中信期货：人民币中间价大幅下调引市场震动，趋势性贬值概率不大

　　第1页: 全球市场简评第2页: 品种观察

　　国内品种：

　　贵金属：央行周二宣布，即日起将进一步完善人民币汇率中间价报价，中间价将参考上日银行间外汇市场收盘汇率，人民币中间价今日大幅下调逾1000点，逻辑上来看，人民币大幅贬值利好美元，然而美元指数先涨后跌，市场担心人民币贬值再度引发全球宽松大潮，市场避险情绪推高贵金属，此外周二希腊问题双方最终达成援助协议，利空美元，但整体来看美国经济扩张趋势不变，目前不宜追涨，建议等贵金属反弹趋势逆转可轻仓做空。中长期来看，美联储加息完成，贵金属完成最后一跌后，将出现抄底机会，因此中线操作上以逢低做多为主要思路，不考虑参与阶段性的空单，激进投资者参与的空单触及60日线离场。

　　有色金属：昨日有色金属市场在经过亚洲时间段的冲高之后夜盘再度大幅下挫，其中锌镍跌幅均超过4%，锌跌幅接近5%，其他金属跌幅也大都接近3%。人民币大幅贬值推升了有色金属市场的内外比值，但对整体价格而言并没有太大实质性效果。目前，整体市场依然维持偏弱格局。

　　黑色金属：昨日人民币兑美元汇率中间价下调使得矿石价格盘中波动较大，但最终弱势收场也说明目前价格面临压力更大。外盘包括原油、LME金属在内的多个品种跌幅较大也令矿石价格承压。操作上，1601合约继续关注370-380的压力，轻仓卖出，第一目标350；1509合约不操作。相比矿石，钢材价格表现偏弱，操作上维持短线思路。

　　煤炭：动力煤观点：中国央行11日公布的人民币汇率中间价为1美元对人民币6.2298元，较上一个交易日大跌逾1136个基点，跌幅1.8%，使5500大卡进口煤采购成本增加约7元/吨，对贸易商进口积极性有所打击，同时汇率降低带来大宗商品出口好转的预期，推动了动力煤盘面的小幅拉升，但动力煤弱势格局仍为改变。本周“苏迪罗”台风将在福建沿海登陆，华东、华南东部将有强降雨，四川、云南等地降雨量也较常年同期偏多2-6成，预计沿海六大电厂日耗将明显收缩，水电出力将有所恢复，现货价格未来承压较大。操作建议：动力煤现货存在较大的下行压力，01合约贴水跟随可能性较大，09合约已与市场主流成交价格贴水15元左右，且临近交割，暂时观望为宜。焦煤、焦炭观点：近期唐山环保和北京阅兵发酵，钢厂、焦化厂限产再次成为炒作话题，不过对比去年11月前后APEC时期相关措施以及原料端供应需要变化，我们发现相关措施一般在会议、活动前2个月左右开始密集出台，且对焦炭、焦煤实际需求、供应变化相对有限，主要体现在市场情绪。此外，当前煤焦市场降价潮仍未消散，近月仓单价格值得关注。操作建议：建议投资者9月焦煤、焦炭空单离场，1月空单续持。

　　能化：昨日能源化工板块有所分化，其中聚烯烃日盘涨幅较大，PTA、甲醇和橡胶夜盘基本吃回日盘涨幅。隔夜原油价格再次回落，总体趋势未改变，成本端的冲击将逐渐显现。我们延续认为考虑到三季度需求、装置投产、交割地差异，L-P价差在1000-1500元/吨运行，不排除突破1500一线的可能，短期可围绕1000-1300区间震荡操作。配置方面，买L抛PP头寸在800-1000区间可继续介入；此外我们延续对PTA偏弱的判断，1509空单和1601空单分别在4600和4800一线入场后续持，止损分别设于4800和5000，目标分别为4000和4200。

　　非金属建材：玻璃：昨日黑色建材板块整体走强，玻璃主力1601合约延续增仓上行之势，在多头主力增仓积极下突破60日均线压制。短期来看，随着近月持仓的削减，9月交割风险有所下降，但在现货面回暖支撑下短期市场或将保持强势。现货方面，昨日市场“涨声”延续，尤其是前期跌幅较大的华中地区在厂库积极提价作用下市场气氛回升明显。随着北方市场逐步进入传统旺季，玻璃厂商挺价意愿维持高位，对刺激下游拿货产生了一定的效用。尽管“金九银十”尚未到来，但旺季情绪已提前释放，尤其是以厂库为主的产业链中上游，短期将继续支撑市场持稳。操作上，短期关注60日均线支撑，短线多单逢高建议获利了结。

