宏源期货：8月6日商品期货早报

　　第1页: 矛盾累积阶段，观望为主第2页: 股指短期下行空间有限第3页: 铝锌依旧疲弱 考验前期低点第4页: 美元高位波动 贵金属维持偏弱震荡第5页: 期债震荡回落 关注公开市场第6页: 铜价依旧疲弱 但下行动能减弱

　　宏源期货早评：铜价依旧疲弱 但下行动能减弱

　　要点

　　1、经济环境概述：美国经济复苏放缓，房地产市场去库存过程缓慢，就业消费循环动能尚可。欧元区经济复苏动能略有加强。7月汇丰中国制造业指数走弱，固定资产投资增速延续回落，出口增速回落，经济下行压力依旧较大，房地产市场出现结构性的改善。

　　2、各国政策取向：美联储对加息预期渐浓。欧洲货币政策偏松。中国货币政策松紧适度，财政政策积极。11月21日晚，中国央行宣布降息。2月4日央行降准。2月28日再度降息。4月19日，央行降准1个百分点。4月30日，政治局会议定调稳增长。6月27日，央行降准降息。

　　3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。近期原油价格下行，抑制了市场情绪。中国经济下行压力略有缓解，房地产市场改善对铜价有一定的支撑。美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

　　4、其他指标验证：美元指数震荡整理。黄金和白银小幅整理。中国固定资产投资增速止跌，房地产销售面积增速略有反弹。中国上证指数大幅反弹，创业板和中小板指数反弹。

　　5、现货价格：8月5日，上海电解铜现货对当月合约报贴水80元/吨-贴水10元/吨，平水铜成交价格38400元/吨38480元/吨，升水铜成交价格38440元/吨-38520元/吨。沪期铜反弹乏力，持货商逢高出货意愿强烈，现铜维持小幅贴水状态，但贵溪品牌独树一帜，青睐度较高，有积极收货者导致报价坚挺在平水附近，但湿法铜货多价廉，与平水铜拉开价差，中间商间流转活跃度增加，实际消费有限，下游仍不乏谨慎观望情绪，成交以中间商为主。

　　6、近期重要经济数据：今日，8月1日当周初请失业金人数。

　　7、重要行业新闻：中国上半年铜产量378万吨，增长9.4%，提高1.3个百分点。

　　小结

　　美国商务部报告，美国6月贸易赤字经季调后扩大7.1%，从5月修正后的409亿美元增至438亿美元，创三个月新高。美国7月ISM服务业指数从6月的56升至60.3，创下自2005年8月以来新高。美国7月ADP私营行业就业人数增加18.5万，低于6月数字，低于平均预期。美国就业数据不及预期，制造业复苏力度减弱，服务业扩张力度加强。美联储可能推迟加息，美元冲高回落，美国股市上涨。中国经济依旧下行中，等待财政政策发力。铜价依旧疲弱，但是下行动能减弱。策略上，按照震荡思路操作，不宜追涨杀跌，中线操作，等待下行结束后的做多机会。

　　宏源期货研究中心

　　研究员 张磊