中信期货：6月4日商品策略早报

　　第1页: 全球市场简评第2页: 全球宏观观察第3页: 市场数据观察第4页: 近期热点追踪第5页: 国内品种观察第6页: 国际品种观察

　　国内品种观察：

　　贵金属： 整体波动依旧整体趋向外盘，昨日亦出现弱势探底走势，但金强银弱的格局较尾盘更为明显，使得金银比较较外盘趋势偏弱，从期现价差看黄金期货较现货偏强可能是国内金银比价偏强的原因，我们预计黄金在235-250元/克波动，白银在3480-3900元/千克震荡，等待区间下沿的方向选择，操作上我们依旧建议逢低做多，不参与空单。

　　有色金属：昨日有色金属市场在亚洲时段一度跳水，但之后大多品种低位回升收回跌幅，其中铅涨幅1.14%，锌涨幅0.51%，不过铜依然表现较弱，继续下跌0.61%。美元指数近两日持续走弱，但有色金属提振有限，对市场需求前景忧虑仍然未主要因素。

　　黑色金属：钢材现货价格的弱势拖累了期货价格，钢材期货价格率先走弱，带动矿价走弱。日内持仓变动大，操作上短线思路，套利持有。

　　煤炭：动力煤：受南方降雨量增多，水电供应充足及个别电力集团机组检修影响，昨日沿海六大电厂日耗降至53万吨，火电需求依旧疲弱。海运价格方面，自5月28日以来，CBCFI指数连续下挫，跌至672.55元/吨，跌幅达5.40%，下游补库速度放缓，后期我们将继续重点关注海运价格走势。综合来看，我们认为在电厂补库前期(至6月中旬)TC主力仍将延续震荡偏多的走势，但考虑到期货价格已贴水20元以上，上升空间有限。操作上，前期多单可在430左右获利平仓，若无观望为宜，切勿盲目追多；套利方面，可持续关注买1抛9。焦煤：焦煤现货市场弱势格局略有改善。近期由于部分地区钢厂开工有所好转，补库积极性回升，自下而上带动焦煤需求量增加，同时，由于前期焦化厂维持低库存策略，个别地区焦炭价格短期支撑力加大，对焦煤价格也将起到托底作用。操作上，建议投资者前期JM09获利空单择时平仓，若无观望为宜。焦炭：焦炭现货市场弱势格局略有改善。近期由于部分地区钢厂开工有所好转，补库积极性回升，自下而上带动焦炭、焦煤需求量增加，同时，由于前期焦化厂维持低库存策略，个别地区焦炭价格短期支撑力加大，但能否反弹仍需看后期终端需求的力度。操作上，建议投资者前期J09获利空单择时平仓，若无观望为宜。

　　能化：昨日能源化工板块呈现日盘冲高夜盘回落态势，其中橡胶回落幅度较大。尽管EIA库存连续6周下降，但出于对OPEC不减产的担忧，原油出现回落，但我们认为短期大跌的可能性不大。我们延续认为考虑到三季度需求、装置投产、交割地差异，L-P价差在1000-1500元/吨运行，不排除突破1500一线的可能；PTA9-1反套因开工回升9月仓单压力或重回。配置方面，买L抛PP头寸介入后持有，继续持有PTA9-1反套，激进投资者平仓反套中的1601多头后续持TA1509空单，关注5200一线争夺。

　　非金属建材：玻璃：昨日玻璃主力日内走势偏弱，午后随黑色板块出现跳水行情，多空主力均大幅减仓。基本面上总体保持平稳格局，现货价格窄幅波动，期价震荡主要受市场情绪左右。短期来看，玻璃上行依然缺乏基本面的支撑，在品种流动性整体走弱趋势下，跟涨行情难以维系。6、7月份现货市场将面临淡季调整，或拖累市场信心回升，操作上建议谨慎观望。

　　农产品：油料方面，临近端午，猪价表现差强人意。大豆港口库存连续走高，豆粕现货成交仍不活跃。豆粕1509合约空单续持(5月21日介入2596，止损2620，止盈下调至2300)。油脂方面，供应压力并未发生有效改变，下游成交略呈好转。棕榈油强于豆油。白糖方面，各地陆续公布产销数据，产销数据不及预期；但总库存大幅下降，对行情形成支撑。建议郑糖轻仓长线多单续持(4930建仓)，关注买1601卖1509套利机会。棉花方面，国内现货市场棉花价格总体保持稳定，棉花企业面临还贷压力，棉价提涨困难。多空操作谨慎。菜粕方面，近两日国内沿海菜粕销售情况有所恢复，支撑近日菜粕期价反弹。鸡蛋方面，全国主要城市鸡蛋现价继续下跌，大部分地区鸡蛋贸易情况继续恶化，预计近期鸡蛋期价震荡偏空。

　　金融期货：国债期货： 近期欧美市场债券收益率的大幅飙升值得关注，对于国内债市有传导影响，或引发资金流出担忧。对于期债价格的反弹，我们仍暂时抱以谨慎态度。主要考虑到地方债挤占、供应压力大以及外围市场传导的影响。同时资金流向股市的浪潮没有消退，且货币向实体经济的传导尚未有效体现，银行惜贷行为将对中长期利率水平下行不利。不过，乐观的是境外机构的活水注入或可部分缓解地方债挤占影响。总体来看，期债价格短期反弹或将继续，但基于上述压力，我们认为空间相对有限，震荡格局未改。股指期货：从盘面上看，打新对流动性影响较小，近两日成交金额均在2万亿附近。两融余额增速加快，不排除后续政策干预可能。从机构持仓看，IH、IC主力合约持买单量减少，IF净持空仓增加，各合约基差回调，显示近期存在一定风险。若上证综指短期无法冲破5000点大关，或对市场情绪有所影响，建议投资者股指多单续持，注意控制仓位。