南华期货：11月25日期货走势分析

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　　1.主要宏观消息及解读

　　1.1伊朗与六国达成历史性的限制伊朗核计划协议

　　消息：周日，伊朗与六国达成“历史性的”限制伊朗核计划协议，协议通过限制伊朗核计划交换放松对伊朗的制裁。法国外长称，目前已达成临时协议。正式声明预计很快公布。随后美国总统奥巴马发布声明表示，该协议是“重要的第一步”

　　解读：这是伊朗核计划在2003年受到国际社会审查以来首次达成协议，或将会帮助避免另一场中东战争或波斯湾核武器竞赛的出现。此举同样预示着中东形势出现了转机，这同样也是国际社会期待已久的。

　　1.2 国内兴起房贷“荒”

　　消息：中关村互联网金融行业协会和融360研究院对全国32个重点城市近500家银行房贷产品的调查显示，从10月11日到11月11日，32个城市中已有17个城市出现暂停房贷现象，暂停房贷现象已由一线城市发展到二三线城市，停贷的产品也逐渐由原来的仅限二套房扩展到首套房。

　　解读：贷款需求快速增长，导致银行普遍额度喊紧。“停贷”、“缓贷”“惜贷”的现象甚至已经开始全面蔓延。虽然银行没有表示停贷，但是放款时间已经变慢，之前房贷从提交申请到放款需要20天左右就可以，现在需要两个月左右，有些国贷可能要等5个月。

　　2.品种点评与策略建议

　　基金属

　　伦铜：近期德国经济数据利好，促使欧元走强，美元汇率走低，支持金属反弹。伦铜从7200持续调整至6910附近，反弹后有企稳迹象，但能否反转仍需观察，建议伦铜回落至7000附近时，再进场做多。

　　伦锌：伦锌也跟随伦铜展开反弹，近期操作建议首先平仓空单，在1890上逢低做多。

　　沪铜：中国政府继续调控过剩产能，同时国内多个城市的银行开始限制房贷，控制风险，抑制了房地产的发展。沪铜近期虽然有所反弹，但整体仍是空头走势，继续在51500下做空。

　　沪锌：沪锌近期横盘震荡，走势偏弱，周一高开低走，未能扭转趋势，操作上仍建议在14900下做空。

　　伦铜：有反弹迹象，建议回落至7000附近逢低做多；

　　伦锌：1890上逢低做多；

　　沪铜1402：51500下中线做空；

　　沪锌1402：在14900下做空。

　　煤焦

　　今日焦煤主力合约1405小幅下跌，跌幅0.44%，收盘1119；今日焦炭主力合约1405小幅下跌，跌幅0.31%，收盘1609，整体走势上呈现盘整态势。

　　操作建议：焦煤焦炭继续窄幅震荡，疑似下跌中继，建议短线不要做多，中线空头继续持有。

　　螺纹钢

　　临近年底，部分钢厂为了完成利润任务加大产量，同时控制出厂价；下游贸易商为了保持资金流动，降低库存操作。整体钢材的供应压力会比较大，价格维持小幅阴跌走势的可能性较大。

　　河北钢厂去产能行动展开，集中拆除8家钢铁企业高炉10座、转炉16座，共减少炼铁产能456万吨、炼钢产能680万吨，但是由于这些产能多属于前期停工或者低开工的装置，对短期供应影响有限。

　　走势上看，螺纹尚没有摆脱区间震荡。

　　螺纹中线空单在3600下方减仓，操作上买螺纹空焦炭，资金1:1。

　　铁矿石

　　上周矿石港口库存继续走高，增加140万吨，厂内库存维持在正常水平，年底资金压力较大，继续大幅采购的可能性不大。

　　I1405震荡走弱尚在930-950的反弹区间中，空单可继续持有。

　　原油

　　由于受到周末伊朗与六国达成了“历史性的”限制核计划协议的影响，周一亚洲市场开盘后，布伦特原油期货价格大跌，跌幅一度达2%。不过，鉴于伊朗石油行业此前受到制裁重创，因此即便制裁放宽，伊朗可能也需要一段时间，才能使石油产出恢复到2010年之前水平。

　　LLDPE

　　LLDPE需求正处季节性旺季，环比需求量将继续增加；神华装置转产，1月之前前LLDPE供应紧张格局难以改变；如福建炼化检修后不能如期重启，对供需矛盾的局面加剧，价格上方空间再次打开。虽然供应偏紧，但原料价格高企，但下游普遍接货不强，交投平平。

　　期货方面，临近交割，1401连日上涨，1405涨势不如1401，移仓基本完成。

　　短期内塑料易涨难跌，关注福建炼化检修重启，建议逢低吸入。

　　PTA

　　中石化本月结算价符合市场预期，关注月底厂家产销情况及下游补货意愿。下游聚酯大盘整体疲弱态势仍将继续，再生中空短纤市场近期或有走弱风险；再生长丝和再生普纤下探空间有限。

　　期货市场，今日1405低开低走，下端触及多日来的支撑7400，最后收于7404，跌幅为1.07%。

　　整体疲软态势未改，关注下方支撑7400。

　　石油沥青

　　北方市场，目前终端需求基本结束，因焦化市场行情较好，主营炼厂纷纷转产焦化料，重交沥青库存低位，价格得以支撑。而新疆地区因冬储操作开启较早，冬储价格出台意义较大。南方市场，周边地区尚有工程收尾需求支撑，炼厂出货尚可，加之南方地区沥青价格较北方地区偏低，所以短期价格走势较为坚挺。冬储大幕渐渐拉开，现货价格仍有下调空间。

　　期货市场，今日1402冲破60日均线，连续两日明显上涨。

　　后市行情不容乐观，建议逢高做空。

　　天然橡胶

　　消息方面，昨日来自泰国各府的数十万人集结曼谷，响应“百万人大集会”号召走上街头示威游行，要求解散英拉政府。

　　现货市场，从中国合成橡胶行业年会上得到消息，国内合成胶新增产能大大高于后续市场需求，加上受到世界天然橡胶库存上升影响，国内合成橡胶产业长期获得超额利润的黄金时代已经结束，不少新建项目投产运行后即面临亏损。下游市场，轮胎厂开工率小幅回落。

　　期货市场，沪胶呈现进弱远强的态势，今日1405破位下行，跌破多日以来的19000支撑位。

　　保税区库存进一步攀升，现货市场疲软，短期内期价仍有可能下行。

　　玻璃

　　随着北方地区气温的降低，市场需求减少不可避免，近期沙河地区的玻璃销售也有明显减缓迹象，预计下个月市场将会继续下探价格空间。

　　操作上，主力合约1405仍然处于下降通道，建议前期空单可继续持有。

　　动力煤

　　动力煤市场整体呈现稳中上行态势，市场销售良好。临近新一年煤电谈判定价关口，大型煤企控制港口发货量，目前秦皇岛港煤炭库存持续下降中，已降至500万吨以下低位水平，造成港口货源偏紧，推动煤价持续上涨。

　　技术面看，后期上涨仍有空间，建议多单继续持有，主力合约1405下一目标位600元。