中信期货：6月3日商品策略早报

　　第1页: 全球市场简评第2页: 全球宏观观察第3页: 市场数据观察第4页: 近期热点追踪第5页: 国内品种观察第6页: 国际品种观察

　　国内品种观察：

　　贵金属： 整体波动依旧整体趋向外盘，而金强银弱的格局较尾盘更为明显，使得金银比较较外盘趋势偏弱，从期现价差看黄金期货较现货偏强可能是国内金银比价偏强的原因，我们预计黄金在235-250元/克波动，白银在3480-3900元/千克震荡，等待区间的方向选择，操作上我们依旧建议逢低做多，不参与空单。

　　有色金属：昨日美元指数大幅走弱，有色金属市场获得喘息之机，但总体表现依然偏弱，盘中以震荡为主，品种上涨跌分化。其中伦铜山掌0.63%，锌镍小幅上涨，铝铅小幅回落。近期总体市场表现偏弱，关注弱势中的支撑情况。

　　黑色金属：矿石运行至前期高点附近，主要是受海外矿山供应小于预期、钢厂生产力度大、港口库存持续下降影响；也受套利因素影响。不过到前期高点附近后资金波动明显持仓日内变化大，对价格造成短期影响。 钢材现货疲弱，主要是受矿石和套利影响大。 在宏观面和基本面暂时稳定的背景下继续短线操作，套利持有。

　　煤炭：动力煤：继神华6月动力煤价格普涨5元/吨后，中煤、伊泰也上调了6月份动力煤价格，短期上涨趋势已成，涨幅温和。5月中旬以来，由于下游电厂补库因素的影响，环渤海港口吞吐量持续增加，动力煤贸易出现阶段性好转，煤企顺势上调煤价。但从近期南方持续多雨、下游需求未有改善及澳洲动力煤价格低位徘徊等因素分析, 我们认为煤价6月份大幅回调可能性不大。综合来看，我们仍坚持在补库前期(至6月中旬)TC主力将延续震荡偏多的走势。操作上，前期多单可在430左右获利平仓，若无可在420附近轻仓试多，止损于415一线，切勿盲目追多；套利方面，可持续关注买1抛9。焦煤：焦煤现货市场弱势格局略有改善。近期由于部分地区钢厂开工有所好转，补库积极性回升，自下而上带动焦煤需求量增加，同时，由于前期焦化厂维持低库存策略，个别地区焦炭价格短期支撑力加大，对焦煤价格也将起到托底作用。操作上，建议投资者前期JM09获利空单择时平仓，若无观望为宜。焦炭：焦炭现货市场弱势格局略有改善。近期由于部分地区钢厂开工有所好转，补库积极性回升，自下而上带动焦炭、焦煤需求量增加，同时，由于前期焦化厂维持低库存策略，个别地区焦炭价格短期支撑力加大，但能否反弹仍需看后期终端需求的力度。操作上，建议投资者前期J09获利空单择时平仓，若无观望为宜。

　　能化：昨日能源化工板块继续小幅走强，PTA表现抢眼。受装置检修以及PX价格反弹双重因素影响，短期PTA可能走强，目前因仓单回流现货不明显，反套逻辑依然成立。此外我们延续认为考虑到三季度需求、装置投产、交割地差异，L-P价差在1000-1500元/吨运行，不排除突破1500一线的可能。配置方面，买L抛PP头寸介入后持有，继续持有PTA9-1反套，激进投资者平仓反套中的1601多头后TA1509空单可适当平仓规避风险。

　　非金属建材：玻璃：在央行1.5万亿PSL传闻的刺激下，昨日黑色建材板块整体走高，玻璃主力在多头大举增仓下突破960元/吨一线压制，技术面上呈偏强运行。现货市场短期表现平稳，部分北方厂库积极挺价，但市场供需仍未有明显改观，近期警惕市场价格回落。操作上，FG09合约空单离场观望。

　　农产品：油料方面，生猪价格小幅震荡，饲料厂拿货意愿低，油厂开机率仍相对较高，后期进口大豆陆续到港，料豆粕供应压力不减，操作上豆粕1509合约轻仓空单续持(5月21日介入2596，止损2620，止盈下调至2300)；油脂方面，供应压力并未发生有效改变，基本面表现依旧差强人意。短期而言，在原油价格呈现企稳趋势下，预计美生物柴油政策调整、天气预期等积极利多影响近期仍将延续。白糖方面，各地陆续公布产销数据，从目前公布的情况来看，或不及预期；但总库存大幅下降，对行情支撑较强；中期利空方面主要有进口糖较大、外盘低迷、消费后劲不强劲，利多方面仍在进口预期、库存下降方面；短期受外盘影响，外盘若出现反弹，郑糖或跟随；棉花方面，国内现货市场棉花价格总体保持稳定，棉花企业面临还贷压力，棉价提涨困难；抛储政策传闻四起，多空操作谨慎；郑棉仓单压力持续增加，对盘面形成压制；预计短期震荡，建议观望。鸡蛋方面，全国主要城市鸡蛋现价继续下跌，生猪价格上涨速度放缓，蛋鸡养殖亏损扩大，蛋鸡苗价格不断走低，大部分地区贸易商收货好收，走货较慢，贸易商稳中看跌。综上分析，预计近期鸡蛋期价震荡偏空。

　　金融期货：国债期货：昨日央行连续第13次暂停公开市场操作，同时央行公布5月PSL和MLF数据。如此对于央行后期的“锁短放长”操作市场有较为明确预期。同时大额定期存单的推出使得利率市场化又向前迈进一步，银行业务布局向资产决定负债的转化迫在眉睫。而新增9家境外机构参与银行间债券市场又给当前债市注入活水。受一系列利好因素支撑，昨日债券价格出现大幅反弹。但期债价格反弹能否持续，我们暂时抱以谨慎态度，债市震荡格局将继续维持，虽然反弹但空间相对有限。股指期货：昨日期指震荡，盘中一度跳水，尾盘再次冲高。兴业证券暂停中信证券、中国平安融资买入，降杠杆决定资金偏好转向成长股。央行推出大额存单，为利率市场化的重要一步，未来将放开存款利率浮动上限。另外央行近期有降准可能，宽松预期利多股市。整体来看，市场情绪走强，建议投资者股指多单介入，关注基差套利机会。