南华期货：11月25日期货走势分析

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　　农产品今日行情综述:

　　周五美豆及豆粕期价大涨，主要原因是出口数据较为强劲所致，但外盘的走好并未带动国内豆粕的同步跟随，豆粕1405高开低走，未能守住3300整数关口并重新回落至多条均线获得支撑，期价表现相对疲弱。郑麦与早籼稻则走势波动较大，郑麦恐双顶筑成，早籼稻则收出一个贯穿4条均线的长阴线，粳稻尽管期价稳步上行，但成交仍未放开。

　　1、行情解读与操作提示

　　1.1 行情解读

　　豆类：大雪延误收储进度 豆粕走势愈发纠结

　　资讯：1、截止到2013年11月19日，2013年农事年美国大豆进入9个月政府贷款项目的数量为1880.1万蒲式耳，比一周前增加662.6万蒲式耳。截止2013年1月到10月，中国的大豆进口量比上年同期增长了3%，达到了4990万吨。据英国LMC国际公司总裁James Fry称，到明年年初毛棕榈油价格可能高达2750令吉，因为生物燃料用量提高。2、据美国农业部11月22日表示，美国私人出口商向中国出售了11.5万吨，计划在始于9月1日的本年度交货。

　　3、国家发改委等四部门下发《关于2013年东北地区国家临时存储玉米和大豆收购有关问题的通知》，中储粮总公司将于25日在东北地区全面启动临储玉米和大豆收购。

　　4、 据中央气象台发布暴雪黄色预警：预计，25日08时至26日08时，黑龙江中东部、吉林东部有大到暴雪。上述地区积雪深度将有5～15厘米，局部地区可达18～40厘米。暴雪天气预计将影响东北地区新稻及大豆的收购进度。

　　行情解读: CBOT大豆期货周五上涨逾2%，因美国大豆出口需求强劲，且对现货豆粕的需求良好。目前支撑美豆期价大涨的因素一直是以中国为首的需求强劲，中国本年度1月到10月的进口量同比增长了3%，加上美国国内的大豆销售进度良好，现货坚挺，因此削弱了美豆季节性供应压力，短期将维持强势，但照目前南美播种进度和天气状况来看，丰产预期依旧较强。而此时下游的豆粕和豆油的需求对美豆走势也是至关重要的。

　　今日发改委发布文件开始启动收储，但东北持续的暴雪可能影响新粮的收购进度和物流，会对期价形成支撑。今日期价虽报收阴线，但重心略有上移，预计市场之前对收购价的失望情绪已经逐渐消化，操作建议前多可依托五日线持有。目前是生猪的消费旺季，因此豆粕不具备深跌空间，而美国逐渐增多的到港量又确实对豆粕期价压制，使得期价一直呈近强远弱的局面。豆粕走势今日走势纠结，仍呈震荡趋势，操作建议若期价破3350前空可趋势性离场。

　　11月下旬至12月更是小包装油备货的高峰期，后期油脂市场需求预期将继续增加，但由于豆油库存较大，还要看去库存化进程，虽然走势有所反复，但整体向好，建议前多可依托均线继续谨慎持有。英国预测机构因生物燃料用量提高，预测明年棕榈油期价将继续上调，配合之前的淡季库存下降仍高于预期的利好，棕榈油继续保持强势，但现在不建议追多，可趁回调至均线附近补仓，下一压力位在7044附近。菜油今日小幅回调，期价一直位于窄幅震荡，操作建议前多可继续持有。

　　棉花：窄幅整理 交投清淡

　　郑棉延续近日整理格局震荡往复，盘中交投依旧清淡。目前，主力合约期价在面临上档中期均线技术位情况下再现滞涨特征，资金入场发动突破性走势的欲望并不强烈，同时，5、10日均线盘结能否就此对期价构成有效支撑还需进一步考验，操作上，在阶段性箱体形态继续有效情况下，轻仓波段短线思路依旧。

　　白糖：缺乏指引，惯性下挫

　　受到基金了结头寸影响，上周五原糖期价跌破17.5美分的支撑，继续下跌。业内人士认为当前可能出现的利多消息仅仅为巴西食糖生产尾声的不良天气和乙醇政策上的变化。同时表示中国需求好过预期。国内市场有效消息难觅，现货价格继续走弱，今日南宁现货最新报价5320元/吨，较上周五下跌了70元/吨。广西省主要产区都已开榨，新糖上市速度加快。

　　周一郑糖期货下跌，从日内的走势来看波幅不大，市场人气有所回落，持仓小幅增加。从盘面的走势特征看，资金主动性打压较少，这对未来的行情可能是一个偏向回暖的指引。从15日以来，期价下跌了2.78%，积累了一定的获利了结需求，如果没有重大利空出现，期价大幅下挫的可能性较小。1405合约近日有望考验4950一线的支撑。空单谨慎持有。

　　玉米：走势平稳 逢低偏多

　　CFTC非商业持仓净空在近两周呈现减仓态势，目前减至净空7万口左右，期价下行速度放缓，但由于其基本面仍面临丰产压力及年末针对新燃料乙醇法案的不确定性，预计美玉米价格仍维持弱势。国内则由于出台鼓励收储东北粳稻、玉米的补贴政策，今日中储粮总公司公告全面启动东北地区玉米、大豆临储收购，截至日期为2014年4月30日，预计收储活动的展开将使得现货价格能稳定在收储价附近。近期北方大雪将延误运粮节奏，且在周边豆类涨势带动，预计玉米期价保持跟涨局面，继续维持逢低偏多思路，1405期价上方谨慎2400压力。

　　麦稻：强麦恐高回落 早稻长阴重挫

　　粳稻自上市以来，由于挂牌基准价均定在3050，与国储收储价格3000元/吨比较而言，各合约呈现一定的贴水，因此，上市后的大部分期价稳步走高，1405在第六个交易日已达到3107最高价，涨幅达到2.8%，但由于目前持仓仅维持在4728手，粳稻持仓共5708手，市场活跃度受限，操作上可依托3070短多持有。

　　今日郑麦与早籼稻则走势波动较大，郑麦1405在未能冲击前高后明显疲弱，今日已下探至10日线获得支撑，但若双顶筑成，则期价有进一步向2850或20日线回落的可能，周度可尝试短空。早籼稻则收出一个贯穿4条均线的长阴线，1405期价重新回到11月上旬区域，对于期价原本波动率较小的品种，今日的期价压力将在短期内难以化解，操作上可等在前低2450能否止跌企稳。

　　鸡蛋：增仓大涨 期价创新高

　　作为国内第一个畜牧产品, 鸡蛋期货上市以来高开低走，但走弱时间相对有限，在没有创出新低后期价重心稳步上移，但日内波动相对有限。今日鸡蛋表现抢眼，1405期价在下探至10日线附近后开始缓慢增仓，随后在突破4100整数关口后吸引大量资金介入，当日最高增仓达到4万手，最后推升期价涨幅达到3.73%。

　　操作：关注增仓持续性及在期价4100-4150的有效性，操作上可在期价守稳4100再择机介入。