宏源期货：1月20日期货走势预测

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　　要点

　　一、行情回顾。上周五，5年期国债期货日内维持震荡。主力合约TF1403开盘91.606，最高91.670，最低91.546，收盘于91.630，下跌0.052，涨跌幅为-0.06%，成交量为1525手，持仓量为3662手。TF1406、TF1409合约分别下跌0.092和0.050，涨幅分别为-0.10%和-0.05%。三张合约总成交量为1633手，持仓量为4177手。

　　二、资金面。上周五，资金面趋紧，上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)隔夜利率上行4.47BP至2.8170 %，7天利率上行52BP至4.7760 %，14天利率上行5.6BP至4.7350 %；银行间回购加权利率上行为主，1天利率上行19.6BP至2.9850 %，14天利率上行101.22BP至5.7128 %，21天利率上行53.32BP至5.5612 %。

　　三、现券市场。TF1403合约的银行间CTD券为130008.IB，IRR为6.9334%，基差为-0.54，该券当日收于92.5347，收益率较昨日上涨2.5BP 。债券市场方面，固定利率国债到期收益率中长端继续小幅上行，5年期、10年期收益率分别上行0.17BP、0.97BP至4.3767%、4.5998%。中债国债类指数较为平稳，其中中债国债总指数上行0BP至139.88 ，固定利率国债指数上行0BP至140.21 。

　　四、财经资讯。1、2014年人民银行货币信贷工作会议指出1月份以来，贷款增长较快，提醒金融机构合理安排贷款投放节奏，防止资产过快扩张。2、根据统计，除了广东，已公布经济数据的大部分省份下调了2014年度经济增长目标，下调0.5%-1%的占大多数。3、李克强强调，今年的经济发展要把握好宏观政策，使经济运行保持在合理区间，给市场以稳定的预期。

　　五、结论及投资建议。12月中采制造业PMI为 51.0%，较上月回落0.4个百分点，经济增长稳中回落；CPI同比升2.5%，基本面对债市有一定支撑。月初流动性较宽松，逆回购连续三周缺席，春节临近和税款上缴添加中下旬资金压力，拆借利率全线上行，资金已有趋紧倾向，今日有8只新股上网申购，资金扰动较大；近期利率债招标情况较好，与发行规模小、近期资金面较为宽松和机构年初存在配置型需求有关，中长期利率债需求情况关注本周10年期国债的续发行；107号文发布后监管细则有待出台，消息称银监会已有所行动，首抓理财和同业业务，中期来看利好利率债；12月份外汇占款连续第5个月增加，结合当月财政存款余额减少联合为市场提供流动性。上周五，TF1403合约日内震荡，微幅下跌，成交依旧萎靡。今日公布投资、消费及工业企业效益等数据，经济回落背景下数据或不如人意，抬升期债震荡区间下限，而资金面趋紧增强市场不确定性，预计节前国债期货维持窄幅震荡，投资者可以日内操作为主。