MPOB 10月报告解读：库存低于预期，棕榈油超跌反弹

【导语】11月10日，马来西亚棕榈油总署(MPOB)发布2026年10月棕榈油供需报告。数据显示，当月马棕产量及出口环比均有增长，出口增幅明显，库存虽继续累积，但低于市场预期。尽管累库格局延续，报告整体影响仍偏多。进入11月，马棕进入减产周期，产量环比下滑，但出口需求难以维持，库存去化较难，基本面仍对价格形成压制，限制其反弹空间。

库存明显低于预期，报告影响偏多

马来西亚棕榈油总署(MPOB)发布的10月供需报告利多。数据显示，当月产量为215.37万吨(环比+1.73%)，出口量为170.87万吨(环比55.75%)，国内消费为36.06万吨(环比-6.68%)，月末库存增至362.16万吨(环比+3.16%)。与市场此前预估数据相比，产量略低于预期，出口高于预期，导致期末库存明显低于市场预期值，对棕榈油市场构成利多。报告落地后，当日价格低开高走，盘中触底反弹。

马棕延续增产，宽松格局持续

10月马来西亚棕榈油产量延续增长，供应端压力进一步凸显。据MPOB数据，2026年10月马来西亚棕榈油产量达215.37万吨，环比增长1.73%，同比增长5.37%，虽低于市场预期值，但产量处于历史高位，供应宽松格局对价格影响仍偏空。10月马棕符合季节性增产规律，当月马来西亚全国平均单产为1.88吨/公顷，较上月持平；平均出油率为20.34%，环比提升0.08个百分点。分产区看，各主产地产量环比均有增长，马来半岛、沙捞越、沙巴地区产量分别为115.3万吨、51万吨、49万吨，环比分别增长0.1%、0.53%、7.14%。累计来看，截至2026年10月，马来西亚棕榈油总产量达1690万吨，同比增长2.35%，年内供应整体宽松，供应端压力持续存在。

图1 马来西亚棕榈油月度产量

数据来源：卓创资讯

10月出口环比明显增长，对价格存在支撑

10月马来西亚棕榈油出口环比明显增长，且处于年内最高水平。当月出口量为170.9万吨，环比增长55.75%，同比增长1.26%，高于市场预期。船运机构高频数据显示，月内马棕出口增幅不断扩大，一方面印尼提升当月出口关税，部分出口份额流向马来；另一方面印度排灯节补库需求释放。ITS数据显示，当月出口印度市场棕榈油环比增长超140%，拉动整体出口明显回升。累计来看，截至2026年10月，马来西亚棕榈油累计出口1322万吨，同比增长3.96%。

图2 马来西亚棕榈油月度出口量

数据来源：卓创资讯

马棕宽幅累库，压制价格

截至10月底，马来西亚棕榈油库存攀升至362.16万吨，较上月增加约11万吨，环比增长3.16%，同比上升44.38%，处于历史最高位。此前市场机构普遍预测期末库存为375万吨左右，实际数据明显低于预期，累库格局虽延续，但报告整体影响偏多。11月马棕产量虽有下滑，但出口需求难以维持高位，不足以覆盖产量，累库预期未改，基本面仍对价格形成压制。

图3 马来西亚棕榈油库存走势

数据来源：卓创资讯

月内或企稳反弹，但上行空间有限

11月上旬，市场围绕累库预期交易，棕榈油价格超跌；MPOB报告落地后价格虽有反弹，但基本面宽松格局未改，上涨缺乏持续动能。

供应端，11月马棕进入减产周期，产量自高位回落，供应压力边际减轻。高频数据显示，11月前5日马棕产量环比下降9.71%，但受10月高基数影响，同比仍维持增长，供应压力缓解程度有限。需求端，当前印度市场豆棕价差在100美元/吨以上，棕榈油相较豆油性价比更高；但印度排灯节已过，棕榈油需求旺季结束，补库需求转弱。此外，印尼11月下调出口关税，部分马棕出口份额转向印尼，马棕出口或难维持高位。船运机构数据显示，11月前10日马来西亚棕榈油出口量环比上月同期下降1.9%-2.3%，降幅目前有限，但随着补库转弱与印尼分流份额，月内出口降幅或逐步扩大。整体看，马棕供需宽松格局未改，11月仍存累库预期，现货端压力延续，或制约价格上行空间。国内方面，现货价格连续下跌令理论进口利润亏损进一步扩大，月内暂无新增买船，市场出现少量洗船，对国内基差形成提振。

外部市场方面，地缘风险溢价陆续回吐，国际油价对棕榈油的提振有限；但原油低库存格局下，油价下方支撑较强，对棕榈油形成一定托底。此外，USDA11月报告虽上调美豆单产与产量，但幅度低于市场预期，期末库存不增反降，美豆端对豆油成本形成边际支撑，豆油跌幅受限，并间接支撑棕榈油价格。

综合来看，11月份棕榈油市场基本面压力仍将令价格承压，但产地减产、油价托底等利多因素逐步累积，预计月内棕榈油价格止跌后走强。若马棕出现库存拐点，或将给棕榈油价格带来进一步上行动力。11月全国24度棕榈油均价预计为8970元/吨，环比下跌3.55%。