MPOB 9月报告解读：库存升至历史高位，棕榈油价格上行承压

【导语】10月12日，马来西亚棕榈油总署(MPOB)发布2026年9月棕榈油供需报告。数据显示，当月马棕产量增幅及出口降幅环比上月均有扩大，月末累库幅度扩大，报告利空。10月产量有望继续增加，基本面延续宽松格局，对价格形成持续压制。然而印度补库需求、厄尔尼诺减产等预期为市场提供坚实底部支撑，10月价格或区间波动，均价环比下跌。

库存高于市场预期，报告影响偏空

马来西亚棕榈油总署(MPOB)发布的9月供需报告利空。数据显示，当月产量为211.70万吨(环比+16.48%)，出口量为112.04万吨(环比-12.13%)，国内消费为36.28万吨(环比-9.48%)，月末库存增至351.09万吨(环比+24.54%)。与市场此前预估数据相比，产量略高于预期，出口略低于预期，导致期末库存高于市场预期值，报告利空棕榈油市场。

马棕宽幅增产，宽松格局持续

9月马来西亚棕榈油产量大幅增长，供应端压力进一步凸显。据MPOB数据，2026年9月马来西亚棕榈油产量达211.70万吨，环比增长16.48%，同比增长15.0%，略高于市场预期值上限，对价格影响偏空。9月马棕延续增产趋势，鲜果串单产及出油率均有提升：全国平均单产为1.88吨/公顷，较上月增长19.75%；平均出油率为20.26%，环比提升0.25个百分点。分产区看，各主产地环比均有增长，其中马来半岛产量115.21万吨，环比增长10.86%；沙捞越地区产量50.71万吨，环比增长15.46%；沙巴地区产量45.78万吨，环比增长35%。累计来看，截至2026年9月，马来西亚棕榈油总产量达1475.1万吨，同比增长1.92%，年内整体供应宽松，供应端压力持续存在。

9月出口环比下滑，利空价格

9月马来西亚棕榈油出口表现疲弱。当月出口量为112.04万吨，环比下降12.13%，同比下降21.52%，略低于市场预期值下限。船运机构高频数据显示，月内马棕出口持续低迷，月末降幅进一步扩大。9月印度对棕榈油进口量虽有增加，但市场对10月印尼出口关税存在上调预期，采购集中提前至9月完成，抢占马来西亚出口份额，导致马棕出口量明显下滑。累计来看，截至2026年9月，马来西亚棕榈油累计出口1153万吨，同比增长4.59%。

马棕宽幅累库，压制价格

截至9月底，马来西亚棕榈油库存攀升至351.09万吨，较上月增加约70万吨，环比增长24.54%，同比上升48.79%，远高于近五年同期平均水平。此前市场机构普遍预测期末库存为337万—345万吨，实际数据高于预期，利空棕榈油价格。当前产量仍处于季节性增产周期，10月产量有望继续增长；马棕出口虽有增长预期，但难以覆盖产量增幅，对价格形成持续压制。

供应宽松压制近月，减产预期支撑远月

基本面宽松格局持续施压。供应方面，当前马来西亚产量拐点尚未出现，10月处于棕榈油传统增产周期，过去17年10月中，有11次录得增产，增产年份的中位环比增幅约为5.13%。今年高频数据显示10月上旬马棕产量环比增长2.08%，10月产量有望继续延续210万吨以上水平，供应压力持续施压市场。不过，需求端或迎来提振：随着印尼上调10月出口关税，部分需求或转向马来西亚，带动马棕出口增加。同时，地缘局势导致黑海运输受阻，当前印度市场棕榈油具备性价比，近期补库需求仍存。船运机构数据显示，10月前10日马来西亚出口量环比上月同期增长33.7%-37.7%。按当前数据推算，10月马棕出口或将超160万吨，外加马来本国额外消费35万吨左右，仍难以覆盖产量增量。10月马棕或延续累库态势，库存有望增至365万吨以上，棕榈油价格或继续承压。

国内方面，进口套盘利润仍存，近月供应压力较为显著。据统计，四季度到港量或达70万吨，而需求端承接力度不足，港口库存或将继续累积，现货基差随之承压，对价格形成利空。

宏观与减产预期共振，对棕榈油市场形成较强支撑。近期国际油价波动较大，但在低库存背景下整体维持偏强看待。此外，10月NOAA最新报告显示厄尔尼诺仍在持续增强，GAPKI已将2027年棕榈油产量下调200万吨，降幅达3.7%，远期减产预期仍存。

综合来看，10月份棕榈油市场基本面压力短期仍将令价格承压，但外部市场及天气带来的远期减产预期又存在较强支撑。预计10月价格或延续区间内波动，但均价环比9月下跌，若马棕出现产量拐点，或将给棕榈油价格带来上行动力。全国24度棕榈油均价预计为9430元/吨，环比下跌2.83%。