国贸期货早评0306

　　第1页: 沪胶回调动能有所减弱第2页: 螺纹铁矿第3页: 豆粕豆油第4页: PTA走势总体承压第5页: 股指需稍加谨慎第6页: 铜价窄幅震荡第7页: 贵金属偏弱震荡第8页: 两会下调经济增速，煤焦反转仍需时日第9页: 郑糖减仓蓄势盘整

　　【宏观】

　　【要闻回顾】

　　国外：

　　1、美联储褐皮书：美国经济大部分在1月份至2月中继续扩张，消费开支增加、制造业增长、企业对销售前景乐观。多数地区消费开支增长；受访者对近期销售前景普遍乐观。就业依然稳定或增长，企业看到广泛行业就业增长。工资压力依然温和，基本限于高技能岗位工人。

　　2、美国1月耐用品订单环比修正值2.8%，初值+2.8%。1月工厂订单环比-0.2%，预期+0.2%。美国2月28日当周首申失业金人数32万，预期29.5万，前值31.3万。

　　3、欧洲央行：维持主要再融资利率0.05%不变，符合预期。将从3月9日开始启动主权债券购买。2016年9月前每月购买600亿欧元规模的资产。调高今年GDP增长预期至1.5%(去年12月预计1%)。2016年GDP增速预期调高至1.9%(去年12月预计1.5%)。2017年GDP增速料为2.1%。

　　4、英国央行：维持官方银行利率在0.50%不变，符合预期。维持量化宽松规模在3750亿英镑不变，符合预期。

　　国内：

　　1、央行副行长易纲表示，目前的汇率浮动区间比以前有很大的增加，现在的区间是够用的。人民币已走过了过去10年一个升值的通道，现在基本是上下波动，进入非常接近于均衡水平的区间。今年完全可以保持中国国际收支的基本平衡。人民币国际化是市场主体出于自身利益作出的主动选择，央行及其他行政机关并未用行政力量来推动此事。

　　2、证监会主席肖钢表示，今年仍将基本按月均衡发行，并适度增加新股供给。具体审核进度需依据发审委的审核情况确定，不会人为确定一个具体数字，但根据目前的审核情况看，预计总体会超过去年。

　　3、今年铁路投资要保持在8000亿元以上，新投产里程8000公里以上，在全国基本实现高速公路电子不停车收费联网。他还指出，重大水利工程已开工的57个项目要加快建设，今年再开工27个项目，在建重大水利工程投资规模超过8000亿元。

　　4、中国央行公开市场昨日将进行400亿元7天期逆回购操作。本周中国央行公开市场净回笼1450亿元人民币，上周净回笼1420亿元人民币。

　　国贸期货早评：铜价窄幅震荡

　　【基本面】

　　1、美国1月耐用品订单环比修正值2.8%，初值+2.8%。1月工厂订单环比-0.2%，预期+0.2%。美国2月28日当周首申失业金人数32万，预期29.5万，前值31.3万。

　　2、欧洲央行：维持主要再融资利率0.05%不变，符合预期。将从3月9日开始启动主权债券购买。2016年9月前每月购买600亿欧元规模的资产。调高今年GDP增长预期至1.5%(去年12月预计1%)。2016年GDP增速预期调高至1.9%(去年12月预计1.5%)。2017年GDP增速料为2.1%。

　　3、中国2月汇丰服务业PMI 52，前值51.8，2月汇丰综合PMI 51.8，我国经济短期企稳，但仍需进一步观察。

　　4、今年铁路投资要保持在8000亿元以上，新投产里程8000公里以上，在全国基本实现高速公路电子不停车收费联网。他还指出，重大水利工程已开工的57个项目要加快建设，今年再开工27个项目，在建重大水利工程投资规模超过8000亿元。

　　5、全球最大铜生产国-智利发生干旱，对耗水量极大的铜生产作业造成重大

　　影响，可能将成为今年又一个可能减轻铜市过剩的因素。英美资源集团(Anglo American)和必和必拓(BHP Billiton)均表示，极度干燥的天气导致限制用水，而从废矿石中分离矿体到压下重型卡车卷起的灰尘都需要用水，对生产造成冲击。

　　6、ICSG 在最新发布的月报中称，2014 年 11 月，全球精炼铜市场供应短缺 42000 吨，10 月供应短缺29000 吨。ICSG 称，2014 年 1-11 月，全球精炼铜市场供应短缺 640000 吨，2013 年同期为短缺 278000吨。2014 年 11 月，全球精炼铜产量为 200 万吨，消费量为 204 万吨。11 月份中国保税仓库铜库存过剩 1000吨，10 月份缺口 62000 吨。

　　7、5日，LME铜库存增加200吨至297400吨，上期所铜库存较上周增加50475吨至205146吨。沪期铜平盘整理,波动区间有限，早间随着隔月月差转为正基差，持货商挺价意愿增强，现铜贴水逐步收窄，报贴水120元/吨至贴水20元/吨，平水铜成交价格42440元/吨-42560元/吨，升水铜成交价格42480元/吨-42600元/吨，中间商入市活跃度大幅增加，随着元宵假期部分下游逐步回归市场，日内市场交投出现改善，午间盘面小幅拉升，市场继续贴水收窄已无人响应，成交先扬后抑，贴水收窄趋势引导明显，但接货者仍做挣扎。午后沪期铜区间波动，隔月正基差维持在50元/吨左右，现铜贴水基本与午间相当，市场交投归于平静，主流报贴水80元/吨-贴水30元/吨，成交价在42500元/吨-42600元/吨，市场流通品牌较为单一，以进口货源居多，中间商活跃度有所下降。据 CFTC 铜持仓报告，上周铜的非商业多头44526手，非商业空头82691手，因而非商业净空头38165手，较前一周减少3819手净空头。

　　【行情评述】

　　昨日铜价窄幅震荡，小幅回落， Lme铜报收5819美元/吨，跌0.27%，沪铜1505报收42530元/吨，涨0.26%。欧元区QE计划使美元指数再创新高，压制铜价。美国数据好坏不一，经济增长稍有反复我国汇丰PMI数据短期出现企稳，但仍需观察。欧元区经济的复苏正逐步被验证，给市场带来积极信号。我国加大基建投资对经济有一定支撑。但受制于偏弱的基本面尤其是持续增加的库存，以及美元强势的压制。

　　【操作策略】

　　操作上，短线暂时观望，中线多单仍可持有。仅供参考。

　　国贸期货研究员：蒲红刚