万达期货：6月9日商品期货早评

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　　【50ETF期权】

　　上周沪指走出回暖行情，但周内震荡明显，周四上演振幅达200多点的V型反转行情，周五成功站上5000点，创7年来新高，周上涨8.92%。上证50ETF走势类似，周上涨6.13%，收复前期失地，但还未突破近期高点。

　　上证50ETF期权合约上周总成交量小幅下滑，周四成交出现井喷，日成交达到9万张，其它交易日成交平均5万多张；从净买量来看，后四个交易日认购和认沽期权合约的净买量为负，主动卖方力量较强。期权合约的周持仓量为20.7万张，比前一周增加3万多张。上周的认沽/认购期权成交比为0.9400，认沽/认购期权持仓比为0.6871，而前一周的认沽/认购期权成交比和认沽/认购期权持仓比分别为0.7040与0.6388。

　　上周50ETF的历史波动率继续上升，期权合约的隐含波动率也维持高位，所有认购和认沽期权合约的平均隐含波动率分别为46.22%和42.23%，而主力6月份认购和认沽期权合约的平均隐含波动率达到51.64%和46.18%。目前隐含波动率还没有表现出明显的回落迹象，但本周如何变动还不好判断。

　　策略方面，推荐牛市垂直价差组合，为降低vega风险，最好选择行权价跨越标的资产价格的合约。具体而言，目前平价期权的行权价为3.300，故可买入50ETFC3200合约，同时卖出50ETFC3400合约，构建正delta、正gamma、零vega的期权组合。这一策略在标的资产上涨时获利有限、在标的资产下降时损失有限。

　　(量化交易部)