宏源期货：7月21日商品期货早报

来源：中金在线特约作者：佚名 2015-07-21 09:14:18

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　　宏源期货早评：铜价延续整理中期或震荡上行

　　要点

　　1、经济环境概述：美国经济复苏放缓，房地产市场去库存过程缓慢，就业消费循环动能尚可。欧元区经济复苏动能略有加强。4月汇丰中国制造业指数走弱，固定资产投资增速延续回落，出口增速回落，经济下行压力依旧较大，房地产市场出现结构性的改善。

　　2、各国政策取向：美联储对加息预期渐浓。欧洲货币政策偏松，欧洲央行启动QE。中国除北上广深三亚外均放开房地产市场限购。房地产救市拉开序幕。11月21日晚，中国央行宣布降息。2月4日央行降准。2月28日再度降息。4月19日，央行降准1个百分点。4月30日，政治局会议定调稳增长。6月27日，央行降准降息。

　　3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。近期原油价格反弹，提振了市场情绪。中国经济下行压力略有缓解，房地产市场改善对铜价有一定的支撑。美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

　　4、其他指标验证：美元指数持续反弹。黄金和白银大幅震荡。中国固定资产投资增速止跌，房地产销售面积增速略有反弹。中国上证指数宽幅整理，创业板和中小板指数失真。

　　5、现货价格：7月20日，上海电解铜现货对当月合约报升水230元/吨-升水280元/吨，平水铜成交价格40240元/吨40400元/吨，升水铜成交价格40260元/吨-40440元/吨。沪期铜小幅回落，持货商纷纷挺价，拉升现铜升水出货，近4万元铜价吸引贸易商逢低入市因长单需求，下游亦有逢低补货，市场平水铜与湿法铜受青睐，货少价挺，但好铜升水略降，因缺乏青睐度，市场活跃度提升，逢低成交活跃，品牌间青睐度落差较大，交投活跃。

　　6、近期重要经济数据：22日，美国6月成屋销售。

　　7、重要行业新闻：上海有色网(SMM)调研结果显示，6月铜管企业原料库存比为14.33%，环比小幅上升，但从体量来看并未见明显变化。

　　小结

　　希腊债务局势有所缓解。该国在上周末获得71.6亿欧元过桥贷款，周一已动用其中的68亿欧元偿还债务。IMF证实，希腊偿还了所有20亿欧元欠款。圣路易斯联储主席布拉德表示，美联储在9月份首次加息的可能性超过50%。中共十八届五中全会定于10月召开，公布十三五规划。美联储加息对大宗商品的影响有限，通胀预期才是关键指标。铜价近期延续整理态势，策略上，按照震荡思路操作，中期可以轻仓缓慢逢低买入。

　　宏源期货研究中心

　　研究员张磊

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