中信期货：6月5日商品策略早报

　　第1页: 全球市场简评第2页: 全球宏观观察第3页: 市场数据观察第4页: 近期热点追踪第5页: 国内品种观察第6页: 国际品种观察

　　国内品种观察：

　　贵金属： 整体波动依旧整体趋向外盘，昨日亦出现弱势探底走势，但金强银弱的格局较尾盘更为明显，使得金银比较较外盘趋势偏弱，从期现价差看黄金期货较现货偏强可能是国内金银比价偏强的原因，我们预计黄金在235-250元/克波动，白银在3480-3900元/千克震荡，也不排除击穿前期低点的可行性，中线操作上我们依旧建议逢低做多，不参与空单，激进投资者可参与短期空单，止损黄金240元/克，白银3540元/千克。

　　有色金属：昨日LME有色金属市场继续大幅走低，其中铜锌铅跌幅均超过1%，其他金属小幅收跌。近期市场主要因素依然以偏利空为主，IMF下调美国经济预估，市场对于中美经济前景忧虑增加，同时，希腊谈判出现分歧，美元转跌为升，金属市场继续承压。

　　黑色金属：钢材现货价格的弱势拖累了期货价格，钢材期货价格率先走弱，带动矿价走弱。日内持仓变动大，操作上短线思路，套利持有。

　　煤炭：动力煤：受南方降雨量增多，水电供应充足及个别电力集团机组检修影响，昨日沿海六大电厂日耗降至55.9万吨，火电需求依旧疲弱。海运价格方面，自5月28日以来，CBCFI指数连续下挫，跌至658.06元/吨，跌幅达7%，下游补库速度放缓，后期我们将继续重点关注海运价格走势。综合来看，我们认为在电厂补库前期(至6月中旬)TC主力仍将延续震荡偏多的走势，但考虑到期货价格已贴水20元以上，上升空间有限。操作上，前期多单择机平仓，若无观望为宜，切勿盲目追多；套利方面，可持续关注买1抛9。焦煤：焦煤现货市场弱势格局略有改善。近期由于部分地区钢厂开工有所好转，补库积极性回升，自下而上带动焦煤需求量增加，同时，由于前期焦化厂维持低库存策略，个别地区焦炭价格短期支撑力加大，对焦煤价格也将起到托底作用。操作上，建议投资者前期JM09获利空单择机平仓，若无观望为宜。焦炭：焦炭现货市场弱势格局略有改善。近期由于部分地区钢厂开工有所好转，补库积极性回升，自下而上带动焦炭、焦煤需求量增加，同时，由于前期焦化厂维持低库存策略，个别地区焦炭价格短期支撑力加大，但能否反弹仍需看后期终端需求的力度。操作上，建议投资者前期J09获利空单择机平仓，若无观望为宜。

　　能化：昨日能源化工板块小幅波动，其中聚烯烃尾盘上涨较多。近期美元与原油出现齐跌现象，表明市场对OPEC不减产甚至增产的担忧。我们延续认为考虑到三季度需求、装置投产、交割地差异，L-P价差在1000-1500元/吨运行，不排除突破1500一线的可能；PTA9-1反套因开工回升9月仓单压力或重回。配置方面，买L抛PP头寸介入后持有，继续持有PTA9-1反套，激进投资者平仓反套中的1601多头后续持TA1509空单，关注5200一线压力。

　　非金属建材：玻璃：昨日玻璃主力小幅反弹，量仓方面维持低位表现，市场情绪略显低迷。现货方面，华北沙河部分厂库报价上调，但市场供需表现一般，企业挺价迹象较为明显。其他地区总体持稳，南方市场淡季调整预期渐浓，下游提货积极性依然不高。预计短期玻璃将以震荡盘整为主，建议关注企业库存及宏观政策面变化，操作上暂维持观望。

　　农产品：油料方面，猪粮比价首破6，仔猪价格高，补栏仍需确认。豆粕1509合约空单续持(5月21日介入2596，止损2620，止盈下调至2300)。油脂方面，供应压力并未发生有效改变，下游成交略呈好转。棕榈油强于豆油。白糖方面，各地陆续公布产销数据，产销数据不及预期；但总库存大幅下降，对行情形成支撑。建议郑糖轻仓长线多单续持(4930建仓)，关注买1601卖1509套利机会。棉花方面，国内现货市场棉花价格总体保持稳定，棉花企业面临还贷压力，棉价提涨困难。多空操作谨慎。菜粕方面，昨日全国菜粕均价环比持平，沿海菜粕销售量下降、销售价格下跌，豆菜粕价差持续收窄。鸡蛋方面，全国主要城市鸡蛋现价继续下跌，大部分地区鸡蛋贸易情况继续恶化，预计近期鸡蛋期价震荡偏空。

　　金融期货：国债期货：从中长期来看，央行有意引导中长期利率下行，“锁短放长”操作引发近几日期债价格上升，且现券端中长期收益率有所下降。然而，从地方债的资金挤占，以及货币政策向实体传导不畅，银行有惜贷隐忧的前提下，央行政策引导对于中长期利率水平的影响将打折扣。同时，近期欧美债券收益率的大幅上升已开始出现传导效应，新加坡、澳大利亚、日本等亚洲市场均出现上行。如此，国内债市亦将蠢蠢欲动。因此，总体来看，对于期债价格的反弹，我们继续抱以观望态度，震荡格局未改。股指期货：昨日股市剧烈震荡，但对后市的走势较为看好，一是面对如此大的下跌，指数能够企稳反弹，显示市场背后过剩的资金以及市场狂热的情绪，一旦5000点大关一破，将迎来新一波的上涨，二是股市上涨逻辑未变，居民资产配置的改变，改革进程的加快以及宽松政策均是大趋势，在这些信号点未发生改变之前，牛市逻辑可以继续。综合考虑基差、机构持仓等因素，建议投资者股指多单续持，短期偏向IH、IF合约。