　　农产品：豆类方面，节前备货，豆粕库存小幅走低，猪价突破9元/斤后小幅回落，短期内豆粕供应压力主导，但长期看下游养殖补栏预期相对明确，操作上连豆粕1601合约轻仓多单续持(7月8日夜盘入场，入场点2644，止损2600，站稳2800多单可增持)；棕榈油方面，下游成交方面未得到明显改善，油脂库存延续回升节奏，虽进口大豆到港量同比远超往年，但近期进口豆封港或令供应压力略有缓解，目前市场观望情绪浓厚，预计国内连棕将跟随外盘展开震荡，后期密切关注大豆封港动态，操作上P1601前期空单止盈离场观望；菜粕方面，现货方面，昨日全国粕类现价稳中偏强，沿海菜粕成交量增加、成交价上涨，豆粕价格的上涨带动豆菜粕价差小幅扩大，综上分析，预计近期菜粕期价震荡偏强，操作上建议观望为主；白糖方面，短期销售无明显改善，郑糖难有大幅反弹行情，今年不利气候对消费形成较大影响，糖价反弹后淀粉糖对其形成较大替代，同时进口加工糖利润丰厚，对国产糖销售形成抑制，加工糖扩大市场占有率，预计榨季末，转结库存超过100万吨，糖厂压力加大，目前SR1601价格在5100左右，已经部分反映明年的减产及甘蔗调价因素，价格或继续向明年成本靠近，短期受消费低迷影响，郑糖或区间震荡，震荡区间中期参考4800-5300；棉花方面，昨日人民币中间价贬值2%，人民币贬值预期升温，对棉花价格影响多空参半，一方面有利于纺织出口，进而提升棉花消费；另一方面，相当于美元变相升值，利空大宗商品价格,国储棉轮出和兵团棉竞卖成交率持续低位，买方参与理性，性价比高的仓单持续流出；现货市场棉价持稳，临近棉花收购，棉花企业加紧销售陈棉,下游纺织销售寡淡，中厚面料有走动迹象,进口纱冲击、国内棉纺织企业走出去及化纤替代进一步减少国内棉花消耗,近期天气炒作及纺织淡季结束有推升棉价可能，但下游弱势难以支撑棉价大幅反弹，建议逢高沽空；鸡蛋方面，昨日全国主要城市鸡蛋均价继续小幅上涨，鸡蛋贸易形势有所好转，大部分地区收货正常，走货偏慢，库存减少，贸易稳中看涨，另7月份全国蛋鸡存栏量增加，鸡蛋供给比较充足，综上分析，在鸡蛋供需情况尚未根本好转的条件下，预计近期鸡蛋1601合约震荡偏空,操作上建议鸡蛋1601合约空单持有(8月10日4130入场，止损4200)。

　　金融期货：国债期货：目前市场依旧对于央行此次突发的大幅贬值有些百思不得其解，但我们认为这或许是央行想通过一次性贬值来消除前期的贬值预期，同时又挽救与出口企业与水火，也是对于IMF就中国人民币汇率浮动控制的一种回应，如果参考当时瑞郎兑欧元在升值预期下一次性升值后的表现，我们认为人民币汇率未来会缓慢往6.2这个区间回归，有点置之死地而后生的感觉，出现螺旋贬值的概率较小，股债市场在缓过神来之后，会重回原来的运行逻辑。我们依旧坚定相信央妈引导利率下行的决心，在汇率巨震之后，经济下行压力并未缓解的大背景下，进一步货币宽松的脚步越来越近，期债多单依旧值得持仓等待。股指期货：在股市震荡求稳期间释放人民币汇率贬值风险，美联储三、四季度加息的影响将有所缓解。资金外流的压力也降低了集中爆发的可能，由此资金外流对国内流动性转为更为长期的循序渐进式的影响，虽然短期或有脉冲，但人民币汇率中长期趋稳预期将平抑波动。从中长期来看股市慢牛逻辑未改，昨日沪深两市成交额增加，两融余额数据大涨，但汇率波动又成为新增因子，昨日各国股市亦整体下挫，短期多单贸然入场的风险仍较大。基于稳健考虑，建议期指多单继续观望，关注汇率波动。

　　国际品种：

　　贵金属：央行周二宣布，即日起将进一步完善人民币汇率中间价报价，中间价将参考上日银行间外汇市场收盘汇率，人民币中间价今日大幅下调逾1000点，逻辑上来看，人民币大幅贬值利好美元，然而美元指数先涨后跌，市场担心人民币贬值再度引发全球宽松大潮，市场避险情绪推高贵金属，此外周二希腊问题双方最终达成援助协议，利空美元，但整体来看美国经济扩张趋势不变，目前不宜追涨，建议等贵金属反弹趋势逆转可轻仓做空。中线操作上我们依旧建议逢低做多，不参与空单，激进投资者参与的短期空单触及60日线离场。

　　能源：昨日油价重回跌势，EIA公布8月报，其中大幅下调今明两年的油价预期，而对美国原油产量下调幅度很小，需求方面也基本与上期预测持平，我们预计三大机构月报可能会进一步强化目前市场当前的悲观预期，预计油价继续下行的概率仍然较大。

　　农产品：美豆类方面，市场预计USDA8月12日作物供需报告或偏多，面积、单产和期末库存预计下修；马来棕榈油方面，本周三USDA将公布8月供需报告，因市场预计报告将下调对大豆单产、面积预估，及近期美豆出口需求良好，对美豆形成有力提振进而对油脂形成支撑，而原油价格弱势格局未变，且MPOB报告利空，及后期棕油产量、库存等存在继续季节回升趋势等，对棕榈油形成打压，故在多空因素近期激烈博弈下，马来棕榈油将展开盘整之势；原糖方面，原糖继续下跌，继续创新低；雷亚尔持续贬值、巴西天气转好是主要利空，对食糖形成打压，巴西制糖进入高峰，3季度全球贸易流过剩量较大，泰国近期出现降雨，部分缓解干旱状况，俄罗斯、欧盟出现干旱，关注持续性，印度近期降雨偏少，中期内，外盘受供应过剩及雷亚尔贬值的影响，或继续延续底部运行态势，压力较大,3季度后，情况或有所好转；中期内，外盘受供应过剩及雷亚尔贬值的影响，或继续延续底部运行态势，压力较大；美棉方面，隔夜美农产品普跌，美棉震荡运行，61美分附近支撑作用逐渐显现,印度国内预计新年度库存量大幅增加，印国内棉价稳中趋弱,美棉长势稳健，中国和印度储备棉长期压制美棉上行空间，维持长线震荡观点。

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