宝城期货：5月22日商品期货早评

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　　基本面弱势格局未改，钢矿期价涨势难续

　　宝城期货 涂伟华

　　昨日钢矿期价止跌反弹，两者主力期价均录得一定幅度上涨，其中螺纹钢和热轧卷板主力期价分别上涨1.03%和0.79%，而铁矿石主力合约增仓放量上行，录得2.29%涨幅，领涨黑色产业链；隔夜夜盘两者转为震荡。

　　钢材现货市场方面，近期国内钢价持续弱势运行，部分成品材已下破了前期创下的近年最低值，再度挑战市场心理底线；其中上游唐山方坯价格最低跌至1970元/吨，距离前低1930元相差已不多。然而，昨日受到河北与京津联合治霾的消息提振，加上钢材期价走强提振，唐山钢坯价格午后止跌上涨10元，但多数地区成品材价格依然延续跌势，昨日三级螺纹钢20mm和厚度4.75mm热轧卷板的全国均价继续下跌10元和4元。

　　尽管期价有所反弹，但需注意是，无论是钢市整体心态的悲观、终端需求的低迷、还是产能的释放和回款订货压力的逐步跟进，都对当前钢市形成一定压制，低位钢价较难呈现出持续性上涨。

　　当前制约钢价首要因素仍是钢市低迷的终端需求。虽然在重大基建投资项目、房地产松绑、货币政策继续宽松等稳增长政策措施的支持下，逐渐有回暖的表现，但同比去年乃至以前，均出现较大的回落。此外，据中钢协数据显示，5月上旬中钢协重点钢企粗钢日均产量为177.82万吨，环比微降1.23%，但钢企钢材库存总量为1587.25万吨，大增6.1%，而汇丰银行发布的5月份我国制造业PMI初值依然维持低迷，整体基本面以及市场心态较不支持价格形成推涨，相反，伴随着压制因素的叠加，现货市场仍将继续走弱，市场或将进一步探出近年新低。

　　综上所述，当前钢市供强需弱矛盾明显，而在短期无宏观利好刺激情况下，弱势基本面和成本端下移仍将拖累钢价，预计钢材期价仍将延续弱势。

　　铁矿石方面：在期价与唐山钢坯走强的带动下，国际矿价昨日小幅跟涨0.5美金至59美金，但铁矿石港口现货价格并未明显跟涨。整体来看，昨日铁矿石期价走强多因久跌后存反弹需要，以便修复过大的期现价差，考虑到矿石供需矛盾并未扭转，其基本面难以支撑期价呈现出趋势性上涨。

　　供给方面，支撑前期矿价走强供给端收缩预期已然弱化，矿商发货量和港口到货量逐渐上升，预示着铁矿石的供应逐渐增加。与此同时，补库结束加上钢厂经营恶化将使得矿石需求端走弱，继而承压矿价。前期港口库存下降多因矿商发货量短期缩减以及国内钢厂加大补库所致，而随着补库结束后市钢厂再难现集中补库。此外，前期矿价涨幅要明显高于钢价，使得钢厂经营状况有所恶化，直接体现在钢厂调整铁矿石入炉配比，加大低品位矿使用，预示着钢厂对当前矿价已有所抵触；而钢厂经营恶化也已经使得部分钢厂停产检修，矿石需求端已开始走弱，其中中钢协重点钢企日均粗钢产量数据下降就是体现。

　　总之，铁矿石期价深度贴水使其存反弹需要，然而矿石供需矛盾并未现实质性改善，供应端收缩预期弱化，而矿石需求端存已开始走弱，都将不利于矿价走强，预计铁矿石期价将保持震荡格局。