国贸期货：1月24日期货走势预测

　　第1页: 原料反弹难持续，螺纹仍将震荡第2页: 玻璃放量上涨再收大阳，关注反弹持续性第3页: 动力煤再度触及低位，今日有止跌修正需求第4页: 节前塑料延续区间震荡为主第5页: 豆粕3300上方短多，鸡蛋3700多单持有第6页: 美豆短期维持低位宽幅震荡走势第7页: 股指面临选择第8页: 国债期货趋势性做多机会未到第9页: 橡胶短期箱体震荡维持第10页: PTA总体仍呈现下跌趋势

　　短时间的期货冲高现象需谨慎

　　【行情评述】

　　今日公布1月汇丰中国制造业PMI预览值为49.6，前值为50.5，创近6个月新低。央行今日公开市场开展21天1200亿逆回购操作，本周公开市场实现资金净投放3750亿元。另财政部今日开展3个月400亿国库现金管理，中标利率6.13%。股票市场小幅收跌，上证综指下跌9.57点至2042.18点，深证成指下跌31.98点至7788.47点。

　　今日债券市场利率产品及中高信用等级信用产品收益率下行为主，低信用等级收益率则微幅波动，城投债收益率延续下行态势，但下行幅度明显收窄。

　　具体来看，国债收益率曲线整体小幅波动，5年期上行3BP至4.32%，7、10年期下行1-2BP至4.48%、4.48%。受进出口行招标带动影响，政策性金融债收益率曲线(进出口行和农发行)与政策性金融债收益率曲线(国开行)整体下行为主，幅度约2-5BP。

　　信用产品方面，中高信用等级曲线短端小幅波动，中长端下行较为明显，幅度约3-5BP，低信用等级整体则为微幅波动，城投债收益率下行幅度明显收窄。具体来看，受12华电股MTN1、12招商局MTN1等券的报价及成交带动，中短期票据AAA曲线3、5年期下行4-5BP至6.06%、6.20%。低信用等级方面，13津城集MTN1、13榕水务MTN1等券的成交带动中短期票据AA-曲线2-4年期微幅波动。城投债收益率延续下行态势，但下行幅度明显收窄，12衡阳城投债、12滁州城投债等券的成交收益率在8.10%附近。

　　今日债券市场指数上涨幅度较大，其中不包含利息再投资的中债综合指数(净价)上涨0.0841%，而包含利息再投资的中债综合指数(财富)上涨0.0948%。全市场平均到期收益率为5.5155%，平均市值法到期收益率为5.5375%，平均市值法久期为3.8491。

　　周四(1月23日)，国债期货低开后震荡下行，三份合约全线收跌。主力合约TF1403收盘报92.076元，跌0.13%，成交量1854手，较上一交易日减近两成，日减仓95手；TF1406合约报92.59元，跌0.08%，成交量97手，日增仓11手；TF1409合约报92.756元，跌0.05%，成交量10手，日减仓1手。

　　【后市展望及操作策略】

　　现货市场上，前两日高涨的热情有所减退，收益率下行乏力，小幅回升。130015成交在4.50%左右，130020胶着在4.47%左右，报价则均较前一日上升。目前主力合约IRR回落到4.20%左右，期货对应现货收益率在4.44%附近，仍有下行动力。

　　本周在连续暂停公开市场后单周净投放达到3750亿元，跨年资金面得到安抚，资金利率不再大幅走高，但今日不论短期资金还是长端利率均下行乏力，在PMI初值低于预期，金融债中标利率也相对偏低的情况下，仍较为坚挺，可见市场对年后资金回笼的担忧，结合昨日10年国债的招标，我们还是认为目前的收益率已经在底部附近，未来继续下行空间不大。目前空前的资金投放，必然意味着年后同样面临空前的资金回笼，因此期货涨幅有限，趋势偏空。

　　对于主力合约TF1403上方阻力92.322，下方支撑91.182-91.200。 建议在92.200-92.300空单持有，激进者可以在92以上空单持有。

　　【宏观消息】

　　1、资金面

　　本周四(01月23日)银行间隔夜回购利率3.7109%，较上一个交易日上涨2个BP，7天加权平均利率5.3964%，较上一个交易日上涨10个BP，14天加权平均利率6.1879%，较上一个交易日上涨31个BP，21天及以上期限的利率涨跌互现，其中21天加权平均利率6.9687%，较上一交易日上涨64个BP，1个月加权平均利率6.9659%，较上一交易日上涨1个BP，3个月加权平均利率6.5891%，较上一交易日下跌10个BP；隔夜拆借利率加权平均价为3.7284%，较上一个交易日上涨3个BP；7天隔夜拆借利率加权平均价为5.3384%，较上一交易日上涨1个BP；SHIBOR隔夜利率3.7000%，较上一交易日上涨2个BP，一周SHIBOR较上一个交易日上涨7个BP，加权均价5.2930%，2周SHIBOR较上一个交易日上涨38个BP，加权均价5.9400%，一个月SHIBOR较上一交易日下跌24个BP，加权均价6.7080%。

　　2、债市日历

　　中国农业发展银行周五将招标发行三期固息债。招标发行的三期固息金融债，总量不超过150亿元，期限含一、三及五年期，为农发行今年第四至第六期金融债，其中三年期为2014年第一期债增发，五年期为第二期债增发。