迈科期货：7月28日商品期货早评

　　第1页: 期指:中期探底有被破坏迹象，观察能否二次筑底第2页: 下游现货拉涨强劲，带动黑金整体强势第3页: 价格僵持，出库一般第4页: 原油暴跌，下游需求疲软第5页: 商品普遭抛售，农产品谨慎试多 第6页: 郑糖逼近成本支撑 郑棉缺乏指引僵持

　　一、外盘分析

　　外盘变动 收盘价 涨跌 涨跌幅 基金变动

　　CBOT豆08 962.2 -28.4 -2.87% -18287

　　CBOT豆11 934 -30 -3.11% -3650

　　CBOT豆粕12 320.6 -12.1 -3.64% +1926

　　CBOT豆油12 30.56 -0.32 -1.04% +2324

　　BMD棕油10 2140 -37 -1.7% +11706

　　隔夜CBOT市场延续大跌，美豆跌破950美分奔赴930美分一带。

　　基本面上，商品的普遍下跌配合美豆作物区的天气改善令盘面持续下挫，消极情绪主导市场，从CFTC持仓来看，尽管早已呈现净多头状态，但是在上行拉升的过程中，缺乏多头主动增仓的实质支撑，这也是盘面下跌如此快速的一个原因。而在昨晚，美农公布作物生长报告，截止到7月26日当周，美国大豆生长优良率为62%，与上一周持平，结荚率为34%，低于去年同期的35%，但与五年均值31%，开花率为71%，低于去年同期的74%以及五年均值的72%。单从本周优良率数据来看，并无多少亮点，但是在过去一周时间里，美豆价格下跌的一个主要因素就是天气改善，而且市场也预期本周的优良率会上升到63%，但最终仍旧保持在62%的水平，显示尽管天气改善，但是作物前期受到的不利影响仍旧在发挥，这种情况下，配合美豆价格的持续下挫，必然会引起低位反弹，但是这个反弹能否确认底部尚不能肯定，保持关注。

　　二、成本及利润分析

　　主要品种成本 升贴水 FOB CNF 成本 销售收入 利润 粕 油

　　巴豆(9月) 94 389.6 　 3083 3136 -96 2689 5499

　　美豆(10月) 75 381.8 　 3077 3214 -13 2690 5466

　　巴西大豆(2月) 67 381.0 　 3022 3123 -49 2609 5510

　　阿豆油(8-9月) -1.9 631.0 　 5376 5528 152 　 　

　　马棕油(1-3月) 　 620 　 5068 -190 　 　 　

　　加菜籽(9月) 　 　 494 3832 3935 -97 2355 6167

　　加菜油(9月) 　 　 779 5979 39 　 　 　

　　菜籽(国产) 　 　 　 5000 3568 -1732 3413 8939

　　鸡蛋(平均) 　 　 　 3.86 4.37 0.51 　 　

　　注：成本为进口到岸成本(收储菜籽为收储价格)，油粕为原料成本计算后的理论价格,鸡蛋成本为元/斤

　　大豆进口升贴水保持稳定，美豆进口压榨利润继续呈亏损状态，但随着美豆价格阶段回落，压榨利润亏损程度有所减弱。进口菜籽的压榨利润也是亏损状态，国内油粕表现弱于外盘，预计近期亏损状态难以缓解。

　　三、国内现货市场分析

　　大豆 豆粕 豆油

　　均价 青岛 均价 张家港 均价 张家港

　　3444 3080 2942 2880 5776 5900

　　菜籽 菜粕 菜油

　　均价 湖北 均价 黄埔 均价 南通

　　3892 3400 2208 2450 6163 6050

　　棕榈油 玉米 鸡蛋

　　均价 广东 均价 长春 黄冈 石家庄

　　4967 4850 2415 2320 3.35 3.22

　　备注：1、豆油一级；菜油四级；棕榈油24度；玉米国标二等。2、鸡蛋单位元/斤，其余品种单位元/吨。

　　豆粕产销区由于此前贸易商提货较多，除华北以及东北之外，其他地区油厂现货供应偏紧，豆粕价格近日小幅上涨。菜粕因华南地区缺货而出现现货提价的情况，价格整体也是小幅上升，并且预计会有一段时间的持续，但幅度很有限。

　　油脂持续下跌，成交非常清淡，期现两市的低迷影响现货市场情绪，油厂库存逐渐攀升也一起打压价格。

　　全国主产区鸡蛋价格小幅上涨，后期随着气温快速上升，蛋鸡产蛋率受限制，供应端会有所减少，蛋价或稳中上涨。

　　四、期货市场

　　昨日内盘农产品普遍下挫收跌。

　　粕类的波段下跌已经明确将会试探前期跳空缺口，豆粕1601合约资金格局呈现出明显的多翻空动作，菜粕未有明显表现，但独门难支，也不会有独立行情出现。投资者可继续关注技术面上的作用，豆粕1601合约在2620-2640一带，菜粕关注2100一带。

　　油脂方面，相对于粕的资金反转来说，油脂保持着分散无序的状态，也在短线上令其强于粕类，不过上行仍旧是缺乏动力的，没有资金支持一切都是白搭。而我们仍旧推荐投资者关注油脂的价值投资，在大跌后可尝试低位接单

　　鸡蛋算是农产品中表现最强的品种，走势相对独立，不过自身基差过大，以及商品近期普遍的抛售潮必然会影响鸡蛋价格的上行力度，保持谨慎。

　　五、总结

　　全球大宗商品的普遍抛售潮似乎再度来袭，配合美豆缺乏基金支撑以及前期的天气改善，价格一跌再跌，不过隔夜优良率低于市场预期将会带来短线反弹，是否见底尚需进一步的观察。国内油粕持续下挫，价格的弱势一方面是外盘的带动，一方面是国内需求不给力，还有一个因素是大环境的弱势，资金外流日渐明显，昨日股指再度跌停打击市场信心，在经历前期短暂的系统性风险后，危险是否再度来袭值得警惕。这种情况下对农产品的投资以谨慎观望为主，操作无比轻仓。

　　操作建议：

　　豆粕1601关注2620-2640一带，轻仓试多；菜粕关注2100。

　　豆油关注5400支撑，轻仓试多；棕榈油观望；菜油观望。

　　鸡蛋多单持有。