宏源期货：7月29日商品期货早报

　　第1页: 多空分歧较大，静待趋势明朗第2页: 恐慌情绪缓解 铜价反弹第3页: 股指弱势运行 信心有待恢复第4页: 谨慎关注美联储会议 贵金属低位窄幅震荡第5页: 郑棉难改震荡格局第6页: 铝锌震荡反弹 高度待观察第7页: 银行间市场对外开放再进一步第8页: 豆粕或迎短期买入点

　　要点

　　1、经济环境概述：美国经济复苏放缓，房地产市场去库存过程缓慢，就业消费循环动能尚可。欧元区经济复苏动能略有加强。4月汇丰中国制造业指数走弱，固定资产投资增速延续回落，出口增速回落，经济下行压力依旧较大，房地产市场出现结构性的改善。

　　2、各国政策取向：美联储对加息预期渐浓。欧洲货币政策偏松，欧洲央行启动QE。中国除北上广深三亚外均放开房地产市场限购。房地产救市拉开序幕。11月21日晚，中国央行宣布降息。2月4日央行降准。2月28日再度降息。4月19日，央行降准1个百分点。4月30日，政治局会议定调稳增长。6月27日，央行降准降息。

　　3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。近期原油价格下行，抑制了市场情绪。中国经济下行压力略有缓解，房地产市场改善对铜价有一定的支撑。美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

　　4、其他指标验证：美元指数延续回落。黄金大跌后横盘和白银小幅反弹。中国固定资产投资增速止跌，房地产销售面积增速略有反弹。中国上证指数反弹后回落，创业板和中小板指数小幅回落。

　　5、现货价格：7月28日，上海电解铜现货对当月合约报升水200元/吨-升水350元/吨，平水铜成交价格38800元/吨38940元/吨，升水铜成交价格38850元/吨-39040元/吨。沪期铜小幅回落，持货商早市欲维稳昨日水平，但沪伦比值大幅修正，进口铜大量涌入国内市场，平水铜率先调降升水以求成交，持货商一路抢跑道，现铜升水快速下滑，中间商投机空间少，入市量缩减，下游按需为主，供应压力进一步增强，实际成交匮乏。

　　6、近期重要经济数据：今日，美国6月成屋销售数量。

　　7、重要行业新闻：据圣地亚哥7月26日消息，智利国家铜业公司(Codelco)称,罢工现在已进入第六天。

　　小结

　　美联储货币政策从周二开始召开为期两天的货币政策会议，美东时间周三下午2点将公布会议声明。投资者寻找关于美联储加息时间安排的线索。美国5月经季调后的房价环比下跌0.2%，同比上涨4.9%，与4月涨幅相同，20座大城市当中，丹佛、旧金山和达拉斯涨幅领先，分别为10%、9.7%和8.4%。美国7月消费者信心大幅下滑，可能是由于中国股市动荡和最新希腊债务危机引发美股市场更大波动，从而挫伤了消费者对短期前景的预期。报告显示，美国7月消费者信心指数从6月的99.8降至90.9。美国经济复苏的脆弱性依旧存在，加息或推迟。风险资产价格全部反弹，铜价减仓上行。策略上，震荡反弹的思路操作。

　　宏源期货研究中心

　　研究员 张磊