全是不利因素，黄金为何还涨？

　　周五(9月18日)亚欧时段，现货黄金连续两日走高，不断刷新当周新高，目前交投于4391美元/盎司。 　　本轮行情极具特点：美债2-30年期收益率全线上行、美元指数同步走强，但黄金逆势上涨，打破传统利率定价框架。 　　背后是中东地缘博弈、全球通胀边际变化、美债曲线修复、风险偏好回升与政策博弈多重因素共振。     　　美国同意伊朗领导人赴纽约参加联合国大会，伊朗总统计划23日在联大发表讲话。 　　特朗普一方面表态正在做出对伊朗战事的重大决策，计划联大期间与海湾六国磋商冲突后续方案；同时释放美方与伊朗保持直接沟通、存在谈判空间的信号。 　　市场解读，短期内大规模军事升级的概率下降，原油暴涨的尾部风险显著降温。 　　此前压制金价的核心担忧就是霍尔木兹海峡冲突推升油价，倒逼全球央行维持更长紧缩周期；油价预期缓和，直接解除这一重大利空。 　　日本8月CPI不及预期，数据落地后一度推升美元指数。 　　但美元走强并未压制黄金，金价依旧持续上行。 　　这一现象说明当前黄金多头配置积极，愿意承受更高的美元成本买入，买盘韧性较强。 　　日本8月CPI与9月初公布的欧元区8月通胀数据，均显示通胀二阶导同步放缓，物价上涨的加速度开始回落。 　　这组数据印证本轮通胀反弹本质是油价带来的一次性供给冲击，并非内需过热催生的持续性内生通胀。 　　即便把能源涨价纳入统计，日本整体通胀增速依旧出现放缓。 　　通胀上行边际动能减弱，中长期高通胀担忧降温，支撑金价。 　　美债2至30年期收益率同步上行，但收益率曲线陡峭化修复持续推进。 　　陡峭的曲线环境缓解长久期资产估值压力，黄金、高估值科技股同步受益。 　　非极端情况下，陡峭的曲线环境缓解对冲了今天2-30年国债收益率集体上行。 　　全球资本市场同步反弹，市场整体风险偏好改善。 　　此时黄金不再仅仅是避险资产，而是作为大类资产配置的组成部分跟随风险资产一同走强，出现股金同涨的行情。 　　美联储9月议息释放鹰派信号，点阵图保留年内再加息一次的选项； 　　但白宫层面更倾向避免过度紧缩拖累经济。 　　市场押注白宫后续会进行政策干预，远期宽松预期被重新定价，该预期同时利好黄金与科技成长股。 　　近期持续跟踪文章跟进黄金走势的读者应该心理相当有数了，同时金价走势和之前文章分析也吻合，哪怕读者手里没有黄金而是科技股，本轮资产反弹应该没有轻易卖出，因为和黄金的逻辑非常相似。 　　本轮金价上涨并非单一因素驱动，而是地缘缓和降低油价通胀风险、全球通胀边际动能放缓、美债曲线修复、市场风险偏好回升叠加政策博弈共振的结果。 　　后续需要持续跟踪中东局势演变、欧美通胀数据以及美债长端收益率，这些变量将决定本次黄金反弹能否延续。 　　技术面：现货黄金基本完全按照之前文章分析的走势在运行，目前受到箱体下轨压制，是否能突破上轨目前更多需要关注油价相关的事件。    (现货黄金日线图，来源:易汇通) 　　北京时间17：55，现货黄金现报4391美元/盎司。