盘中横盘，和目前的企业采购信心不足分不开。我们调研得知，在金创利破产后，南方的有实力的用铜企业更多跳过贸易商直接和上游冶炼供货商协商采购事宜。目前的加工费严格执行950-1050元/吨。类金创利贸易的点价补贴的情况不复存在，因而不会再出现500-600的加工费的事情。而信心方面，用料企业更多熟对熟进行定金贸易，不熟悉的上下游全款采购为多。更多即显示了一季度以来的上游挺价的情况，也显示了需求采购的谨慎性。

　　综合来看，我们认为：在现货长期升水的支撑下以及上游成本挺价的情况下，对冲国内目前政策面和现货企业采购原料信心不足的利空。沪铜的价格短线更多在成本支撑的37000到39000之间继续波动探底，来等待企业需求的实际改善。仅参考

　　广州期货研究所金属研究部