国贸期货：12月13日期货走势预测

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　　【行情评述】

　　央行继周二暂停公开市场操作后，今日仍未进行任何操作，本周公开市场形成资金净回笼370亿元。今日资金面整体延续了此前较为平稳的态势，SHIBOR 6M及以上期限仍为小幅上行。股票市场震荡微跌，上证综指微幅下跌1.37点至2202.80点；深证成指微幅下跌9.15点至8400.65点。

　　今日债券市场利率产品收益率整体小幅下行，信用产品收益率整体微幅盘整。

　　具体来看，国债收益率曲线5、7、10年期下行3-5BP至4.43%、4.60%、4.59%。政策性金融债收益率曲线及政策性金融债收益率曲线(国开行)整体也以小幅下行为主，幅度约3-4BP。

　　信用产品收益率整体微幅盘整。受09中船MTN2、13华能集SCP004等券的报价带动，中短期票据AAA曲线0.25、0.5年期下行1-2BP至6.14%、6.14%。中低信用等级方面，13重汽MTN1、12铁煤MTN1等券的成交带动中短期票据AA+曲线4、5年期上行1BP至6.68%和6.67%的水平。

　　今日债券市场指数上涨幅度较大，其中不包含利息再投资的中债综合指数(净价)上涨0.0696%，而包含利息再投资的中债综合指数(财富)上涨0.0806%。全市场平均到期收益率为5.5221%，平均市值法到期收益率为5.5880%，平均市值法久期为3.8656。

　　周四(12月12日)，国债期货全线走高，主力合约TF1403涨0.42%，报91.782元。三份合约共计成交4271手，较上一交易日略有减少。由于近期资金面相对宽松，市场整体情绪较为稳定，或将带来短期利好，但随年末降临，在资金面趋紧前提下可能反弹乏力。

　　具体来看，TF1403成交4140手，持仓2781手，减仓189手；TF1312涨0.06%，报90.900元，成交23手，持仓400手，减仓1手；TF1406合约涨0.42%，报92.188元，成交108手，持仓244手，增仓3手。主力合约最便宜交割券为13附息国债20，基差为-0.5792。

　　【后市展望及操作策略】

　　周四(12月12日)，国债期货全线走高，主力合约TF1403涨0.42%，报91.782元，基差为-0.5792，理论基差为-0.0839。由于近期资金面相对宽松，市场整体情绪较为稳定，或将带来短期利好，但随年末降临，在资金面趋紧前提下可能反弹乏力。

　　根据CTD券130020计算得出的TF1312理论价格为91.016元，TF1403理论价格为91.278元，TF1406理论价格为91.534元，根据CTD券变化5个BP得出的TF1312合约理论价格波动幅度为90.750-91.282；TF1403合约理论价格波动幅度为91.010-91.548；TF1406合约理论价格波动幅度为91.264-91.808。对于主力合约周五建议91.698以上做空。建议日内交易，保证0.75%的日收益即对应于2分的波动即可。

　　【宏观消息】

　　1、资金面

　　本周四(12月12日)银行间隔夜回购利率3.4615%，较上一个交易日下跌4个BP，7天加权平均利率4.3077%，较上一个交易日下跌3个BP，14天加权平均利率4.5207%，较上一个交易日下跌4个BP，21天及以上期限的利率不同幅度上涨，其中21天加权平均利率4.7215%，较上一交易日持平，1个月加权平均利率5.8876%，较上一交易日上涨32个BP，3个月加权平均利率6.2879%，较上一交易日上涨2个BP；隔夜拆借利率加权平均价为3.4980%，较上一个交易日下跌4个BP；7天隔夜拆借利率加权平均价为4.3311%，较上一交易日下跌4个BP；SHIBOR隔夜利率3.4600%，较上一交易日下跌5个BP，一周SHIBOR较上一个交易日下跌2个BP，加权均价4.3050%，2周SHIBOR较上一个交易日下跌4个BP，加权均价4.5100%，一个月SHIBOR较上一交易日上涨18个BP，加权均价5.4155%。

　　2、发债信息

　　国开行12月17日将增发五期共计不超过200亿元固息金融债。

　　国贸期货研究员：刘春海