宏源期货：12月13日期货走势预测

　　铜价回调压力加大

　　要点

　　1、经济环境概述：美国经济缓慢复苏，经济增长达危机前水平，库存增加贡献较大。欧元区经济复苏脆弱，欧元区失业率略有回落，欧洲债务问题尚未根本解决。中国经济企稳的迹象增多，但是固定资产投资增速和房地产市场在回落；制造业继续复苏，但是力度并不强。

　　2、各国政策取向：美联储2013年1月开始，每月购买850亿美元资产，市场关注点重回QE退出的步伐。欧洲财政政策紧缩，货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。市场预期中国经济增速7.5%是下限，7%是底线，跌破则出台一些刺激经济的政策。

　　3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济增速回落，铜供需格局宽松，库存居高难下。近期反弹的主要原因是铜交易所库存下滑较快，美联储退出QE尚未到来，美国经济持续好转，尤其是房地产市场复苏较快。制约反弹高度的主要是长周期因素。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，QE预期变化以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

　　4、其他指标验证：美元指数小幅反弹，黄金和白银大幅回落。中国固定资产投资力度略有回落。股市因改革细则导致的乐观情绪大幅反弹后整理数日。昨日继续整理。能否再反弹上行则受制于货币与实体经济，还有待观察。

　　5、现货价格：12月12日，上海电解铜现货报价升水10元/吨至升水80元/吨，平水铜成交价格51150-51250元/吨，升水铜成交价格51200-51300元/吨。沪期铜高开低走，一路回落，持货商急于逢高换现，进一步主动调降升水，近午间平水铜已现少量平水报价，中间商逐步退出市场，下游按需逢低少量接货，供大于求格局明显，交割前现铜升水或难坚挺交割水平。

　　6、近期重要经济数据：今日，无重大经济数据公布，但中央经济工作会议闭幕，将公布新闻稿。

　　7、重要行业新闻：中国11月精炼铜产量65.48万吨，同比增加23.46%，累计同比增加14.31%。

　　小结：

　　美国劳工部宣布，在截至12月7日的一周中，首次申领失业救济人数为36.8万，市场预期为32万。11月份美国进口商品的价格环比降0.6%，预期环比降0.7%。美国11月零售销售环比增0.7%，符合市场预期。美国就业市场复苏依旧不牢固，脆弱性仍在。中央经济工作会议今日闭幕，套开了城镇化工作会议，但市场化的改革方向决定了未来政府主导的工作将减少。铜价已经反弹至下行趋势线的压力位，也达到了布林通道的上轨，回调压力加大。策略上，前期建议的空单谨慎持有，部分仓位滚动操作。

　　宏源期货研究中心

　　研究员 张磊