银河期货晨会纪要（2015-03-24）

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　　国债

　　周二(3月24日)，行情走势回顾：周一国债期货高开低走，之后维持低位震荡，主力合约TF1506收于97.990，下跌0.14%，成交量维持低位，持仓量有自5年期国债期货向10年期国债期货转移的趋势，从成交和持仓情况看，10年期国债期货目前以套保需求为主，交易性需求不足。央行公开市场操作：周一央行公开市场一级交易商可申报14天和21天逆回购，14天和28天正回购及三个月央票需求，银行间回购利率和Shibor利率普跌。行情走势预期：各地已经开始出台一系列救市措施，但是政府的逆向操作往往预示着情况的恶化，我们依然不看好房地产融资需求。财政赤字目标一旦确立，财政政策对于货币政策的挤出效应也基本定型了，未来即使再有类似减税降费的措施公布，也只是在薅财政的羊毛而已，并不会再对利率债供给造成足够冲击。财政存款对于降准的替代效应对国债需求预期造成冲击，加上2月份热钱流出速度减缓至3500亿左右，下一次降准延期至4月份，前期各类利空消息的出尽，加上财政存款过早投放对今年下半年造成的透支效应，上周期债筑底符合预期，虽然仍不能确认目前的国债期货价格就是波谷，但是利空出尽之后下方空间已经不大了，可以尝试少量多单并在获得收益之后逐步正向加仓，详情请参见银河期货本季度国债期货季报。