广发期货：4月1日商品期货早评

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　　期债“跌跌不休”

　　[市场情况]

　　周二，国债期货TF1506合约收盘跌0.245跌幅0.25%，报96.9，最高97.095，最低96.67，成交15538手，持仓36650手，增仓375手。T1509合约收盘跌0.44，跌幅0.46%，报95.65，最高95.9，最低95.565，成交2327手，持仓4666手，增仓797手。

　　[债市观察]

　　央行公开市场进行250亿元人民币7天期逆回购。中标利率3.55%。当日央行公开市场有200亿逆回购到期，据此测算，央行公开市场操作单日净投放50亿元。公开市场操作的影响现在逐渐被市场淡化，前两次调低回购利率市场反应均不大，如无从量能方面释放出信号，债市仍然难改短期内颓势。而昨天出台了存款保险制度，长期来看，存款准备金率意义或已经不在，预期银行体系将逐步向市场释放充足的流动性。而近期债市的大幅下跌则是延续了此前市场浓厚的空头情绪，加上债务置换导致供给增加。随着股票市场的连续创新高，资金有从债券等低风险资产向股市等高风险资产转移的倾向。风险偏好的攀升以及对高收益率的追求在一定程度上抑制了对债券的需求。利好方面，由于PMI持续创新低，加上工业利润的负增长，当前经济下行风险仍存，或能抑制近期债市跌势。

　　[操作建议]

　　操作上，国债期货偏空情绪仍然浓厚，短期内各项消息均对债市形成利空，在市场方向未明朗前建议投资者观望为宜。长期看债市仍有上涨空间，但目前未必是最佳进场点位。前期多单可适当减仓，注意回调风险，并做好资金管理。