万达期货：3月30日商品期货早评

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　　【棉花观点】

　　周二即3月31日USDA将公布2015年美棉种植意向报告，市场预期美植棉面积下降14.5%至974万英亩，这对ICE期棉构成支撑，周五ICE期棉止跌反弹，主力5月合约收高0.47美分至63.55美分/磅，棉价延续反弹趋势不改。从周五公布的CFTC分类持仓报告来看，基金减持空单使净多单升至21960手，且ICE注册库存依然仅为9771包(2127吨)，良好的基本面数据有望对ICE期棉构成支撑，但印度巨量库存及未来潜在的降价抛储压力抑制全球棉价，谨慎看涨ICE期棉价格，关注5月合约64美分/磅一线的压力。周五郑棉一度延续缩量减仓震荡下行格局，主力1509合约最低至13100元/吨强支撑位，但尾盘市场传闻发改委会议决定本年度不在发放棉花配额，这使郑棉在尾盘快速拉升，1509合约报收于13280元/吨。我们认为该政策并不会对市场造成任何实质性的影响，在国内储备库存超过1100万吨的情况下，政府早已经明确本年度除89.4万吨WTO协议内配额外不在增发配额，中国本年度累计新增供应达到780万吨，但预期消费仅为660万吨，供应过剩120万吨左右。另一方面，国际棉价大幅低于国内棉价及原油价格大幅下挫使化纤成本下跌对国产棉纱形成冲击，国产棉纱的消费没有任何好转迹象，这将抑制纺织企业对原料的需求。据统计，目前新疆在库棉花数量依然高达180万吨左右，而内地大部分仓库接近胀库边缘，即国内资源充足，而随着发行还贷压力增加供应压力将显现，但消费没有任何复苏迹象，这将使现货棉价维持跌势并拖累郑棉下行，因此对郑棉的反弹不可乐观，继续持有1509合约空单。

　　(棉花研发中心-杜映)