金瑞期货：11月19日晨会观点

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　　周一伦铜震荡下行，报收于6963.5美元；沪铜高开收十字星至50290元。昨日股市大涨，因改革释放的利好提振，但是铜价未能受到带动，可见铜价正在回归基本面主导的情形。LME铜库存延续下降势头，昨日报448950吨，较6月底的高点678225吨已经下降了33.8%，但是仍然明显高于去年同期的库存。同时，我们认为LME铜库存的下降很大一部分被转移至中国的保税区仓库，并未改变全球的供需基本面状况。随着库存的流转，伦敦现货市场的现货贴水收窄，后期国内现货市场承载的压力增加，沪伦铜比值可能出现下移。今年中国铜消费最大的一个特点就是季节性特征不明显，淡季不淡旺季不旺交替运行。因此从十一之后的下游消费节奏来看，订单的下降幅度不太明显，这在一定程度上支撑了需求的力度。但是量的积累会产生质的变化，随着天气转凉以及年末资金面的紧张，后期下游开工率的回落可能会出现加速的情形，这是值得关注的地方。库存的累积以及现货升水的回落是大势所趋，这对铜价构成压力，建议维持偏空的思维。