银河期货晨会纪要（2015-05-28）

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　　棉花

　　隔夜美棉再次冲高回落，7月收63.05跌26点，形态弱化。美棉播种进度落后，特别是主产区德州进度落后上年同 期。印度开始播种，不过大规模种植要等待季风登陆；抛储缓慢，储备库存130万吨左右。

　　国内棉花出苗情况良好，内地减产，疆内面积降幅较小，如天气无意外，单产和品质有望提升。现货销售平稳，棉企面 临还贷压力，或降价加快出货；新棉上市前供应仍偏宽松，但7-8月抛储概率较大，会增加现货供应，陈棉销售时间窗 口收窄，加之505交割后仓单注销不多，目前仍在增加，因此近月会承压。

　　新棉有减产和配额减少的预期，有一定利好，但开秤初期轧花厂会谨慎收购，因此远期不确定性较多。从价差考虑，9 月有实盘压力的情况下，1-9价差空间有限，短期1月上方空间也被限制。

　　宏观宽松和基本面的低迷对期价产生影响，进入年度后期中、印两国政策调整是影响市场的关键，可能导致推后的供应 压力释放，影响国际国内。技术面仍受10日线压制，维持偏空思路。