迈科期货：6月15日商品期货早评

　　第1页: 金属疲弱，关注美元动向第2页: 期指合约短期震荡盘整结束，新高可期第3页: 价差结构异常混乱，上下游冰火两重天演绎极致第4页: 油粕空单持有，后期不宜追加第5页: 缺乏消息指引 软商品惯性下滑

　　迈科期货早评：油粕空单持有，后期不宜追加

　　一、外盘分析

　　外盘变动 收盘价 涨跌 涨跌幅 基金变动

　　CBOT豆11 904.2 -4.4 -0.48% +13193

　　CBOT豆粕12 294.3 -0.5 -0.17% +7146

　　CBOT豆油12 33.37 -0.22 -0.65% +2621

　　BMD棕油08 2276 -16 -0.7% +12607

　　隔夜CBOT市场豆类市场继续回落，美豆再度向前低靠拢，近期关注能否破新低。

　　基本面上，巴西Agrural机构预估该国15/16年度播种面积会较14/15年度增加2.3%，因为南部地区农户基于大豆价格有利于玉米价格而增加其大豆播种，基于过去十年的平均生产力，预估15/16年度的大豆产量会增加至9890万吨，而14/15年度已经是创纪录的9600万吨。此外该机构表示巴西港口将完成最后一批大豆的发货任务，目前巴西大豆多数已经出口，后期将主要是玉米的出口时间。从基本面来看目前国际市场继续承受来自于南美市场的供应压力，而更加影响盘面的是美国的播种生长情况，尽管前期播种进度逐渐放缓，但是近期天气有利于大豆生长，加上今年大的天气条件总体不错，厄尔尼诺天气整体利于大豆生长，因此目前市场空头氛围较为浓厚。不过投资者需要注意，CBOT价格逼近900美分，价格已经相对低廉，而最新一期的CFTC持仓也显示基金空头开始出现止赢动作，因此短期看空但不宜过分追空。

　　二、成本及利润分析

　　主要品种成本 升贴水 FOB CNF 成本 销售收入 利润 粕 油

　　巴豆(7月) 73 372.2 　 2932 3106 24 2452 5679

　　美豆(10月) 101 371.0 　 2981 3147 16 2518 5663

　　巴西大豆(9月) 83 364.4 　 2884 3039 6 2439 5482

　　阿豆油(8-9月) -0.5 722.9 　 6050 5688 -362 　 　

　　马棕油(7-9月) 　 637.5 　 5210 -230 　 　 　

　　加菜籽(8月) 　 　 473 3676 3808 -68 2134 6092

　　加菜油(7月) 　 　 840 6442 -456 　 　 　

　　菜籽(国产) 　 　 　 5000 3468 -1832 3234 9243

　　注：成本为进口到岸成本(收储菜籽为收储价格)，油粕为原料成本计算后的理论价格,鸡蛋成本为元/斤

　　美豆进口升贴水保持稳定，远月进口大豆压榨利润小幅盈利。巨量到港的大豆压制内盘油粕综合售价，预计近一段时间内盘油粕将会弱于外盘，并导致压榨利润难以回升。

　　三、国内现货市场分析

　　大豆 豆粕 豆油

　　均价 青岛 均价 张家港 均价 张家港

　　3457 3040 2657 2570 5892 5980

　　菜籽 菜粕 菜油

　　均价 湖北 均价 黄埔 均价 南通

　　4958 3800 2174 2080 6138 6060

　　棕榈油 玉米 鸡蛋

　　均价 广东 均价 长春 黄冈 石家庄

　　5108 5050 2451 2380 2.80 3.18

　　备注：1、豆油一级；菜油四级；棕榈油24度；玉米国标二等。2、鸡蛋单位元/斤，其余品种单位元/吨。

　　国内现货市场，粕类市场成交清淡，美豆弱势和市场供应压力施压豆粕市场。菜粕虽然处于消费旺季，但南方偏多的雨水和DDGS的替代令菜粕的需求并不见好。

　　油脂价格随盘下调，后期伴随大豆集中到港，油厂开机率上升，豆油库存供应也会增加，油脂现货市场缺乏实质性的利好因素。

　　鸡蛋现货市场尽管有端午节备货炒作,但并非重大节日,对鸡蛋实际消费量影响有限，预计鸡蛋价格仍将保持低迷状态。

　　四、期货市场

　　昨日内盘农产品整体下跌，跌幅均在2%左右，粕类跌幅明显。

　　粕类方面，豆粕跌破2500一带关键位置，菜粕也再度跌至前期，从图形来看，价格仍旧处于下跌通道中，不过资金在大幅下跌后出现换手动作，因此不宜过度追空。

　　油脂方面，三油不复前期强势行情，近期修复前期的过度上涨，同时综合外盘的表现以及资金动作来看，价格仍需进行整理，保持关注即可。

　　鸡蛋跌至4100，从技术面来看，这个位置有强支撑，资金也在低位有逐步的买盘入场，因此建议前期的空单逐步平仓，不宜继续追加。

　　五、总结

　　美国天气利于大豆生长，且今年的大天气模型也是利于大豆作物的，基于目前的市场预期，15/16年度的大豆格局仍旧宽松，从高度上限制了CBOT的运行空间。不过因目前价格已经处于近成本低位，因此不宜过度追空，中短期行情需要关注天气表现。国内市场缺乏动力，由于开机率的上升油粕库存开始逐渐回升，对国内油粕价格造成压力，从技术图形来看，国内农产品继续处于下跌图形中，但结合资金结构不宜过度追空，保持谨慎。

　　操作建议：

　　豆粕空单止赢半仓，剩余仓位持有；菜粕关注2050表现。

　　豆油观望；棕榈油观望；菜油01多单依托6000持有。

　　鸡蛋剩余空单持有。