迈科期货：01月28日商品期货早评

　　第1页: 期指02合约反抽或完毕，谨防再次大跌第2页: 现货混乱下跌，螺矿压力持续第3页: 动力煤：基本面多空因素交织，短期持续区间震荡第4页: 缺乏消息指引，油粕调整关注下方支撑第5页: 郑糖挑战进口压力 期棉陷入区间震荡第6页: 金属与美股同跌，维持弱势

　　隔夜盘面变动一览(主力合约)

　　交易所合约 收盘价 涨跌 涨跌幅% 持仓变动

　　ICE糖03 15.16 +0.19 +1.24 -9720

　　ZCE糖05 4985 -97 -1.91 -34140

　　ICE棉03 58.78 +0.16 +0.27 -3065

　　ZCE棉05 13035 +35 +0.27 +11156

　　进口价估算、进口利润估算

　　棉花进口折算价(备注：品级SM 1-1/8" 关税单位%)

　　产地 美分/磅 涨跌 关税 元/吨 涨跌 滑准税 元/吨 涨跌 船期

　　美 E/MOT 71.60 +125 1% 11214 +192 23.58 % 13677 +101 2015-3

　　澳大利亚 83.05 +132 1% 12975 +203 14.48 % 14681 +124 2015-2/3

　　印度 67.70 +130 1% 10614 +200 27.71 % 13369 +99 2015-2/3

　　国内140监测站现货均价(单位：元/吨)

　　CNCottonA代表白棉2级 CNCottonB代表白棉3级

　　13966 13315

　　美棉对应3级棉价进口利润估算(单位：元/吨)

　　关税内进口利润 +2101 (本年度不发滑准税配额)

　　原糖进口折算价(单位：元/吨)

　　进口方式 泰国 巴西

　　配额内(15%) 3967 3983

　　配额外(50%) 5023 5043

　　国内主产区现货报价(单位：元/吨)

　　广西柳州 云南昆明 新疆乌鲁木齐

　　4920 4820 4800

　　参照广西柳州现货价格进口利润估算(单位：元/吨)

　　进口方式 泰国糖进口利润 巴西糖进口利润

　　配额内 +935 +937

　　配额外 -103 -123

　　分析与结论

　　白糖：巴西将迎来降雨缓解旱情及预期印度将批准新的出口补贴，令国际原糖走势承压，但中国配额外白糖进口利润已经打开对外盘形成支撑，宽幅区间行情暂难打破。国内国储库加上进口问题成为隐忧，波段价格进入风险区。

　　操作上，测压过程，逢高不追，急涨兑现利润落袋为安。但目前主动做空也不宜，等待2014年二季度交投区间压力确认后可空单尝试。

　　棉花：美棉出口净签约量连续两周大幅增加，对中国的出口量超过四成，中国纺企使用2015年的89.4万吨配额做进口，加上本年度美国取消直补，种植成本将增加，对国际棉价的支撑作用将有所体现。但春节前后陆续停工，购销僵持，棉价将陷入区间震荡。

　　操作上，05合约 12880上多下空。

　　刘毅 迈科期货经纪有限公司 研究部