中信期货：6月9日商品策略早报

　　第1页: 全球市场简评第2页: 全球宏观观察第3页: 市场数据观察第4页: 近期热点追踪第5页: 国内品种观察第6页: 国际品种观察

　　国内品种观察：

　　贵金属： 整体波动依旧整体趋向外盘，昨日内跟随外盘小幅反弹，前20大主力持仓来看，黄金多头增仓势头更为积极，而白银则空方占据优势，较外盘来看，金强银弱比价格局依旧存在，我们预计黄金在235-250元/克波动，白银在3480-3900元/千克震荡，也不排除击穿前期低点的可行性，中线操作上我们依旧建议逢低做多，不参与空单，激进投资者可参与短期空单，止损黄金240元/克，白银3540元/千克。

　　有色金属：昨日美元指数再次大幅走弱，有色金属市场整体呈现小幅反弹势头，但品种间略有差异，其中镍价大幅上涨2.21%，其他金属涨幅不大。镍价上涨主要源于其上游供应端问题，菲律宾中高品位主要出口省因雨季暂停出口。有色金属在经过前期持续回落后，近期有望获得支撑以震荡为主。

　　黑色金属：钢材社会库存震荡变动，说明终端需求较差导致现货市场弱势；海外和国内矿石供应大幅增加对矿价形成压制。 黑色金属价格上方承压。前期套利继续持有。

　　煤炭：动力煤：近期下游需求再度弱化，加之南方多雨及前期海运价格涨幅过高等多重因素影响，电厂补库积极性有所降低，海运价格受挫，降幅达13.57%。现货价格方面，受需求再度恶化及电厂补库速度放缓影响，现货价格也未能持续回暖，CCI1再次跌破400大关。进口煤方面，目前澳洲5500大卡南方港口到岸价为400元/吨，限制了内贸煤的拉升。综合分析，受下游补库速度再度放缓的影响，短期内TC主力上涨空间将受限。操作上，短期观望为宜；套利方面，可持续关注买1抛9。焦煤：焦煤现货市场弱势格局略有改善。近期由于部分地区钢厂开工有所好转，补库积极性回升，自下而上带动焦煤需求量增加，同时，由于前期焦化厂维持低库存策略，个别地区焦炭价格短期支撑力加大，对焦煤价格也将起到托底作用。操作上，建议投资者前期JM09获利空单择机平仓，若无观望为宜。焦炭：焦炭现货市场弱势格局略有改善。近期由于部分地区钢厂开工有所好转，补库积极性回升，自下而上带动焦炭、焦煤需求量增加，同时，由于前期焦化厂维持低库存策略，个别地区焦炭价格短期支撑力加大，但能否反弹仍需看后期终端需求的力度。操作上，建议投资者前期J09获利空单择机平仓，若无观望为宜。

　　能化：昨日能源化工板块小幅下跌，但橡胶与甲醇夜盘略有反弹。我们延续认为考虑到三季度需求、装置投产、交割地差异，L-P价差在1000-1500元/吨运行，不排除突破1500一线的可能；PTA9-1反套因开工回升9月仓单压力或重回。配置方面，买L抛PP头寸介入后持有，继续持有PTA9-1反套，激进投资者平仓反套中的1601多头后续持TA1509空单，关注5200一线压力。

　　非金属建材：玻璃：昨日黑色建材板块阴跌气氛浓厚，玻璃主力在市场低迷情绪影响下围绕5日均线窄幅震荡，延续短期横盘走势。周末以来国内现货市场走势平稳，沙河及华中市场并未受冷修生产线复产的消息影响，部分厂库继续小幅试探性提价；华东及华南市场受雨季需求减弱影响，整体供需仍处于弱势之中。除此之外，近期将有多项宏观经济及金融数据公布，随之而来的宏观炒作或再度引发市场波动，操作上建议暂时观望。

　　农产品：油料方面，5月大豆进口量613万吨，预计6-8月进口量继续增长，猪价南稳北涨，存栏偏低仍制约豆粕需求释放，国内豆粕价格仍处于弱势，操作上豆粕1509合约轻仓空单续持(5月21日介入2596，止损2620，止盈下调至2300)；油脂方面，基本面压力变动不大，市场成交量在价格抬升下明显萎缩，预期基本面弱势背离下，国内期盘近期或将盘整为主，故操作上建议棕榈油P1509轻仓多单续持(6月2日介入5140，止损5000)；白糖方面，基本面较为平静，郑糖高位滞涨，主要受消费及外盘持续低迷抑制，但总库存大幅下降，对行情形成支撑，短期受外盘影响，或高位震荡，后期在进口政策不变得情况下，库存将继续下降，郑糖后期继续上涨概率较大，建议郑糖轻仓长线多单续持(4930建仓)，关注买1601卖1509套利机会，目前差价较大，建议等待回落后的建仓机会；棉花方面，国内现货市场棉花价格稳中走弱，棉花企业面临还贷压力及抛储预期，棉价提涨困难，抛储政策传闻四起，多空操作谨慎，郑棉仓单压力持续增加，对盘面形成压制，预计短期震荡，建议观望；菜粕方面，周末全国菜粕均价小幅下跌，沿海菜粕销售情况仍然比较低迷，豆菜粕价差持续收窄，豆粕对菜粕的压力仍然较大，故在整个粕类供过于求的背景下，预计近期菜粕期价反弹幅度有限，操作上菜粕1509合约空单续持(5月12日2230入场,止损2300，止盈2100)；鸡蛋方面，昨日全国主要城市鸡蛋现价继续小幅下跌，大部分地区鸡蛋贸易情况较前日变化不大，走货情况有所好转，但不足以支撑蛋价大幅上涨，故在鸡蛋需求尚未显著改善的条件下，预计近期鸡蛋期价维持低位震荡，操作上建议观望。

　　金融期货：股指期货：指数走势分化，资金流入蓝筹股助上证综指突破5100点，前期滞涨板块如银行、非银金融估值偏低，银行混改试点，无论是消息面还是资金面均支撑蓝筹上涨。贸易数据不理想，反应在内需不足以及外部环境疲软，三季度经济能否企稳尚待观察。建议投资者股指多单续持，短期可关注IH基差套利机会。国债期货：本周地方债发行规模再度大幅上升，银行资金挤占和供应压力将继续使得债市面临较大的上行阻力。对于中长期利率下行的引导预期将给市场环境奠定基调，但地方债的挤占决定了短期的供应压力较大。同时外围市场溢出效应传导至亚洲，期债依旧震荡，建议投资者暂时观望。可关注期现套利的阶段性投资机会。