【二乙二醇】9月上旬高位回落 中下旬仍有下跌预期

【导语】进入9月，中国二乙二醇价格高位回落，与国际原油及能化板块走势出现分歧，其原因一方面在于前期溢价情绪提前释放，另一方面受相关产品利润好转影响，二乙二醇基本面转弱对价格施压。中下旬来看，二乙二醇仍有继续走弱预期。

9月上旬，中国二乙二醇价格高位回落，与国际原油及能化板块走势出现分歧，其原因一方面在于前期溢价情绪提前释放，另一方面受相关产品利润好转影响，二乙二醇基本面转弱对价格施压。中下旬来看，二乙二醇仍有继续走弱预期。截至9月14日，二乙二醇张家港市场价格收于9575元/吨，较上月末下跌10.3%。

供应：装置利润好转 供应增加施压二乙二醇

自8月起，在成本及基本面带动下乙二醇价格快速拉涨，加之二乙二醇价格高位，油制乙二醇装置利润好转，主流炼厂开工意愿提升，在装置重启、联产装置转产以及开工调整的共同作用下，油制乙二醇装置开工明显提升，反超去年同期。截至9月14日，中国油制乙二醇装置开工率约为66.55%，较7月底上升15.82个百分点，同比去年上升3.6个百分点，产量随之增加。

需求：利润传导难题仍存 下游刚需减弱

9月上旬，二乙二醇下游需求表现清淡，“金九银十”季节性表现几无，且部分行业国庆前夕备货情绪谨慎，其主要原因在于终端利润传导困难，新单增加缓慢带动二乙二醇下游行业开工稳中下降。不饱和树脂行业来看，国际原油高位波动，树脂主要原料在成本端支撑下偏强运行，树脂调价节奏及幅度较往常出现了明显变化，终端成本压力加剧且对高价原料存在抵触情绪，需求负反馈压制不饱和树脂行业开工维持低位运行，从经济适用性上考虑，多使用乙二醇、丙二醇、新戊二醇替代二乙二醇进行生产，进一步减少对二乙二醇的刚需消耗。同样，下游聚酯在原料高价挤压下持续减产，截至9月14日，中国聚酯行业开工率约为72.17%，同比下降16.08个百分点，处于年内较低水平，低于春节假期开工。

情绪：高位价格回落 炼厂及持货商积极兑现

虽进入9月，二乙二醇价格在多重利空因素下逐步回落，但仍处于近年高位，加之在近端(基本面弱势)、远端预期(装置重启、装置新投)双弱的背景下，炼厂及持货商出货节奏加快，期望落袋为安，进一步对现货市场价格进行冲击。

预测：基本面转弱预期不改 中下旬仍有走弱预期

预计中下旬二乙二醇仍维持走弱预期。供应方面，国内开工保持高位且有进一步增加趋势，主港中下旬货源集中到港，港口库存有累库预期，供应仍有宽松预期，需求来看，传统旺季未显，且高价原料下下游与终端企业备货谨慎，需求难以释放；情绪来看，价格连跌叠加后市供应预期继续修复，高位兑现情绪不减，且临近国庆，库存压力大或进一步加快出货节奏。整体来看，多重因素影响下，中下旬二乙二醇仍有走弱预期或回落至7000元/吨下方。