宏源期货：8月7日商品期货早报

　　第1页: 疲态显现，螺纹恐再度下跌第2页: 消息面偏多 股指下跌空间有限第3页: 谨慎关注非农数据表现 贵金属低位震荡第4页: 郑棉跌破震荡区间第5页: 铜价继续弱势 但显著动能减弱第6页: 铝锌继续下行 动能已经减弱第7页: 油脂观望不抄底

　　要点

　　1. 棕榈油：根据采购及船期计算，7月我国棕榈油进口量为55万吨，与6月基本持平。由于库存增加13万吨，7月我国棕榈油消费为42万吨左右，较6月50万吨的消费量环比下降16%。去年同期的消费量为46万吨。

　　2. 美国大豆：USDA作物进展周度报告显示，截至8月2日，大豆作物的优良率为63%，高于一周前的62%，低于去年同期的72%；大豆进入扬花期的比例为81%，上周为71%，去年同期为84%，5年同期均值为83%；大豆进入结荚期的比例为54%，上周为34%，去年同期为54%，5年同期均值为49%。

　　3. 豆粕需求：尽管上半年生猪存栏同比下降6%，生猪出栏同比下降5.1%，但由于豆粕价格下跌以及DDGS等其他蛋白原料供给减少导致豆粕替代其他蛋白原料，支撑豆粕消费同比提高7%左右。后期生猪存栏将持续恢复，将持续提振豆粕消费和大豆进口。本年度大豆进口量将达到7700万吨，同比增加9.4%。受结转库存偏高的影响，下年度大豆进口增速将放缓，预计将达到7900万吨左右。。

　　4. 生猪：由于玉米价格稳中有降，上周猪粮比价回升至7.3:1，是2012年2月以来的最高水平，与2014年4月下旬本轮猪价下跌创下的猪粮比价低位4.6:1相比，累计提高近60%，生猪养殖收益显著提高。根据测算，7月生猪养殖头均盈利在230元/头左右。

　　5. USDA：在7月10日美国农业部公布的七月供需报告中，预计2014/15年度大豆期末库存为2.55亿蒲式耳，低于市场预期的2.87亿蒲式耳，以及6月份预测的3.3亿蒲式耳；2014/15年度的美豆结转库存，通过调高出口、压榨以及残值来达到下调目的，符合市场对美豆旧作库存高估的预期。

　　 小结：

　　从技术面看，国内豆粕1601合约在40日60日重要均线附近暂且企稳，近期注意买入时机,多单继续持有。油脂类受原油拖累而上行乏力，宜观望，暂不抄底。

　　宏源期货 王勇 (F0259858)