万达期货：4月1日商品期货早评

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　　【棉花观点】

　　隔夜USDA公布美棉种植预估报告，2015年美棉种植面积减少13.5%至954.9万英亩，虽然高于市场预期的940万英亩，但低于2月预测值15万英亩，为六年新低，这对ICE期棉构成支撑。报告公布后，ICE期棉强势反弹，主力5月合约最高至63.94美分/磅，终盘收高0.58美分至63.10美分/磅，棉价延续反弹趋势不改。目前来看，下年度美棉产量大幅下降不可避免，且美棉期末库存偏低等因素有望对ICE期棉构成支撑，但印度与中国的国储库存依然是悬在全球棉价头上的利剑，短期印度库存压力未释放前，棉价难以摆脱弱势格局，继续关注5月合约60-65美分/磅的横盘区域。周一印度S-6级棉花轧花厂提货价格达到66.00美分/磅，创近三个月新高，但这并没有对国内市场构成支撑，31日印度产C32S棉纱价格跌至19945元/吨，越南产C32S纱跌至19720元/吨，继续冲击国内棉价与纱价。周二郑棉依然延续缩量震荡下行格局，主力1509合约13100元/吨强支撑失守，现货棉价疲软是郑棉持续下跌的主要原因。截至3月底新疆未出疆资源依然高达180万吨以上，而发行还贷压力越来越大，供应压力开始增加，囤棉企业售棉意愿增强，但国内企业担忧印度降价抛储冲击棉价与纱价，且纺纱利润萎缩，企业产品库存高企等原因制约纺织企业补库买盘，纺织企业依然以随买随用为主，供应与需求的不对等使现货棉价疲软且价格有进一步下跌的趋势。在此情况下，未来棉价将延续跌势，在1509合约13100元/吨支撑失守后，棉价将向12900元/吨运行，对郑棉保持空头思路不改，继续持有1509合约空单。

　　(棉花研发中心-杜映)