中信期货：6月24日商品策略早报

　　第1页: 全球市场简评第2页: 全球宏观观察第3页: 市场数据观察第4页: 近期热点追踪第5页: 国内品种观察第6页: 国际品种观察

　　国内品种观察：

　　有色金属：受希腊问题进展以及全球主要经济体经济数据好于预期的影响，有色金属市场在经过持续下跌后昨日大幅反弹。其中镍反弹幅度达到3.01%，铜铅反弹幅度也接近2%，铝锌反弹幅度在1%左右。不过从整体格局而言，经济前景仍难以称为实质性改善，有色市场供需矛盾短期难以缓解。目前，我们谨以反弹对待。

　　黑色金属：钢材价格仍在震荡，矿石价格小幅上涨达到437附近。 从基本面看钢材现货价格仍在走弱，矿石现货价格也在走弱，因此仍然维持空头思路。矿石前期空单继续持有，再次跌破435可以加仓。

　　煤炭：动力煤：由于原油价格下探，及年初铁路价格上涨等因素，“三西”地区铁运优势缩小，部分地区汽运优势明显，铁路运输份额有所下降，其中呼铁局冲击尤为明显。此番各铁路局可自主下调运价15%，让利于其他环节，或有助于煤价小幅下行。现货价格方面，昨日CCI1指数触底回升至396.5元/吨，涨幅温和，煤炭海运价格也与昨日企稳。进口煤方面，目前澳洲5500大卡南方港口到岸价为400元/吨左右，制约内贸煤拉升的高度。综合分析，受下游补库速度再度放缓的影响，短期内TC主力上涨空间将受限。操作上，短期轻仓布空；套利方面，可持续关注买1抛9。焦煤：焦煤现货市场弱势格局略有改善。近期由于部分地区钢厂开工有所好转，补库积极性回升，自下而上带动焦煤需求量增加，同时，由于前期焦化厂维持低库存策略，个别地区焦炭价格短期支撑力加大，对焦煤价格也将起到托底作用。操作上，建议投资者前期JM09获利空单择机平仓，若无观望为宜。焦炭：焦炭现货市场弱势格局略有改善。近期由于部分地区钢厂开工有所好转，补库积极性回升，自下而上带动焦炭、焦煤需求量增加，同时，由于前期焦化厂维持低库存策略，个别地区焦炭价格短期支撑力加大，但能否反弹仍需看后期终端需求的力度。操作上，建议投资者前期J09获利空单择机平仓，若无观望为宜。

　　能化：昨日能源化工板块小幅震荡，橡胶在区间底部有企稳迹象。我们延续认为考虑到三季度需求、装置投产、交割地差异，L-P价差在1000-1500元/吨运行，不排除突破1500一线的可能；PTA9-1反套因开工回升及需求变淡9月仓单压力或重回逻辑不变，但价差在180一线压力逐渐变大。配置方面，买L抛PP头寸介入后持有；PTA9-1反套头寸离场后观望，继续持有TA1509空单；关注橡胶1601在15000一线企稳反弹机会。

　　非金属建材：玻璃：昨日黑色建材板块整体延续上周弱势，玻璃主力低位窄幅波动，夜盘重心继续下挫，而主力成交持续萎缩。周末以来现货市场气氛偏空，华北沙河部分厂库报价下跌，本周沙河长城玻璃一、二线计划同时点火，后市将对市场供需形成一定的冲击。此外，华中、华南等市场在需求不济影响下阴跌气氛同样较为浓厚，短期现货价格仍有调整空间。操作上，建议维持偏空思维，逢高沽空为主。

　　农产品：豆类方面，猪价仍在上涨通道，不过5月生猪存栏数继续走低，环保压力令猪场关闭时有发生，饲料需求仍处于淡季，豆粕现货疲弱格局难改，技术上，连豆粕昨日补涨，关注2600一线压力，连豆粕或重回弱势；棕榈油方面，各大油脂库存压力仍环比小幅趋升，而成交未见明显起色，故预期国内连棕受制于外盘仍以区间震荡为主，操作上建议棕榈油P1601轻仓多单续持(6月16日5150介入，止损4950)；白糖方面，5月中国进口52万吨食糖，进口量较大，5月底至目前，南方持续降雨或对消费及运输产生较大影响，6月消费数据或继续低于预期，且外盘持续疲弱，郑糖短期或维持震荡，但总库存大幅下降，后期在进口政策不变得情况下，库存将继续下降，后期有望继续上涨，建议郑糖轻仓长线多单续持(4930建仓)，止盈5230，关注买远抛近套利机会，目前差价较大，建议等待回落后的建仓机会；棉花方面，当前棉苗长势良好，厄尔尼诺炒作缺乏基础，在还贷压力和抛储预期下，棉花企业加紧出货，价格稳中趋弱，港口棉花库存预计持续增加，下游纺织市场淡季特征明显，轮储具体细节出台前，市场各方操作谨慎，郑棉波幅有限，市场缺乏利多消息，维持偏空观点，空单持有；菜粕方面，昨日全国菜粕均价小幅下跌，5月菜籽、菜粕进口量环比增加，各地菜籽收购价格大幅下降，且沿海菜粕销售情况低迷，又豆菜粕价差仍处于较低水平，菜粕与DDGS价差不断扩大，二者对菜粕仍构成较大压力，综上分析，预计近期菜粕期价震荡偏空，操作建议观望；鸡蛋方面，昨日全国主要城市鸡蛋均价下跌3.13%，且目前大部分地区贸易形势不太乐观，大部分地区贸易商收货好收，走货较慢，库存偏少，贸易商看跌预期不变。综上分析，预计鸡蛋期价反弹幅度有限,操作上建议观望。

　　金融期货：股指期货：昨日指数反弹受两方面因素影响，一是IPO审核放缓，流动性偏紧预期减弱，二是汇丰PMI数据回升，经济企稳。短期压制指数的主要因素为杠杆资金的限制以及资本流出，随着指数企稳，上述因素将得到缓解，加上打新资金解冻注入活力，本周走势预计企稳，但基差大幅贴水，成交金额偏低显示短期仍有调整可能，建议投资者观望，若今日继续走强，可顺势建底仓。国债期货：端午长假的降准预期落空在早盘一度给期债市场带来压力，但短期IPO资金回款一定程度上支撑了期债价格的探底回升，且这种支撑在本月将继续存在，虽然中期经济和通胀企稳会一定程度上压制三四季度货币宽松的预期，但是央行锁短放长继续主导长端利率下行的决心并未改变，在目前地方债供给压力加大、年中结构性供需缺口依旧存在和经济企稳尚需弹药的关键节点，市场对于月内降准的预期仍旧存在，“Buy the Rumor, Sell the Fact”的操作圣经依旧有效。