广发期货：5月14日商品期货早评

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　　国债期货：经济无起色，国债易建多

　　[市场情况]

　　周三，5年期国债期货主力TF1506合约收盘涨幅0.149%，报97.445，成交7423手，持仓19673手，减仓2265手，移仓换月即将完成；10年期国债期货主力T1509合约收盘涨0.247%，收报97.225，成交4272手，持仓24375手，增仓1060手。从5年期和10年期国债期货的表现看，10年期稍强势。

　　[债市观察]

　　昨日，多数宏观数据公布，其中4月工业增加值同比增长5.9%，1-4月固定资产投资累计增长12%，消费零售总额同比增长10%。从上述数据看，工业增加值无改善，投资进一步下滑，尤其是地产投资大幅下滑，而基建投资承托经济的能力也低于预期，体现在4月基建投资累计同比增速小幅回落，消费仍然乏力，未来经济仍不容乐观。同时，从前期通胀数据看，通胀依然较低，经济仍存在通缩风险。金融数据方面，M2大幅回落至10.1%，新增人民币贷款也在下滑，市场融资需求较为疲软，这或预示着经济短期也难有改善，后续仍需要货币政策宽松继续加码。在近期短端短端利率不断下行、期限利差在扩大的时期，我们认为后期最有可能的是长端下行，利差收窄，牛平将来临。

　　[操作建议]

　　4月经济继续疲软，金融数据也较乏力，经济难言企稳，下行风险仍较大。同时资金面宽松，政策或进一步发力，长端收益率或将下行，牛平的局面或将来临。操作上，我们认为，前期的回调给投资者更好的入场点位，新进以多单为主，同时前期多单坚定持有。TF支撑点位97.00，压力位98.60。

　　债市要点

　　中国财政部：自3月31日起购买2年以上普通住房对外销售的，免征营业税。

　　中国央行：将指导银行业金融机构合理确定辖内商业性个人住房贷款最低首付款比例和利率水平。为改善居住条件再次申请商业性个人住房贷款购买普通自住房，最低首付款比例调整为不低于40%

　　交易提示

　　5年期主力合约为TF1506，10年期为T1509。

　　TF1506合约交易所最低交易保证金为1.5%。T1509保证金为2%。

　　TF1506涨跌停板为1.5%，T1509涨跌停板为2%。