豆油：节后价格小涨，需求尚未明显回暖
【导语】国庆节后，豆油市场整体维持偏强格局，但成交偏淡，油厂开工逐步恢复也压制了反弹空间；但外盘美豆走高、原油高位运行及生物柴油需求增长预期，为价格提供底部支撑。当前豆油处于弱现实与强预期博弈之中，短期内或维持高位。
节后价格区间高位运行，上下两难
国庆节后首个交易周，豆油市场整体维持高位。假期期间外盘美豆油受USDA季度库存报告及宏观情绪扰动，价格区间波动，以及原油价格高位为其提供一定成本支撑。
截至10月10日，国内一级豆油现货均价9133元/吨，同比上涨6.98%，价格处于高位。月内印度需求强劲，抵消了部分棕榈油库存上升的担忧，叠加传言马来西亚可能取消棕榈油出口关税，使得棕榈油期价走高，带动豆油跟涨。国内方面，大豆到港总量仍处高位，供强需弱格局尚未改变；同时，美豆收割工作快速推进及美元指数走强令美豆期价承压。
图1 国内一级豆油现货均价走势图
数据来源：卓创资讯
高库存压制，供强需弱格局未改
供给方面，大豆到港充裕，油厂开机维持高位。全国重点大豆压榨企业开工负荷率(10月5日-10月11日)预计为54.80%，环比提升11.74个百分点。随着国庆假期结束，上游大豆压榨企业逐步恢复生产，市场开工水平明显回升，豆油整体供应节奏平稳。库存处于历史同期高位，累库趋势延续，制约现货涨幅。
需求方面，双节备货不及预期，节后进入消费淡季。国庆假期后，市场需求尚未明显回暖，集中补货的情况尚未出现，终端餐饮、食品厂随用随采，现货市场成交偏淡，豆油基差处于低位。截至10月10日，国内一级豆油基差均值为133元/吨，上年同期为230元/吨，同比走弱97元/吨。
图2 国内一级豆油现货基差走势图
数据来源：卓创资讯
图3 国内豆油港口库存走势对比
数据来源：卓创资讯
预计短期豆油现货价格延续高位
综上所述，豆油价格短期或维持偏强格局。中东局势反复，原油价格高位运行通过生物柴油产业链向油脂市场传导成本支撑；CBOT豆油受国际原油偏强走势带动，油粕套利交易活跃；市场对12月至次年3月国内压榨大豆供给存在不确定性，也为远月合约提供一定底部支撑。但同时，国内双节备货结束后终端需求转淡，贸易商观望情绪较浓，豆油去库拐点尚未来到，不利于豆油走高。因此预计短期内豆油现货均价运行区间在8950-9200元/吨，重点关注美豆收割进度、大豆到港量以及国内企业去库情况，警惕回调风险。
