酚酮产业链周度分析：原料价格高位回落 产业链利润向下游转移

【导语】本周，酚酮产业链产品均价虽涨跌互现，但价格趋势多震荡回落。价格波动因素普遍围绕“成本主导、供需为辅”的逻辑展开。周内，随着美伊和谈顺畅，地缘政治风险因素下降，导致原油价格高位回撤，进而致使整个产业链的产品价格中枢下移。

一、酚酮产业链价格、利润传导图

二、本周市场回顾分析

本周，酚酮产业链产品均价虽涨跌互现，但价格趋势多震荡回落。价格波动因素普遍围绕“成本主导、供需为辅”的逻辑展开。周内，随着美伊和谈顺畅，地缘政治风险因素下降，导致原油价格高位回撤，进而致使整个产业链的产品价格中枢下移。然而，前期高成本向下游传导不畅，产业链部分中下游产品亏损程度较高，部分企业积极向下调整开工，供应收紧背景下，部分中下游产品跌幅较上游端呈现明显收窄趋势，周内产业链多数产品利润呈现向好修复趋势。

从周均价数据来看，酚酮产业链产品价格涨跌互现，苯酚链和丙酮链走势分化。苯酚链条虽涨跌互现，但下游端跌幅明显窄于上游端，且下游端双酚A行业周均价呈现上涨趋势；丙酮链条周均价则多呈现共振式上涨趋势，但下游端周均涨幅弱于上游端。

从上涨幅度对比来看，周内产业链涨幅最大的为丙烯产品，主要是由于上周在紧供需以及高成本带动下，丙烯价格创近两年最高点位，但进入本周，原油期价宽幅回落，叠加北方部分一体化企业下游装置停车，造成丙烯现货外销增多，同时下游需求欠佳，丙烯周内价格呈现震荡低走趋势。周内产业链跌幅最大的为纯苯产品，周均价环比跌幅达10.78%，一方面，原油期价回落，利空买卖盘心态，另一方面，由于下游长期亏损重压下，部分下游工厂停车或降负，导致买气低迷。

从行业盈利角度来看，苯酚链条由于上游纯苯价格大幅度下榻，而下游开工多有收紧，下游跌幅未有全面跟进上游端，导致中下游行业利润有所向好修复；丙酮链条，由于上周原料端丙烯价格创下年度新高，下游生产企业成本承压，即使本周原料端价格下行，但下游生产企业依旧成本承压。

具体来看，周均毛利趋势显示，酚酮行业亏损程度显著收缩，周均理论盈利亏损程度在461元/吨，较上周亏损减少了771元/吨；下游双酚A行业周内理论盈利亦有向上修复，但周均理论盈利亏损程度仍高达959元/吨，为产业链中亏损程度最大的。周内，虽然原油价格宽幅下行，产业链利润有所向下游转移，但酚酮产业链产品成本仍显承压，产业链中的多数产品仍未摆脱亏损状态，整体盈利能力仍然疲弱。

三、重点关注及风险提示