中信期货：5月28日商品策略早报

　　第1页: 全球市场简评第2页: 全球宏观观察第3页: 市场数据观察第4页: 近期热点追踪第5页: 国内品种观察第6页: 国际品种观察

　　国际品种观察：

　　能源：近期美元走势是油市近期主导因素，目前两者负相关性高达0.8，近期美元走强压制油价的逻辑依然不变，从历史上看，美国经济与其他国家经济间的强弱分化明显，且全球整体经济增长疲弱的情况下，通常油价与美元呈现较强的负相关性，而除此之外，近期美国市场去库存力度明显大于非美市场，这也导致两油价差近期出现一定收窄，基本面方面虽无明显主导，但6月份将迎来OPEC部长会议以及伊核谈判，地缘政治的影响可能会强化，整体而言我们认为油价可能在短期在美元的压制下下行至区间下沿55美元/桶(WTI)。

　　农产品：油料方面，巴西、阿根廷全面步入出口高峰期，近期阿根廷大豆和豆油出口旺盛，美豆种植再度超预期，达到近5年最快，厄尔尼诺正在增强，料给美豆主产区带来充足降水，美豆丰产概率大，美豆价格承压；油脂方面，印度进口强劲提振棕油，而北美大豆种植进度同比加快、阿根廷卖压仍存等压制豆油价格，使得短期棕油相对豆油表现较强格局，但从长期来看，我们认为北美丰产压力仍为压制后期油脂价格主控因素；原糖方面，外盘继续大幅下跌，07合约创新低，巴西预计整个榨季食糖产量将同比增加，印度最终产量将达到2800万吨，远超榨季市场预期，泰国库存创历史新高，去库存压力较大，国际原糖价格短期仍处于低位震荡态势，压力较大，关注巴西压榨进度及巴西雷亚尔走势；棉花方面，隔夜美棉震荡运行，多次上攻失败，基本面没有明显变化，维持长线震荡走势判断，建议背靠62-63美分阻力位建立多单。