中信期货：6月16日商品策略早报

　　第1页: 全球市场简评第2页: 全球宏观观察第3页: 市场数据观察第4页: 近期热点追踪第5页: 国内品种观察第6页: 国际品种观察

　　国内品种观察：

　　贵金属：整体波动依旧整体趋向外盘，昨日内盘跟随外盘反弹，前20大主力持仓来看，黄金多空增减仓动作较小，白银空头则来势凶猛，较外盘来看，金强银弱比价格局依旧存在，金银库存受到实体需求偏弱，持续攀升，我们预计黄金在235-250元/克波动，白银在3480-3900元/千克震荡，也不排除击穿前期低点的可行性，中线操作上我们依旧建议逢低做多，不参与空单，激进投资者可参与短期空单，60日线为止损位。

　　有色金属：昨日有色金属市场继续大幅下挫，盘中跌幅大都超过2%，不过之后震荡回升收回部分跌幅，最终大都跌幅超过1%，其中铅跌幅达到2.52%，锌跌幅近1%。从近期影响因素来看，整体需求疲弱，而希腊谈判可能破裂的危险令市场悲观情绪扩大。

　　黑色金属：钢材期现价格大幅走弱，说明终端需求较差；但矿石现货价格和09合约相对偏强，主要是短期资金推动和期现价差修复，不过鉴于终端需求较差和供应迈入新台阶，预计矿石09合约和现货价格后期走弱概率大。操作上，钢材已有空单可以继续持有，若无则短线操作。轻仓介入矿石空单，跌破440空单加仓。

　　煤炭：动力煤：近期下游需求再度弱化，加之南方多雨及前期海运价格涨幅过高等多重因素影响，电厂补库积极性有所降低，海运价格受挫，降幅达26.49%。现货价格方面，受需求再度恶化及电厂补库速度放缓影响，现货价格也未能持续回暖，CCI1跌至396元/吨，接近历史新低。进口煤方面，目前澳洲5500大卡南方港口到岸价为400元/吨，制约内贸煤拉升的高度。综合分析，受下游补库速度再度放缓的影响，短期内TC主力上涨空间将受限。操作上，短期观望为宜；套利方面，可持续关注买1抛9。焦煤：焦煤现货市场弱势格局略有改善。近期由于部分地区钢厂开工有所好转，补库积极性回升，自下而上带动焦煤需求量增加，同时，由于前期焦化厂维持低库存策略，个别地区焦炭价格短期支撑力加大，对焦煤价格也将起到托底作用。操作上，建议投资者前期JM09获利空单择机平仓，若无观望为宜。焦炭：焦炭现货市场弱势格局略有改善。近期由于部分地区钢厂开工有所好转，补库积极性回升，自下而上带动焦炭、焦煤需求量增加，同时，由于前期焦化厂维持低库存策略，个别地区焦炭价格短期支撑力加大，但能否反弹仍需看后期终端需求的力度。操作上，建议投资者前期J09获利空单择机平仓，若无观望为宜。

　　能化：昨日能源化工板块日盘小幅走强夜盘大幅下跌，其中橡胶几乎跌停，PTA则超过2%。我们延续认为近期原油上行空间有限。此外考虑到三季度需求、装置投产、交割地差异，L-P价差在1000-1500元/吨运行，不排除突破1500一线的可能；PTA9-1反套因开工回升及需求变淡9月仓单压力或重回。配置方面，买L抛PP头寸介入后持有，继续持有PTA9-1反套和TA1509空单。

　　非金属建材：玻璃：周末市场消息面表现略为平静，但玻璃现货市场走势下滑，尤其是华北沙河地区多家厂库下调出厂价，跌幅高达24-32元/吨，短期或将造成周边市场跟跌。受此影响，昨日玻璃主力合约表现低迷，资金交投热情不足，短期走势上呈震荡回调的趋势。操作上，建议维持偏空思维，暂以观望为主。

　　农产品：端午节支撑猪价震荡上涨，但油厂开机率高，豆粕库存压力较大，生猪存栏低，豆粕需求不足，豆粕现货报价仍难有起色，技术上内外盘重回弱势，供应压力和需求疲弱持续，连豆粕再创新低，操作上豆粕1509合约空单续持(5月21日介入2596，止损2620，止盈下调至2300)；棕榈油方面，基本面压力变动不大，前期市场成交量逢低略有上升后，近期市场又重回观望，尤其棕榈油表现一般，预期国内连棕跟随外盘继续以区间震荡为主，操作上建议棕榈油P1601于5100一线表现若有效站稳可轻仓试多；白糖方面，近期郑糖有所下跌，我们认为5月底至6月初，南方持续降雨或对消费及运输产生较大影响，6月消费数据或继续低于预期，且外盘持续创新低，郑糖有回调需求，但总库存大幅下降，对行情形成支撑，后期在进口政策不变得情况下，库存将继续下降，消费和进口量或左右糖价，预计回调幅度有限，建议郑糖轻仓长线多单续持(4930建仓)，关注买1601卖1509套利机会，目前差价较大，建议等待回落后的建仓机会；棉花方面，国内棉花市场依然空头气氛浓重，但没有新的利空消息出现，继续下跌动能有所减弱，当前期货价格接仓单对部分现货企业有吸引力，关注后期仓单走向，前期空单继续持有，关注前低12500附近市场表现；菜粕方面，昨日全国粕类价格继续下跌，沿海菜粕成交量大幅减少，成交价格跌破2000元/吨，且豆菜粕价差处于历史最低水平， DDGS港口库存量持续走高，二者对菜粕均构成较大压力，故预计近期菜粕期价维持弱势运行，操作上建议菜粕1509合约空单续持(6月12日介入2080，止损2110，止盈2040)；鸡蛋方面，周末全国主要城市鸡蛋现价结束上涨呈现回落，大部分地区鸡蛋贸易情况有所恶化，收货好收，走货变慢，库存正常偏少，贸易商看跌预期增加，又近日豆粕、玉米等饲料成本不断下跌，这进一步拖累了鸡蛋价格，故预计近期蛋价维持弱势概率较大，操作上建议鸡蛋1509合约，逢高做空。

　　金融期货：股指期货：期现指数全面回调，可能由于监管层严查杠杆资金，券商调整两融标的影响市场信心。但中长期牛市逻辑未变，改革、宽松政策、居民资产配置变化主导本轮牛市，短期市场风险点在于本周打新大量资金冻结导致的流动性风险。考虑到近期风险加大，建议投资者平仓止盈。国债期货：对于当前期债市场来讲，庞大的地方债配置规模挤占了市场需求，并持续引发牛陡格局的陡峭化，10-1年期国债收益率昨日突破200bp，收于201.99bp。在利率下行预期和短期挤占压力博弈中，地方债置换影响暂居上风。因此，我们对于期债价格整体抱以震荡预期。昨日TF主力跌至年线附近，关注能否形成有效支撑，否则期债价格有进一步下探可能。